# Асинхронная работа, дюрация акций и секреты продуктивности президента Shopify Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6ekoBfQF4pw Канал: Rational Reminder Опубликовано: 25.08.2022 --- В новом выпуске подкаста Rational Reminder ведущие Бенджамин Феликс и Кэмерон Пэссмор обсуждают радикальную смену парадигмы в управлении распределенными командами, глубокие финансовые показатели длительности (duration) акций и культуру чтения в одной из самых успешных технологических компаний Канады. В дискуссии принимает участие Харли Финкельштейн (Harley Finkelstein), президент Shopify, который делится практическими методами интеграции знаний из книг в бизнес-процессы. ## 🏢 Асинхронная работа как фундамент новой корпоративной культуры [[JUMP:10:29]] Кэмерон Пэссмор представляет анализ книги «Running Remote» Лиама Мартина и Роба Роусона, которая, по его мнению, является не просто руководством по удаленной работе, а манифестом асинхронного управления [11:58]. Основная идея заключается в том, что для достижения состояния «потока» и выполнения глубокой работы (deep work) компаниям необходимо отказаться от синхронных коммуникаций, которые Пэссмор называет «машиной для отвлечения внимания» [18:23]. По мнению авторов книги, асинхронный менеджмент базируется на трех китах: * Предпочтение обдуманной и целенаправленной коммуникации вместо спонтанных встреч. * Демократизация процессов через открытую документацию, где «платформа — это офис», а «документация — это менеджер» [19:44]. * Использование детальных метрик вместо субъективных оценок, что создает прозрачный путь для достижений каждого сотрудника. Кэмерон подчеркивает, что асинхронный подход позволяет меритократии побеждать эго и харизму [22:09]. В такой среде сила мысли и качество ее изложения важнее, чем умение громко говорить на совещаниях или физически доминировать в офисе. Особое внимание уделяется критике гибридной модели. Как утверждает Кэмерон, ссылаясь на авторов книги, гибридная работа — это «худшее из обоих миров», так как она создает неравенство в доступе к информации и лидерам между теми, кто в офисе, и теми, кто работает удаленно [30:22]. ## 📈 Рекорды Vanguard и притоки капитала в S&P 500 [[JUMP:36:29]] Бенджамин Феликс приводит статистические данные Эрика Балчунаса из Bloomberg, касающиеся Vanguard S&P 500 ETF (VOO). По его словам, фонд демонстрирует беспрецедентные темпы роста, привлекая около 1 миллиарда долларов еженедельно [36:43]. Ключевые показатели: * Общий приток капитала в VOO с начала года составил 32 миллиарда долларов. * Это вдвое больше, чем у следующего по популярности фонда — Vanguard Total Stock Market ETF (VTI), привлекшего 16 миллиардов долларов [36:56]. * За последние 18 месяцев VOO аккумулировал больше средств, чем Goldman Sachs, Fidelity и Ark вместе взятые. Также упоминается фонд iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), который занял пятое место по объемам притока средств, несмотря на падение стоимости на 22% с начала года [37:34]. ## 📉 Эффективная длительность акций и реакция на решения ФРС [[JUMP:37:46]] Ведущие разбирают научную работу 2022 года «Inferring Stock Duration Around FOMC Surprises», опубликованную в Journal of Financial and Quantitative Analysis [38:12]. Исследование переносит концепцию дюрации (длительности) из облигаций на рынок акций, оценивая чувствительность цен к изменению дисконтных ставок. Согласно данным исследования: * Среднее значение эффективной дюрации акций составляет 41,22 года [42:05]. * Акции с самой короткой дюрацией (первый дециль) имеют показатель 3,39 года. * Акции с самой длинной дюрацией (десятый дециль) достигают показателя 114,6 лет [43:09]. Бенджамин поясняет «парадокс горбатой кривой» доходности акций: доходность растет вместе с дюрацией до четвертого портфеля, а затем начинает снижаться [42:57]. Это происходит из-за взаимодействия эффекта дисконтной ставки и ожидаемого роста денежных потоков. В контексте управления рисками Феликс отмечает, что акции роста (growth stocks) обычно имеют более высокую дюрацию и сильнее реагируют на изменение процентных ставок [45:47]. Однако для долгосрочного инвестора, чей временной горизонт совпадает с дюрацией актива, такие колебания цен могут быть некритичными, так как они компенсируются изменением будущей ожидаемой доходности [47:29]. ## 📉 Качество исполнения сделок: TD Ameritrade против Interactive Brokers [[JUMP:49:26]] Обсуждается неопубликованная работа Брэда Барбера и Терренса Одина, сравнивающая качество исполнения сделок у разных брокеров на выборке из 85 000 одновременных ордеров [49:51]. Основные выводы: * Средние издержки на «круг» (покупка и продажа) варьируются от 7 до 45 базисных пунктов в зависимости от брокера. * TD Ameritrade показал самый дешевый уровень общих затрат, в то время как Interactive Brokers (IBKR) оказался самым дорогим в данном исследовании [50:16]. * Оплата за поток ордеров (Payment for Order Flow, PFOF), вопреки распространенным опасениям, не ухудшает качество исполнения сделок для розничного инвестора [50:53]. Разница в цене исполнения объясняется тем, что оптовые посредники (wholesalers), такие как Citadel, предоставляют разные условия разным брокерам для одних и тех же сделок [51:45]. ## 📚 Культура чтения и «взлом» знаний в Shopify [[JUMP:53:02]] Харли Финкельштейн (Harley Finkelstein), президент Shopify, рассказывает о том, как чтение книг формирует фундамент корпоративной культуры компании. Он описывает Shopify как «клуб любителей книг, замаскированный под компанию» [1:00:34]. В офисах компании всегда существовали «книжные бары», где сотрудники могли свободно брать литературу. Это сформировало общую номенклатуру: термины из книг, такие как «антихрупкость» Нассима Талеба, стали частью повседневного делового языка сотрудников [1:01:27]. Харли делится своими методами работы с информацией: 1. **Для аудиокниг (в движении):** Использование голосовых заметок через Siri во время пробежек или вождения [54:33]. 2. **Для физических книг:** Использование третьей страницы (которая часто пуста) для ведения нумерованного списка ключевых выводов прямо в книге [55:13]. 3. **YouTube-хак:** Перед чтением книги Харли смотрит 20-минутное интервью с автором. По его мнению, это позволяет получить основные тезисы и понять, стоит ли тратить время на полное прочтение [59:19]. Харли Финкельштейн выделяет три категории книг: те, что вдохновляют (биографии), обучают (глубокое погружение в тему) и развлекают [56:19]. Среди наиболее повлиявших на него работ он называет «High Output Management» Энди Гроува, «Shoe Dog» Фила Найта и «The Psychology of Money» Моргана Хаузела [56:58].