# Ллойд Бланкфейн о Goldman Sachs, пузыре ИИ и скрытых угрозах частного кредитования

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=K1g_eoTvDIY
Канал: The 92nd Street Y, New York
Опубликовано: 23.03.2026

---

В рамках встречи в культурном центре **The 92nd Street Y** бывший генеральный директор **Goldman Sachs** **Ллойд Бланкфейн** и финансовый журналист **Эндрю Росс Соркин** обсудили выход мемуаров Бланкфейна «Streetwise». Разговор коснулся как личного пути Бланкфейна из бедных районов Бруклина к вершинам Уолл-стрит, так и глубокого анализа кризиса 2008 года, текущих рыночных пузырей и рисков в секторе частного кредитования.

## ⚡️ Феномен «громоотвода» и внутренняя кухня Goldman Sachs
[[JUMP:0:04]]

Эндрю Росс Соркин начал беседу с обсуждения репутации Бланкфейна как «громоотвода» для критики в адрес финансового сектора [0:18]. Бланкфейн признал, что Goldman Sachs долгое время придерживался культуры таинственности и пребывания в тени, что, по его мнению, оказалось ошибкой [2:12]. При таком влиянии и размере баланса компании невозможно оставаться незамеченными для общественности.

В книге приводится фрагмент внутренней оценки Бланкфейна (360-degree review) от 2002 года, где коллеги характеризуют его следующими чертами [2:53]:

*   недостаток навыков слушания;
*   излишняя доминантность на встречах;
*   склонность к микроменеджменту;
*   чрезмерная резкость и враждебность в спорах [3:07].

Бланкфейн утверждает, что включил этот отзыв в книгу, чтобы показать доступность успеха: он не был «самым перспективным учеником» с детского сада [4:41]. По его мнению, успех в Goldman Sachs строится на подчинении собственного эго интересам платформы и партнерской культуре [4:27].

## 🏙 От социального жилья до высшего руководства
[[JUMP:5:34]]

Ллойд Бланкфейн вырос в неблагополучном районе Ист-Нью-Йорк в Бруклине, в муниципальном жилье (projects) [5:34]. Его главной мотивацией в юности было желание «вырваться» оттуда, а пределом мечтаний — поступление в колледж в другом городе [6:15].

Путь в Goldman Sachs был непрямым:

1.  После юридического факультета Бланкфейн работал юристом, чтобы выплатить долги по кредитам на обучение [11:09].
2.  При попытке перейти в инвестиционный банкинг он получил отказы во всех крупных фирмах, включая Goldman Sachs [11:34].
3.  Он устроился в трейдинговую компанию **J. Aron & Company**, которая позже была поглощена Goldman Sachs [11:47].

Бланкфейн с юмором вспоминает, что первые несколько лет после слияния он «прятал лицо», проходя мимо сотрудников Goldman, которые изначально его не наняли [12:12].

## 📉 Анатомия кризиса: уроки 2008 года
[[JUMP:12:38]]

Бланкфейн описывает 2007 год как период «кризиса века, который случается каждые пять лет» [12:51]. Первым тревожным сигналом для него стал обвал одного из количественных фондов (quant fund) под управлением Goldman в августе 2007 года. Актив, который обычно колебался на 0,05%, за день упал на 8% [13:57].

Ключевые факторы риска того периода, по словам Бланкфейна:

*   **Чрезмерное плечо (leverage):** Фонды имели 20-кратное плечо. При падении стоимости активов на 5% капитал обнулялся полностью [15:42].
*   **«Полуликвидные» активы:** Бланкфейн иронично определяет их как инструменты, которые легко продать, когда они вам не нужны, и невозможно реализовать в момент острой необходимости [15:03].
*   **Системный риск:** В сентябре 2008 года рынок замер из-за взаимного недоверия контрагентов. Бланкфейн считает, что вмешательство ФРС было необходимо, так как только государственный баланс мог разморозить цепочку платежей [19:37].

На вопрос Соркина о том, выжил бы Goldman без помощи правительства, Бланкфейн ответил, что в условиях тотального паралича системы пострадали бы все, но у Goldman был запас наличности на 19 дней автономного существования — больше, чем у конкурентов [20:43].

## 🦑 «Вампир-кальмар» и защита коллег-конкурентов
[[JUMP:21:45]]

Обсуждая знаменитую метафору Мэтта Таибби о Goldman Sachs как о «гигантском вампире-кальмаре», Бланкфейн признал, что это было меткое, хоть и неприятное сравнение [22:37]. Он считает, что Goldman стал мишенью для критики, потому что выжил и остался сильным, в то время как **Lehman Brothers** или **Bear Stearns** уже не имело смысла атаковать [23:04].

Бланкфейн выдвинул спорный тезис в защиту руководителей банков, потерявших десятки миллиардов долларов:

*   По его мнению, «глупость — это не преступление» [24:09].
*   Если банкиры держали плохие ипотечные облигации на своих балансах и в итоге разорили свои компании, значит, у них не было злого умысла обмануть публику — они сами верили в этот пузырь [23:57].
*   Бланкфейн полагает, что они «просто не знали, что ружье заряжено» [24:22].

## 🔮 Будущее: ИИ, Трамп и частное кредитование
[[JUMP:26:45]]

Бланкфейн поделился видением текущей экономической ситуации:

**Пузырь ИИ:** 
Он сравнивает текущие инвестиции в ИИ с предыдущими технологическими циклами. Компании тратят по 100 млрд долларов на R&D [27:11]. Бланкфейн считает, что если эти инвестиции не оправдаются, это будет ошибкой прогнозирования, а не «злом» [27:38]. Сам он продолжает инвестировать в рисковые активы, веря в долгосрочный рост [28:03].

**Геополитика и нефть:** 
По мнению гостя, конфликт с Ираном парадоксальным образом может стать объединяющим фактором для мира, так как дестабилизация цен на нефть невыгодна никому — ни США, ни Китаю, ни странам Персидского залива [29:35].

**Дональд Трамп:** 
Бланкфейн оценивает риски второго срока Трампа как «80 на 20» [41:51]. По его словам, существует 80% вероятность, что агрессивный подход Трампа даст позитивные результаты, но 20% вероятность того, что ситуация «сойдет с рельсов» и создаст экзистенциальную угрозу для республики [42:07].

**Частное кредитование (Private Credit):** 
Бланкфейн выразил серьезную обеспокоенность этим сектором. Он считает, что:

*   Это форма регуляторного арбитража, которая выводит риски из-под надзора банков в «тень» [44:46].
*   В лесу накопилось слишком много «хвороста» (нереализованных убытков), и любая искра может вызвать пожар [43:42].
*   Опасно вовлекать розничных инвесторов и 401(k) планы в эти неликвидные инструменты в конце цикла [44:08].

## 🏛 Смена караула: Дэвид Соломон
[[JUMP:37:34]]

Бланкфейн прокомментировал работу своего преемника **Дэвида Соломона**. Он отметил, что Соломон завершил трансформацию Goldman Sachs из частного партнерства в полноценную публичную компанию [39:05]. 

*   В модели партнерства капитал рос десятилетиями, и волатильность не имела значения.
*   В публичной компании цена акций зависит от кратности прибыли (multiple), что требует предсказуемости.
*   Соломон перенес многие активы с баланса в фонды, что понравилось акционерам и отразилось на росте котировок [40:24].

В завершение Бланкфейн затронул тему воспитания детей в условиях огромного богатства. Он считает, что его дети несут бремя фамилии и вынуждены работать усерднее («приходить раньше и уходить позже»), чтобы доказать отсутствие привилегированности [48:05].