# Сидни Пауэлл: «Прозрачность DeFi сделает традиционные банки неконкурентоспособными к 2030 году»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=lJ9wPEuwyu0
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 25.06.2025

---

Сидни Пауэлл, выходец из индустрии традиционных финансов (TradFi) и основатель платформы Maple Finance, в деталях описывает трансформацию рынка цифрового кредитования после катастрофических событий 2022 года. По его мнению, прозрачность блокчейна и программная эффективность DeFi-протоколов неизбежно приведут к тому, что децентрализованные финансы поглотят значительную долю операций Уолл-стрит к 2030 году.

## 🏦 От классического банкинга к архитектуре DeFi
[[JUMP:01:15]]

Путь Сидни Пауэлла в криптоиндустрию начался с глубокого опыта в традиционном банковском секторе. До основания Maple Finance он работал в Национальном банке Австралии (National Australia Bank), где занимался секьюритизацией — процессом объединения различных типов договорных долгов (таких как ипотечные или автокредиты) и продажи их в виде консолидированных долговых обязательств [01:15]. Позже, управляя казначейством в компании коммерческого кредитования, Пауэлл столкнулся с неэффективностью классических финансовых потоков [01:54].

Ключевые вехи основания проекта:

*   **Начало пути:** В 2018 году Пауэлл встретил своего соучредителя Джо, а в начале 2019 года они написали первый white paper Maple [02:07].
*   **Эволюция терминологии:** В то время в индустрии еще велись споры, как называть сектор — DeFi (децентрализованные финансы) или Open Finance (открытые финансы) [02:34].
*   **Первоначальная идея:** Создание токенизированных облигаций на блокчейне, однако в 2019 году на рынке практически не было активов для токенизации и институциональных инвесторов [02:20].

## 📉 Уроки кризиса 2022 года: Почему Maple выжила
[[JUMP:03:27]]

Maple Finance начинала с модели необеспеченного (under-collateralized) кредитования. По словам Пауэлла, это было стратегическим решением: в 2020–2021 годах рынок обеспеченных кредитов был перенасыщен такими гигантами, как Compound и Aave [03:27]. При околонулевых ставках ФРС инвесторы обладали огромным аппетитом к риску и искали доходность в 10–15%, которую обеспечивало кредитование маркет-мейкеров [04:21].

Однако в 2022 году произошла череда крахов: Terra/Luna, 3AC, Celsius и FTX. Пауэлл утверждает, что Maple удалось пережить этот период благодаря двум факторам:

1.  **Структурная изоляция:** Кредитные пулы на платформе были сегрегированы. Дефолт в одном пуле не приводил к перекрестному заражению других [09:38].
2.  **Ручной андеррайтинг:** В отличие от полностью алгоритмических протоколов, Maple использовала кредитных менеджеров (делегатов), которые анализировали балансы заемщиков [10:02].

Пауэлл приводит пример того, как платформа избежала работы с фондом 3AC и компанией Alameda Research:

*   **Кейс 3AC:** Фонд предоставлял финансовую отчетность, которая «не сходилась», а структура собственности внезапно менялась (активы переписывались на жен учредителей) [10:15].
*   **Кейс Alameda:** Андеррайтеры Maple обнулили стоимость токена FTT в расчетах обеспечения. Пауэлл иронизирует над логикой Сэма Банкмана-Фрида: «Как я могу выпустить "Sidcoin", зачислить его как собственный капитал и набрать под него долгов на $10 млрд?» [10:55].

## 🛡️ Современный ландшафт: Очищение и институционализация
[[JUMP:15:04]]

Текущее состояние криптокредитования радикально отличается от «пузыря» 2022 года. Пауэлл отмечает значительное сокращение объемов, но качественное улучшение структуры рынка.

