# ФРС на перепутье и IPO SpaceX: Экономические прогнозы Скотта Гэллоуэя и Марка Занди на 2026 год

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=04EXC-NBXcQ
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 11.12.2025

---

В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Эд Харрисон и эксперты обсуждают последние тектонические сдвиги в американской экономике: от исторического раскола в Федеральной резервной системе (ФРС) до грядущего IPO SpaceX, которое обещает стать крупнейшим в истории. В центре внимания — прогноз на 2026 год, влияние политического давления на финансовые институты и парадоксальная разница между накоплением капитала и его распределением на примере Маккензи Скотт.

## 📉 Раскол в ФРС: Третье снижение ставок и политическое давление
[[JUMP:00:48]]

Федеральная резервная система США (Federal Reserve) в третий раз за текущий год снизила процентную ставку на 25 базисных пунктов [00:48]. Однако, как отмечает Эд Харрисон, это решение ознаменовало собой редкий для регулятора момент: впервые за последние шесть лет сразу три чиновника ФРС выразили официальное несогласие с общим курсом [00:51]. 

Ситуация внутри совета управляющих выглядит неоднородно:

*   Двое чиновников проголосовали за сохранение ставок на прежнем уровне [01:00].
*   Стивен Майрон (назначенец Дональда Трампа) выступил за более агрессивное снижение — сразу на 50 базисных пунктов [01:03].
*   Итоговый прогноз ФРС на 2026 год предполагает лишь одно снижение ставки за весь период [01:13].

Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, считает такой уровень разногласий ожидаемым [01:54]. По его мнению, процентная ставка сейчас вплотную приблизилась к так называемой «нейтральной ставке» (R-star) — уровню, при котором монетарная политика не стимулирует, но и не сдерживает рост экономики [03:24]. Определение этой точки — вопрос интуиции, а не точных расчетов, что и порождает дебаты [03:36].

Занди также подчеркивает влияние политических факторов: президент Трамп открыто заявляет о желании влиять на решения ФРС по ставкам [04:14]. Позиция Стивена Майрона, настаивающего на резком снижении, напрямую совпадает с требованиями президента [04:27]. Эд Харрисон и Марк Занди сходятся во мнении, что политика начала играть в решениях регулятора более значимую роль, чем в предыдущие годы [04:41].

## 📊 Дефицит данных и реальное состояние рынка труда
[[JUMP:05:19]]

Одной из проблем последнего заседания стал недостаток свежей макроэкономической статистики. Из-за временной приостановки работы правительства (шатдауна) ФРС пришлось принимать решения без полных данных по инфляции и рынку труда за октябрь и ноябрь [05:46]. Тем не менее, Марк Занди утверждает, что имеющейся информации достаточно для тревожных выводов:

1.  **Стагнация рабочих мест:** Создание новых вакансий практически остановилось [06:13].
2.  **Рост безработицы:** Официальный уровень составляет 4,4%, но показатель быстро растет [06:26].
3.  **Молодежный кризис:** Среди людей в возрасте 20–24 лет безработица превысила 9%, увеличившись на 3 процентных пункта за пару лет [06:26].
4.  **Неравенство:** Безработица среди афроамериканцев и других меньшинств также демонстрирует значительный рост [06:39].

Занди полагает, что ФРС сделала правильный выбор, сфокусировавшись на мандате по обеспечению занятости, а не только на борьбе с инфляцией [06:53].

## 🔮 Прогноз на 2026 год: Хрупкий рост и фискальные стимулы
[[JUMP:07:07]]

Обсуждая перспективы 2026 года, Марк Занди характеризует текущую ситуацию как «хрупкий рост», поддерживаемый преимущественно инвестициями в искусственный интеллект [08:01]. Однако этот рост ощущается далеко не всеми:

*   **Расслоение доходов:** Для верхней трети населения ситуация благоприятна, но для нижних двух третей экономика остается враждебной средой из-за высокой инфляции и долгов по кредитам на авто и обучение [08:25].
*   **Отсутствие активов:** Малообеспеченные американцы не выигрывают от ралли на фондовом рынке, так как не владеют акциями [08:39].

