# Майкл ДиРенцо: «Серебряный зажим» и путь к $50 на фоне бума ИИ

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Zma_ZfPsp3w
Канал: Wealthion
Опубликовано: 13.10.2025

---

Мировой рынок серебра переживает тектонические сдвиги, вызванные сочетанием геополитической нестабильности, ослаблением доллара США и стремительным ростом промышленного спроса. В интервью для Wealthion Майкл ДиРенцо, исполнительный директор The Silver Institute, анализирует причины текущего ралли, перспективы преодоления отметки в $50 за унцию и факторы, создающие условия для «серебряного дефицита».

## 📈 Эволюция цен: от $5 до штурма исторических максимумов
[[JUMP:0:02]]

Майкл ДиРенцо отмечает, что текущий рост цен на серебро не является для него неожиданностью [3:20]. В прошлом году стоимость металла выросла на 21%, и 2024 год продолжает эту позитивную динамику. Для сравнения, когда ДиРенцо только начинал работу в The Silver Institute более 20 лет назад (в 2001 году), цена серебра составляла немногим более $5 за унцию [4:13].

По мнению гостя, на рынке формируется новый ценовой «пол» (уровень поддержки):

*   Многие аналитики, на которых ссылается ДиРенцо, считают новым долгосрочным уровнем поддержки диапазон $35–$38 за унцию [4:13].
*   Главной целью на ближайшее время остается преодоление психологически важной отметки в $50 [6:01].
*   Рост золота (превысившего отметку $2700 на спотовом рынке и стремящегося к $4000 на фьючерсном) традиционно выступает локомотивом для серебра [6:01].

## 💰 Инвестиционный бум и роль ETP
[[JUMP:4:39]]

Одним из ключевых факторов роста в первой половине 2024 года стал приток средств в биржевые продукты (ETP). Ведущий Трей Райх приводит статистику, согласно которой приток в серебряные ETP составил 132 млн унций (рост на 19%) с начала года [4:53]. Хотя это меньше рекорда 2021 года (423 млн унций), ДиРенцо подчеркивает, что за первые шесть месяцев 2024 года в ETP поступило больше серебра, чем за весь 2023 год [3:46].

Основные драйверы инвестиционного спроса по мнению участников дискуссии:

*   **Геополитическая напряженность:** Конфликты в Украине, на Ближнем Востоке и угроза торговых войн заставляют инвесторов искать убежища в реальных активах [5:33].
*   **Денежно-кредитная политика:** Снижение процентных ставок ФРС США традиционно благоприятно для драгоценных металлов [31:07].
*   **Институциональный интерес:** ДиРенцо утверждает, что «недостающим ингредиентом» рынка серебра долгое время было отсутствие крупных институциональных инвесторов. Сейчас ситуация меняется: институционалы начинают рассматривать серебро как дополнение к золоту для защиты портфелей [21:24].

## 🏭 Промышленная революция: солнечная энергетика и ИИ
[[JUMP:6:40]]

Серебро уникально своей «двойственной природой»: оно одновременно является финансовым активом и критически важным промышленным сырьем. По данным The Silver Institute, промышленный спрос в 2024 году составит около 677–680 млн унций, что составляет примерно 59% от общего мирового спроса [9:22].

Трансформация структуры потребления:

*   **Уход от фотографии:** 20 лет назад основным потребителем серебра была фотоиндустрия, сейчас эта доля минимальна [13:20].
*   **Фотовольтаика (солнечные панели):** В 2016 году этот сектор потреблял 82 млн унций, а в прошлом году — уже 198 млн унций [13:48]. Несмотря на попытки «бережливого использования» (thrifting) и замены серебра медью или цинком, рост числа установок панелей в Китае и Европе перекрывает экономию металла [14:55].
*   **Искусственный интеллект и дата-центры:** Это новый «зверь» на рынке спроса. Майкл ДиРенцо подчеркивает, что ИИ требует колоссальных объемов энергии и расширения инфраструктуры [11:48]. Строительство новых дата-центров (например, в Северной Вирджинии и Техасе) требует серебра для контактов, проводки и силовых серверов [12:26]. The Silver Institute планирует выпустить специальный отчет по этой теме в октябре 2024 года.
*   **Автомобилестроение:** Электромобили и гибриды требуют значительно больше серебра (от 1 до 2 унций на машину), чем автомобили с ДВС, из-за сложности электронных систем и функций безопасности [7:45].

## ⛏️ Дефицит предложения и «ловушка» побочного продукта
[[JUMP:15:37]]

Рынок серебра находится в состоянии структурного дефицита пятый год подряд [15:37]. ДиРенцо приводит следующие цифры дефицита:

*   2021 год: 70 млн унций [15:50].
*   2023 год: около 200 млн унций [16:04].
*   2024 год (прогноз): от 117 до 122 млн унций [16:04].

Критическая проблема предложения заключается в его неэластичности. Только 27% добываемого в мире серебра поступает из специализированных серебряных рудников [17:41]. Остальные 73% являются побочным продуктом (by-product) добычи меди, цинка, свинца или золота [17:53]. Это означает, что даже при резком росте цен на серебро горнодобывающие гиганты (такие как BHP или Rio Tinto) не могут быстро увеличить его добычу, так как их основные цели — другие металлы [18:07].

В 2024 году прогнозируется лишь номинальный рост добычи на 1% (до 820–835 млн унций), в основном за счет возобновления работы рудников после забастовок и технических простоев [18:58]. При этом объемы вторичной переработки (recycling) могут снизиться, так как, по наблюдениям ДиРенцо, люди не спешат расставаться со своим серебром даже при текущих ценах [19:36].

## 🔒 «Серебряный зажим» (Silver Squeeze) и запасы
[[JUMP:24:34]]

Майкл ДиРенцо упоминает анализ TD Bank, согласно которому рынок вошел в фазу реального «серебряного зажима» [25:14]. Свободный флоат (доступное для аренды и немедленной поставки серебро) на биржах LBMA и COMEX стремительно сокращается.

По словам гостя, на бирже LBMA осталось всего около 200–250 млн унций «свободного» серебра [25:40]. Важным фактором стало перемещение металла из Европы в Нью-Йорк в ожидании возможных пошлин в США (на 30–35%), что привело к резкому скачку ставок по лизингу серебра [27:00]. Инвесторы хотели завезти металл в американские хранилища до введения потенциальных тарифов [27:15].

## 💼 Стратегия инвестора: акции и аллокация
[[JUMP:31:45]]

Хотя The Silver Institute не дает прямых инвестиционных советов, ДиРенцо ссылается на их отчеты, согласно которым консервативная доля серебра в хорошо структурированном портфеле должна составлять от 8% до 10% [32:26].

В секторе серебряных компаний (equities) наблюдается активная консолидация. Трей Райх отмечает, что выбор качественных имен крайне ограничен: из 38 компаний индекса серебряных майнеров только 15 имеют рыночную капитализацию выше $500 млн и долю выручки от серебра более 20% [34:40].

Примеры недавних сделок M&A в секторе:

*   **Gatos Silver** была приобретена компанией **First Majestic** [35:48].
*   **Mag Silver** де-факто перешла под контроль **Pan American Silver** (через совместные проекты) [35:48].
*   **SilverCrest Metals** была приобретена компанией **Coeur Mining** [36:01].

Майкл ДиРенцо заключает, что текущая ситуация уникальна: спрос растет по всем направлениям (инвестиции, ИИ, энергетика), а предложение остается стабильно низким, что открывает дорогу для дальнейшего роста цен «на север» [31:32].