Статистика и изменения:

*   **Объем рынка:** На пике 2022 года объем выданных кредитов составлял около $55 млрд. Сегодня он не превышает $20 млрд (из которых в CeFi-секторе — менее $15 млрд) [14:40, 15:30].
*   **Смена лидеров:** Сектор централизованного кредитования (CeFi) теперь практически полностью доминируется компанией Tether, в то время как DeFi-протоколы значительно увеличили свою долю рынка [15:30].
*   **Риск-менеджмент:** Использование трипартитных счетов (размещение залога у независимых кастодианов) стало стандартом индустрии [16:20].

Гость подчеркивает важность прихода таких имен, как Cantor Fitzgerald, которые начали кредитование под залог Bitcoin [16:47]. По его прогнозу, для масштабного роста индустрии необходимы именно такие институциональные балансы [17:12].

## ⛓️ Почему блокчейн эффективнее Уолл-стрит
[[JUMP:18:14]]

Пауэлл считает, что DeFi — это не просто «повторение ошибок прошлого», а технологический прорыв в прозрачности. Главным преимуществом он называет возможность в любой момент проверить наличие залога в блокчейне [18:27].

Аргументы в пользу ончейн-финансов:

*   **Устранение контрагентского риска:** В TradFi активы — это просто записи в гроссбухе банка, которые невозможно проверить до момента их возврата. В DeFi залог прозрачен и доказуем [21:54].
*   **Композируемость и ликвидность:** Продукт Syrup USDC от Maple позволяет мгновенно выйти из позиции через вторичные рынки (например, Uniswap) или использовать его в качестве залога в других протоколах, таких как Pendle, для хеджирования ставок [20:11, 20:36].
*   **Снижение доли финансов в ВВП:** Пауэлл отмечает, что доля финансового сектора в мировой экономике выросла с 5-6% до 10% из-за бюрократии и регуляторного захвата. DeFi может сделать финансы дешевле, забрав маржу банков в пользу потребителей [23:12].

## 🚀 Фиксированные ставки и Bitcoin-стратегии
[[JUMP:25:37]]

Maple V2 фокусируется на кредитовании с фиксированной ставкой, что отличает её от таких протоколов, как Aave, где ставки меняются алгоритмически в зависимости от загрузки пула [26:04]. Пауэлл утверждает, что фиксированные ставки более предсказуемы для бизнеса и позволяют удерживать доходность кредиторов в периоды снижения рыночных котировок [27:01].

Перспективные направления:

*   **BTC-стейкинг:** Maple сотрудничает с Core DAO, чтобы предлагать заемщикам более низкие ставки за счет стейкинга их биткоин-залога [29:09].
*   **Кредиты под 0%:** Гость предполагает, что в будущем возможны займы под залог активов (например, Solana) со ставкой 0%, если доходность от стейкинга залога будет покрывать процентные расходы [29:22].
*   **Секьюритизация для страховых компаний:** Разработка структурированных продуктов, которые позволят консервативным инвесторам заходить в криптоактивы с дополнительной защитой от рисков [30:14].

## 💎 Философия долгосрочного выживания
[[JUMP:36:22]]

В завершение беседы Пауэлл делится своим взглядом на циклы индустрии. Он сравнивает текущее состояние криптомира с периодами строительства железных дорог в XIX веке или развитием полупроводников в 1960-х: появление «шарлатанов и продавцов змеиного масла» неизбежно для любой прорывной отрасли [36:36].

Его личная стратегия вдохновлена опытом Дженсена Хуанга (NVIDIA):

1.  **Ориентация на десятилетия:** Пауэлл убежден, что основной капитал создается на 20-30-й год работы компании, поэтому выживание — это приоритет №1 [37:42].
2.  **Отказ от быстрых схем:** Выбор «длинного пути» защищает от участия в краткосрочных манипуляциях и сомнительных партнерствах [38:10].
3.  **Стойкость команды:** В конце 2022 года Maple пришлось сократить 40% штата, а оставшиеся сотрудники пошли на снижение зарплат, чтобы сохранить проект и найти новые точки роста [37:02].