Оптимизм Марка Занди в отношении 2026 года связан с ожидаемым массированным фискальным стимулированием [09:19]. Речь идет о налоговых льготах для бизнеса (ускоренная амортизация) и физических лиц [09:34]. Также важным фактором станет смена руководства ФРС в мае 2026 года. Трамп планирует заменить Джерома Пауэлла (J. Powell), и наиболее вероятным кандидатом эксперты называют Кевина Хассета (Kevin Hassett) [10:01]. Занди полагает, что смена состава ФРС увеличивает вероятность более частого снижения ставок, чем ожидает рынок сейчас [10:41].

## 🚀 SpaceX: IPO десятилетия и «космические рвы» Илона Маска
[[JUMP:12:40]]

SpaceX планирует выйти на IPO летом 2025 или в 2026 году, нацелившись на привлечение $30 млрд при оценке компании в $1,5 трлн [12:54]. Это событие должно превзойти рекорд Saudi Aramco 2019 года. Скотт Гэллоуэй считает SpaceX одной из самых эффективных технологических компаний современности, особо выделяя роль Гвинн Шотвелл (Gwynne Shotwell) в её управлении [15:09].

Основные показатели доминирования SpaceX, озвученные Гэллоуэем:

*   **Монополия на запуск:** Компания обеспечивает 90% мировых мощностей по выводу полезной нагрузки в космос [16:17].
*   **Спутниковая группировка:** Две трети спутников на низкой околоземной орбите принадлежат SpaceX [16:31].
*   **Снижение издержек:** За 10 лет стоимость вывода килограмма груза в космос упала на 88% [16:58].

Гэллоуэй проводит важную аналогию между SpaceX и Amazon. По его мнению, «аналоговые» компании, обладающие физической инфраструктурой (склады, самолеты, ракеты), имеют гораздо более глубокие защитные «рвы», чем чисто цифровые гиганты [17:23]. В то время как OpenAI оценивается в полтриллиона долларов и растет быстрее, она более уязвима перед конкуренцией со стороны Google или открытых моделей [17:51]. Создать конкурента SpaceX в «гараже» невозможно [18:04].

Несмотря на восхищение продуктом, Скотт Гэллоуэй заявил, что не будет инвестировать в SpaceX [18:57]. Его аргументы:

1.  **Оценка:** При оценке в $1,5 трлн компания торгуется с мультипликатором более 100 к выручке (выручка за прошлый год составила $13 млрд, в этом ожидается $15 млрд) [17:10, 19:10].
2.  **Политический аспект:** Гэллоуэй резко критикует Илона Маска за его политическую активность и влияние на социальные медиа, которые он сравнил с «нацистскими порно-барами» [16:02].
3.  **Концентрация власти:** Ведущий и гость выразили опасение, что Маск находится на грани обладания абсолютной властью [20:00].

## 🕊️ Феномен Маккензи Скотт: Искусство отдавать
[[JUMP:21:36]]

В завершение выпуска Эд Харрисон затронул тему филантропии Маккензи Скотт, которая в 2025 году пожертвовала $7,2 млрд [21:50]. Её общий вклад в благотворительность превысил $26 млрд, что составляет более трети её состояния [22:44].

Харрисон приводит впечатляющие сравнения для суммы в $7,2 млрд:

*   Это больше годового бюджета Всемирной организации здравоохранения (WHO) [22:16].
*   Это превышает суммарную стоимость строительства Суэцкого канала, небоскреба Бурдж-Халифа, плотины Гувера и концертного зала Vegas Sphere [22:31].

Эд Харрисон подчеркивает контраст между Скотт и другими миллиардерами:

*   **Илон Маск:** При состоянии свыше $490 млрд пожертвовал за прошлый год около $470 млн (менее 0,1% капитала), причем большая часть средств ушла в подконтрольные ему же структуры [24:05].
*   **Джефф Безос и Марк Цукерберг:** Пожертвовали около 2% своего состояния за всю жизнь [24:19].
*   **Средний показатель для миллиардеров США:** Около 3% [24:19].

По мнению Харрисона, отдавать деньги сложнее, чем их зарабатывать, так как это требует самоотверженности и готовности действовать в ущерб собственным интересам [24:45]. Сама Маккензи Скотт в своем блоге отмечает, что её миллиарды — лишь малая часть того, что обычные американцы отдают в виде труда и небольших пожертвований ежедневно [25:53].