# Энн Мартин о стратегии CIO: „Не делайте ставку на людей, с которыми не сели бы ужинать“

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=uqcAtUCTih0
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 21.07.2022

---

## Путь Энн Мартин: от гребли до управления миллиардами Уэслианского университета
[[JUMP:0:32]]

Энн Мартин, инвестиционный директор (CIO) Уэслианского университета, прошла уникальный карьерный путь, трансформировав свой опыт в технологическом секторе и частном капитале в эффективную стратегию управления университетским эндаументом. В беседе с Тедом Сайдсом (ведущим подкаста *Capital Allocators*) Мартин раскрывает принципы, которые помогли ей перестроить работу фонда с $500 млн до более чем $1 млрд, подчеркивая важность долгосрочного мышления и качества отношений с управляющими[18:45].

### 🚣‍ Спортивная дисциплина как основа успеха
[[JUMP:3:19]]

Мартин считает, что её становление как инвестора во многом предопределено опытом в соревновательном спорте. Будучи профессиональной гребчихой и участницей Олимпийских игр 1988 года, она вынесла из спорта несколько ключевых качеств:

* **Энергия и выносливость:** Высокий уровень внутренней энергии позволил Мартин совмещать работу в консалтинге с изнурительными тренировками национальной сборной.
* **Отношение к результату:** Как и в гребле, где время тренировок многократно превышает время самих соревнований, в инвестировании важна глубокая, кропотливая подготовка, даже если ты не находишься в центре внимания.
* **Переносимые навыки:** Опыт работы в банковской сфере и частном капитале (с 1991 года, включая работу над IPO Amazon и eBay) дал Мартин глубокое понимание капитала, которое она позже успешно применила в управлении эндаументом[9:04].

### 🏛 Трансформация Уэслианского эндаумента
[[JUMP:20:27]]

Когда Мартин возглавила инвестиционный офис университета десять лет назад, организация находилась в состоянии, близком к «стартапу», требующему фундаментальных изменений.

* **Состояние фонда:** На момент прихода Мартин фонд объемом $500 млн имел устаревшую политику инвестиций (с 1982 года) и расходов (с 1961 года), а также неоптимизированную портфельную структуру.
* **Стратегический сдвиг:** Мартин перешла от транзакционного мышления, свойственного банковскому делу, к стратегии долгосрочного партнёрства, соответствующей миссии университета.
* **Ограничения ликвидности:** В отличие от более крупных институтов, таких как Йель, Уэслианский университет имел $200 млн долговых обязательств, что ограничивало возможности фонда по входу в чрезмерно неликвидные активы.

### ⚖️ Философия аллокации и управление рисками
[[JUMP:24:36]]

Мартин подчёркивает, что её подход к аллокации базируется на принципах высокого порога доходности (около 7–8% номинальных в долгосрочной перспективе) и фокусе на людях, стоящих за инвестициями[16:10].

* **Инвестиции в людей:** Мартин придерживается правила: «Если ты не хочешь пойти на ужин с этим менеджером, не стоит вкладывать в него деньги». Это критически важно в моменты рыночных кризисов, когда требуются честные и доверительные отношения.
* **Отказ от трендов:** Фонд намеренно избегает конференций и попыток продажи им «факторных» или «умных» стратегий, придерживаясь фундаментального анализа бизнеса и конкурентной структуры отрасли.
* **Отношение к нефти и газу:** Несмотря на прошлый опыт работы в этом секторе, Мартин отмечает структурную уязвимость данного рынка и риски переоценки активов в свете долгосрочных изменений климата (tail risk), что привело к снижению целевых показателей по данному направлению[40:50].

### 🧠 Управление командой и знаниями
[[JUMP:32:38]]

Учитывая ограниченность ресурсов (команда из пяти человек), Мартин делает ставку на модель генералистов, где каждый сотрудник вовлечен в обсуждение всех 60 управляющих в портфеле.

* **Обучение:** Мартин отмечает, что для небольших фондов критически важно, чтобы каждая нишевая инвестиция приносила компании новые знания, а не была «сиротским» проектом.
* **Корпоративная культура:** Важнейшей задачей является создание среды, где поощряется интеллектуальное любопытство, а встречи с менеджерами приносят обоюдную пользу в виде новых перспектив.