# Трамп, Маск и «Мем-мания»: как опционные потоки толкают Tesla к $400 Источник: https://www.youtube.com/watch?v=rh8FuoroNlU Канал: Excess Returns Опубликовано: 13.11.2024 --- Ралли на американском фондовом рынке после президентских выборов ознаменовалось возвращением «мем-мании» и доминированием рыночных потоков над фундаментальными показателями. Ведущий подкаста **Excess Returns** Джек Форхэнд и основатель сервиса **SpotGamma** Брент Кочуба анализируют, как опционные стратегии и действия маркетмейкеров толкают котировки Tesla и S&P 500 к новым историческим максимумам. ## 🚀 Возвращение «мем-мании» и фактор Дональда Трампа [[JUMP:01:02]] Рынок вступил в фазу, которую Брент Кочуба характеризует как начало новой волны «мем-мании» [01:12]. По его мнению, возвращение в публичное поле таких фигур, как Кэти Вуд и Илон Маск, в сочетании с активностью криптосообщества (например, Скотти Пиппена в секторе биткоина), сигнализирует о переходе рынка в фазу «раздувания пузыря» [01:43]. Ключевые признаки текущего состояния рынка: * **Доминирование потоков:** Кочуба утверждает, что краткосрочные рыночные потоки (flows) сейчас превалируют над фундаментальным анализом [03:10]. * **«Трамп-трейд»:** Акции компаний, ассоциирующихся с повесткой Дональда Трампа, показывают взрывной рост. Tesla выросла на 35% за несколько дней после выборов [35:33], биткоин поднялся с $70 000 до $90 000 [35:25]. * **Секторальные аутсайдеры:** Акции компаний пищевой промышленности (например, General Mills) падают на фоне ожиданий политики Роберта Кеннеди-младшего по борьбе с нездоровой едой [03:45]. Джек Форхэнд отмечает, что даже для сторонников фундаментального анализа важно понимать потоки, так как именно они транслируют убеждения инвесторов в движение цен [04:15]. По мнению Кочубы, на рынке возник дефицит ликвидности базовых активов (share scarcity) из-за доминирования пассивных индексов и огромного объема опционных позиций [05:11]. ## 📈 Механика гамма-сквиза в акциях Tesla [[JUMP:06:41]] Tesla стала главным примером того, как опционы управляют ценой акций. В пятницу после выборов было зафиксировано 4,8 млн проторгованных колл-опционов на Tesla — это рекордный показатель с начала 2020 года [06:54]. Брент Кочуба объясняет механизм «гамма-сквиза», который сейчас наблюдается в бумаге: 1. **Действия частных лиц:** Розничные инвесторы массово покупают мелкие лоты колл-опционов [08:05]. 2. **Вынужденное хеджирование:** Маркетмейкеры, продающие эти опционы, оказываются в «короткой» позиции по гамме. Чтобы сбалансировать риски, они обязаны покупать базовый актив (акции Tesla) [09:05]. 3. **Рефлексивная петля:** Чем выше идет цена, тем больше акций маркетмейкеры вынуждены покупать для поддержания дельты (хеджа). Это толкает цену еще выше, создавая самоподдерживающийся цикл [09:56]. По мнению Кочубы, этот процесс может продолжаться до тех пор, пока опционы не станут «объективно дорогими» [10:40]. Когда стоимость колл-опциона со страйком $400 вырастает, например, до $100, вероятность заработать на нем падает, что стимулирует фиксацию прибыли и продажи [11:13]. ## 🗳 Эффект выборов: Vanna-ралли и исчезновение страха [[JUMP:14:40]] Ралли после победы Дональда Трампа во многом объясняется техническим фактором — снятием хеджирующих позиций. Перед выборами инвесторы массово покупали пут-опционы для защиты от неопределенности [15:32]. Брент Кочуба выделяет следующие аспекты этого движения: * **Vanna-потоки:** Когда событие (выборы) проходит и подразумеваемая волатильность (IV) падает, маркетмейкерам больше не нужно держать короткие позиции в акциях для хеджирования проданных путов. Они начинают выкупать акции, что толкает рынок вверх [15:52]. * **Крах волатильности:** Индекс VIX упал с 20 до 14 пунктов всего за два дня [32:43]. * **Нулевой риск:** По словам Кочубы, текущий рынок ведет себя так, будто рисков больше не существует вовсе [33:34]. Спрос на хеджирование (защиту от падения) практически исчез [33:22]. Оба участника сошлись во мнении, что рынок «учуял» победу Дональда Трампа еще в середине октября, когда на рынке опционов начался «разворот» (twist): инвесторы начали продавать путы и покупать коллы еще до официального голосования [29:28]. ## 🎯 Ключевые уровни: Магнит на отметке 6000 [[JUMP:20:02]] Для индекса S&P 500 (SPX) критически важным уровнем стал страйк 6000. Кочуба называет его «гигантским уровнем абсолютной гаммы» с открытым интересом в размере 700–800 млн долларов [20:08]. Особенности текущего позиционирования: * **Уровень-магнит:** Страйк 6000 притягивает цену. Пока рынок находится в зоне «положительной гаммы» (выше 5950), маркетмейкеры выкупают любые просадки, подавляя волатильность [21:41]. * **Ожидание экспирации (Opex):** В пятницу (третья пятница ноября) истекает значительная часть этих позиций. Это «развяжет руки» рынку и позволит ему двигаться более свободно [22:45]. * **Декабрьские перспективы:** Кочуба прогнозирует, что после некоторой консолидации на этой неделе, рынок может продолжить рост до конца года [1:01:18]. ## 🖥 Nvidia и полупроводники как следующий катализатор [[JUMP:55:24]] Несмотря на доминирование Tesla в новостях, Nvidia остается важнейшим компонентом рынка. Кочуба отмечает, что перед отчетом по прибыли (20 ноября) опционы на Nvidia и сектор полупроводников (ETF SMH) выглядят «дешевыми» по сравнению с историческими нормами [57:34]. Прогноз по сектору: * **Нереализованный потенциал:** В отличие от Tesla, сектор ИИ еще не показал взрывного «Трамп-ралли» [56:34]. Кочуба связывает это с опасениями по поводу тарифов или временным переключением внимания трейдеров на Илона Маска. * **Триггер для рынка:** Если отчет Nvidia будет воспринят позитивно, это может спровоцировать «сквиз» всего индекса S&P 500 к уровням 6100–6200 [1:00:53]. * **Рекомендация:** Кочуба полагает, что покупка январских колл-опционов на SMH может быть разумным способом сделать ставку на продолжение ралли с меньшими затратами, чем в перегретой Tesla [1:02:11]. В завершение беседы Брент Кочуба подчеркивает, что хотя ралли выглядит «перегретым» в отдельных именах, в целом по широкому рынку (Big Tech за исключением Tesla) признаков экстремальной эйфории в ценах опционов пока не наблюдается, что оставляет пространство для «ралли Санта-Клауса» [1:02:24].