# Майкл Батник: «Я покупаю Microsoft, когда все вокруг кричат об ИИ-апокалипсисе»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=BBuAJl9YvRQ
Канал: The Compound
Опубликовано: 25.02.2026

---

Эра искусственного интеллекта (ИИ) вошла в фазу, когда восторженное ожидание сменилось массовой тревогой. Ведущие подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают, почему нарратив «ИИ-обречённости» (AI Doom) стал мейнстримом, как это влияет на фондовый рынок и почему реальные активы могут стать лучшим хеджированием против цифровой экспансии.

## 📉 Сценарии «ИИ-обречённости»: 2028 год и 10% безработицы
[[JUMP:01:04]]

Майкл Батник отмечает, что отчеты, предсказывающие катастрофические последствия внедрения ИИ, достигли «второй космической скорости» и появляются еженедельно [01:12]. Особое внимание в дискуссии уделяется вирусному исследованию от Catrini Research, которое моделирует ситуацию к 2028 году:

*   **Безработица:** Уровень достигает 10% из-за массовых увольнений «белых воротничков» [05:05].
*   **Рынок:** Падение фондового индекса на 40% вследствие резкого снижения потребительского спроса [05:05].
*   **Петля отрицательной обратной связи:** ИИ улучшается → компаниям нужно меньше людей → уволенные тратят меньше → маржа падает → компании ещё больше инвестируют в ИИ для экономии → ИИ улучшается ещё быстрее [05:30].

По мнению Майкла, наибольшую тревогу вызывает переоценка человеческих отношений. В отчете Catrini утверждается, что многие связи, которые мы считали «ценными отношениями», на самом деле были лишь «трением с дружелюбным лицом» (friction with a friendly face), которое ИИ-агенты легко устранят [06:35]. Батник признается, что этот тезис заставляет его чувствовать себя крайне неуютно, так как он затрагивает финансовое консультирование, подготовку налогов и юридическую работу [06:22].

Бен Карлсон категорически не согласен с этим прогнозом. Он утверждает, что люди — не роботы из учебника экономики, и они продолжат ценить человеческое взаимодействие [06:48]. В качестве примера Карлсон приводит рынок недвижимости: несмотря на то что Zillow предоставил всю информацию о домах онлайн, люди всё равно продолжают нанимать риелторов для сопровождения сделок [07:15].

## 🎢 Фондовый рынок: «Ловля ножей» в софтверном секторе
[[JUMP:11:43]]

Майкл Батник описывает текущее состояние рынка как «хрупкое». Акции American Express и Capital One упали на 8% за один день только из-за упоминания возможных проблем с кредитными картами в контексте ИИ-отчетов [11:43]. 

Инвестиционная стратегия Батника в текущих условиях:

*   **Агрессивный выкуп просадок:** Майкл называет себя «осьминогом, ловящим падающие ножи» [12:22].
*   **Покупка Microsoft:** Батник заходит в акции Microsoft на фоне их падения, считая, что если ИИ настолько силен, то главный бенефициар технологий не может стоить так дешево [14:31].
*   **Ставка на ПО:** Он удерживает позиции в Salesforce и ServiceNow, несмотря на то что сектор пережил худший месяц с октября 2008 года [13:27].
*   **Кибербезопасность:** Покупка CrowdStrike, так как, по мнению Батника, компании не будут экономить на защите кода, написанного ИИ [14:19].

Бен Карлсон придерживается более системного подхода. Он сообщил, что продал все свои индивидуальные акции три недели назад и перешел на алгоритмические стратегии, основанные на моментуме (momentum strategy) [27:39]. Карлсон считает, что пытаться угадать победителей в период технологической трансформации — «это путь к повреждению мозга», и статистика это подтверждает [44:07]. 

**Инвестиционный тезис от Netflix:** За последние 5 лет Netflix выиграл «стриминговые войны», став безусловным лидером индустрии, однако его акции показали результат хуже, чем равновзвешенный индекс S&P 500 [43:55]. Это, по мнению Бена, лучший аргумент в пользу индексирования.

