# Медиамагнат Джон Мэлоун о будущем Netflix, Disney и своих ставках на Discovery Источник: https://www.youtube.com/watch?v=qLrX3hDCC9Q Канал: CNBC Television Опубликовано: 21.11.2019 --- В рамках глубокого анализа медийного ландшафта на телеканале CNBC легендарный инвестор и председатель совета директоров Liberty Media Джон Мэлоун поделился своим видением «стриминговых войн», будущего кабельного телевидения и глобальной консолидации контента. В беседе с журналистом Дэвидом Фейбером Мэлоун оценил устойчивость гигантов вроде Disney и Netflix, проанализировал стратегии Apple и Amazon, а также объяснил причины своих недавних многомиллионных инвестиций в Discovery. ## 📺 Победители и проигравшие в «стриминговых войнах» [[JUMP:0:00]] По мнению Джона Мэлоуна, через пять лет на рынке гарантированно останутся два сильнейших игрока — Disney и Netflix [0:46]. Disney обладает колоссальным объемом качественного контента и мировым брендом, однако их главным вызовом является отсутствие долгосрочного опыта прямых отношений с потребителем (сбора данных кредитных карт) [1:02]. Чтобы масштабироваться, им приходится использовать партнерства, подобные соглашению с Verizon [1:09]. Netflix, напротив, уже обладает огромной базой и стабильным доходом [1:24]. При этом Мэлоун полагает, что прибыльность компании может снизиться из-за агрессивной конкуренции, которая взвинчивает цены на производство контента и дробит общую выручку рынка [1:38]. Другие участники рынка демонстрируют разные подходы: * **Apple**: Мэлоун уверен, что компания удивит многих скоростью набора абонентской базы [1:46]. Несмотря на «тонкий» каталог контента, их стратегия бесплатного годового периода при покупке устройств и наличие 460 млн активных кредитных карт в системе позволяют быстро нарастить цифры [2:31]. * **Amazon**: Спикер считает контент лишь «клеем» для подписки Prime [4:05]. Он предполагает, что в будущем Amazon станет агрегатором (бандлером) чужих сервисов, а не только производителем собственного контента [4:32]. * **HBO Max**: Мэлоун выражает обеспокоенность будущим сервиса. По его мнению, у HBO может не хватить ресурсов, чтобы соревноваться с бюджетами Netflix на глобальном уровне [3:12], а отсутствие прав на международную дистрибуцию некоторых хитов замедлит их мировую экспансию [10:34]. ## 📉 Закат кабельного ТВ и трансформация бандлов [[JUMP:11:42]] Традиционный пакет кабельного ТВ («большой бандл») находится под сильным давлением. По словам Мэлоуна, спутниковые операторы теряют аудиторию стремительно, в то время как кабельные компании — несколько медленнее [11:54]. Однако инвестор считает, что эрозия базы замедлится, когда дистрибьюторы окончательно превратятся в платформы для агрегации стриминговых приложений [20:06]. Ключевые тезисы о дистрибуции: * **Маржинальность**: Как ни парадоксально, маржа кабельных операторов (например, Charter) растет при потере видеоабонентов, так как они фокусируются на высокодоходном ШПД (широкополосном доступе) и снижают капитальные затраты на поддержку видеоплатформ [20:46]. * **Спорт как клей**: Единственное, что удерживает «большой бандл» от полного краха — это эксклюзивные права на NFL и NBA [15:15]. Спортивные фанаты (около 25% населения) будут платить за пакет, пока их любимые игры доступны только там [15:54]. * **Роль агрегатора**: Джон Мэлоун предсказывает возвращение к модели бандлов, но на базе IP. Развлекательные сервисы будут продаваться как доп. опции к интернету, что поможет снизить отток клиентов (отток — «churn») [18:20]. ## 💎 Инвестиции в Discovery и будущее «оружейных баронов» [[JUMP:37:16]] Одной из самых резонансных тем стала покупка Джоном Мэлоуном акций Discovery на сумму $75 млн [39:12]. Он объяснил это тем, что компания является «самым дешевым активом на экране» с мультипликатором около 5,5 к свободному денежному потоку [39:50]. Джон Мэлоун выделяет преимущества Discovery: * Генерация около $3 млрд свободного денежного потока в год [38:09]. * Полное владение своим контентом по всему миру [38:21]. * Способность работать по гибридной модели: быть частью кабельных пакетов и развивать Direct-to-Consumer (DTC) приложения на базе своих брендов (типа HGTV) [27:28]. Обсуждая роль CBS Viacom, Мэлоун выразил скепсис относительно их долгосрочной стратегии, назвав ошибкой многолетний выкуп собственных акций вместо инвестиций в контент [42:55]. Он считает, что модель «продавца оружия» (студии, продающей контент всем подряд) выгодна талантам, но рискованна для компаний, так как Netflix забирает все права на владение и «бэк-энд» (доходы от последующих показов), превращая производство в изготовление «виджетов» с маржой 10% [46:03]. ## 🛰️ Консолидация в телекоме и кейс Патрика Драи [[JUMP:52:21]] В сфере беспроводной связи Джон Мэлоун ожидает продолжения сближения проводных и беспроводных технологий. Он привел в пример опыт своей компании Liberty Global в Европе, где объединение сетей создало огромную синергию [53:13]. В США Charter и Comcast пока придерживаются модели MVNO (перепродажа мощностей других операторов), но со временем могут начать строить свои сети [54:32]. Интересным моментом стало упоминание Патрика Драи (Altice). Мэлоун полушутя отметил, что Драи «украл» аукционный дом Sotheby's, купив его чрезмерно выгодно за счет структуры финансирования и недвижимости [56:32]. Несмотря на амбиции Драи купить Charter, Мэлоун считает его масштаб слишком малым для такой сделки [56:06]. ## 🏛️ Политическая ситуация и личные взгляды [[JUMP:1:02:42]] В завершение интервью Джон Мэлоун затронул вопросы политики и социума. Он выразил серьезную обеспокоенность «атакой на успех и богатство» в США [1:03:07]. * **Филантропия**: Мэлоун является крупнейшим землевладельцем в США и планирует использовать свои земли для сохранения природы, поглощения углерода лесами и возобновляемой энергетики [1:04:15]. * **Политика**: Будучи либертарианцем, он признался, что поддержал бы Майкла Блумберга [1:06:40]. Критикуя Дональда Трампа, он отметил его неспособность строить команду и хаос в управлении [1:07:08]. Спикер опасается, что движение к социализму разрушит механизмы создания богатства сильнее, чем поможет перераспределению благ [1:05:58].