## 😤 Почему общество ненавидит ИИ
[[JUMP:20:57]]

Ведущие обсуждают статьи в Time и New York Times о растущем сопротивлении технологиям. Бен отмечает, что в отличие от бумов электричества или автомобилей, ИИ-бум не вызывает энтузиазма у широких масс [21:11].

Основные причины антипатии к ИИ (по версии спикеров):

1.  **Отсутствие EQ у лидеров:** Майкл утверждает, что у руководителей тех-гигантов, таких как Сэм Альтман, есть высокий IQ, но критически низкий EQ (эмоциональный интеллект) [22:14]. Они общаются с людьми как с роботами, не понимая страха перед потерей работы.
2.  **Политический риск:** Джейми Даймон (JPMorgan) задается вопросом: должны ли лидеры бизнеса заменять рабочие места с зарплатой $150 000 на софт стоимостью $20 000, если это разрушит социальную ткань? [22:55].
3.  **Государственное регулирование:** Бен полагает, что если безработица вырастет до 25%, правительство не будет стоять в стороне, что приведет к жестким мерам против тех-компаний [23:21].

## 🏠 Недвижимость как лучший «ИИ-хедж»
[[JUMP:16:44]]

Майкл Батник выдвигает парадоксальный тезис: в полностью цифровом мире физические объекты становятся ценнее. Он считает жилую недвижимость лучшим способом хеджирования рисков ИИ [16:44].

Аргументы Батника:

*   В сценарии «ИИ-дефляции» процентные ставки упадут.
*   Правительству придется печатать деньги для поддержки уволенных (фискальный ответ).
*   Цены на жилье в условиях дефицита предложения станут мощным защитным активом [17:10].

Текущая ситуация на рынке недвижимости США остается крайне фрагментированной. В Техасе объем доступного жилья (inventory) вырос на 42% с 2019 года, тогда как в Нью-Йорке и Мичигане он упал на 40% [53:57]. При этом количество заявок на покупку домов находится на исторических минимумах [55:16].

## 💸 Кризис в частном кредитовании: Blue Owl и Blackstone
[[JUMP:55:41]]

Отдельный блок посвящен проблемам в секторе BDC (Business Development Corporations) и частного кредита. Акции компании Blue Owl упали на 60% [57:37].

Ключевые факты о секторе:

*   **Экспозиция на ПО:** 26% фондов Blackstone (BCred) инвестированы в программное обеспечение, которое сейчас находится под давлением из-за ИИ [57:11].
*   **Разрыв ликвидности:** Инвесторы требуют выкупа паев, но кредиты неликвидны. Blue Owl «закрыла ворота» (gated redemptions), что рынок воспринял крайне негативно [58:29].
*   **Прогноз дефолтов:** Текущие дисконты на акции BDC подразумевают уровень дефолтов, сопоставимый с периодом Великого финансового кризиса (GFC) [1:03:19].

Майкл отмечает «PR-провал» руководства Blue Owl, которое на звонках с инвесторами заявляет, что «видит только зеленые флаги», в то время как рынок уничтожает капитализацию компании [59:52].

## 🎬 Культура и технологии: «Терминатор 2» и хронометраж
[[JUMP:1:04:23]]

В завершение выпуска ведущие обсуждают культурные аномалии. Майкл указывает на то, что фильмы стали неоправданно длинными: если в 90-е средний хронометраж составлял 100 минут, то сейчас он вырос до 120 минут и более [1:04:37].

Батник посмотрел «Терминатор 2» (1991) со своим сыном и был поражен тем, насколько качественнее выглядят реальные каскадерские трюки по сравнению с современным CGI и ИИ-графикой [1:10:42]. Бен Карлсон в свою очередь порекомендовал фильм «Она» (Her) как один из самых оптимистичных взглядов на будущее с ИИ, где герой живет в отличной квартире и занимается творчеством [1:11:48].