# Скотт Нейшенс: «Человеческий мозг — худший инструмент для инвестиций» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=yTMlUnS7kSQ Канал: Prof G Markets Опубликовано: 16.01.2026 --- Человеческий мозг, сформированный сотнями тысяч лет эволюции в саванне, биологически не приспособлен к современному фондовому рынку. В новом выпуске подкаста «Prof G Markets» эксперт по волатильности и автор книги «The Anxious Investor» **Скотт Нейшенс (Scott Nations)** объясняет, почему инстинкты заставляют нас терять деньги и как «финансовые новшества» вроде частного кредита и опционов с нулевым сроком экспирации готовят почву для будущих потрясений. ## 🧠 Биологическая ловушка: почему мы теряем 1,5% доходности в год [[JUMP:1:08]] По словам Скотта Нейшенса, главная проблема инвестора заключается в том, что инвестирование — это относительно новое явление, а эволюция — нет [1:47]. На протяжении 100 000 лет выживание человека зависело от минимизации катастрофических рисков: ошибка на охоте могла стоить жизни, в то время как удача приносила лишь разовый ужин. Нейшенс выделяет ключевые факторы биологического сопротивления рынку: * **Эволюционная асимметрия:** Мы запрограммированы быть чувствительными к потерям (loss averse), потому что в дикой природе цена ошибки была фатальной [2:13]. * **Ущерб от когнитивных искажений:** Ссылаясь на данные Vanguard, эксперт отмечает, что поведенческие ошибки снижают доходность среднего инвестора на 150 базисных пунктов (1,5%) ежегодно [3:17]. * **Бесполезность врожденных качеств:** Из 14–15 психологических искажений, описанных в книге Нейшенса, ни одно не помогает зарабатывать — все они только вредят результату [2:50]. ## 📉 Самые опасные искажения: от «эффекта распоряжения» до «фантастических объектов» [[JUMP:3:45]] Одним из самых коварных механизмов Нейшенс называет **эффект распоряжения (disposition effect)** — склонность продавать прибыльные активы слишком рано и удерживать убыточные слишком долго [4:12]. Психологическая механика этого процесса, по мнению гостя, выглядит так: 1. Инвестор продает «победителя», чтобы похвалить себя за отсутствие жадности и зафиксировать успех [4:54]. 2. Инвестор удерживает «проигравшего», оправдывая это своим «терпением» [5:06]. 3. Исследования профессора Терри Одина из Беркли доказывают, что проданные акции-лидеры в долгосрочной перспективе продолжают обходить по показателям тех «аутсайдеров», которых инвестор оставил в портфеле [5:32]. Другое важное искажение — **«фантастические объекты»**. Это ситуация, когда инвестор покупает акции не из-за финансовых показателей, а из желания почувствовать эмоциональную связь с основателем-иконоборцем [7:18]. Примеры «фантастических объектов» по версии Нейшенса: * **Стив Джобс и Билл Гейтс:** В 90-е люди покупали Apple и Microsoft, чтобы быть сопричастными к их видению будущего [8:13]. * **Илон Маск:** По мнению Нейшенса, Маск — современный «плакатный ребенок» этого искажения [8:53]. Покупатели акций Tesla часто делают это из симпатии к его образу, игнорируя тот факт, что мультипликаторы компании невозможно объяснить фундаментальными показателями автомобильного бизнеса [12:32]. ## 🎢 Рынок 2026: «Покупай чертов провал» и токсичная волатильность [[JUMP:20:26]] Анализируя текущую ситуацию, Скотт Нейшенс указывает на странную аномалию: рынок перестал реагировать на геополитические шоки. Например, вторжение в Венесуэлу или расследование в отношении главы ФРС Джерома Пауэлла практически не вызвали всплеска волатильности [24:13]. Причины «бесстрашия» рынка, по мнению эксперта: * **Привыкание к выкупу просадок:** Стратегия «Buy the f***ing dip» (BTFD) работала годами — после пандемии и весной 2025 года [24:52]. * **Продажа волатильности:** Огромное количество ETF и частных трейдеров теперь зарабатывают на продаже опционов при любом скачке индекса VIX [27:03]. Если раньше VIX возвращался к норме неделями, то теперь это происходит за 2–3 дня [27:17]. * **Геймификация:** Взрывной рост опционов с нулевым сроком экспирации (0DTE), которые составили 59% всего объема торгов в 2025 году, превращает рынок в казино [28:24]. По мнению Нейшенса, это скорее ставка, чем инвестиция или хеджирование [30:01]. ## 💥 Грядущий крах: почему частный кредит опаснее криптоактивов [[JUMP:31:21]] Нейшенс, изучивший пять крупнейших крахов в истории США (начиная с 1907 года), утверждает, что каждому коллапсу предшествует появление «нового финансового механизма», который впрыскивает избыточное кредитное плечо в систему в самый неподходящий момент [31:21]. Исторические параллели: * **1987 год:** Страхование портфеля (Portfolio insurance), которое вместо защиты обрушило рынок до нуля [31:35]. * **2008 год:** Ипотечные ценные бумаги (MBS) [31:59]. * **2026 год:** Главной угрозой Нейшенс считает **частный кредит (Private Credit)** [42:58]. Аргументы против частного кредита: 1. **Непрозрачность:** Рынок огромен, но никто точно не знает его объемов и структуры [43:03]. 2. **Низкое качество заемщиков:** В этот сектор идут компании «второго и третьего эшелона», которым отказали крупные банки [45:20]. 3. **Скрытая закредитованность:** Компании (например, Meta через партнеров вроде Blue Owl) выносят долги на строительство дата-центров за пределы своих балансов [44:17]. ## 📉 ФРС и политическое давление: риск возвращения инфляции [[JUMP:46:01]] Скотт Нейшенс выражает серьезную обеспокоенность планами ФРС по снижению ставок в 2026 году. По его мнению, для этого нет экономических оснований: инфляция остается на уровне 2,7% (при цели в 2%), а безработица — на низком уровне 4,4% [46:43]. Риски политики низких ставок: * **Политизация:** Нейшенс полагает, что новый глава ФРС может пообещать Дональду Трампу снижение ставок ради политических целей [46:28]. * **Пузыри активов:** Дешевые деньги заставляют инвесторов покупать всё подряд — от акций до драгметаллов, загоняя цены выше фундаментальных значений [48:41]. * **Исторический урок:** ФРС наносит гораздо больше ущерба, когда держит ставки слишком низкими слишком долго (как в 1929 или 2002–2006 годах), чем когда держит их слишком высокими [47:23]. ## 💡 Советы молодым инвесторам: как победить свой мозг [[JUMP:49:34]] В финале беседы Скотт Нейшенс дал лаконичную рекомендацию тем, кто только начинает свой путь: 1. **Максимальные взносы:** Полностью используйте лимиты 401k и IRA [49:51]. 2. **Простая структура:** Для тех, кому меньше 30 лет — портфель 70/30 (акции S&P 500 к облигациям). Для тех, кому за 30 — 60/40 [50:03]. 3. **Никакого трейдинга:** Главный совет — «не трогайте это». Не пытайтесь быть умнее рынка, поддаваясь импульсам [50:15]. Нейшенс утверждает, что через 10 лет дисциплинированного бездействия инвестор будет поражен результатом. --- **ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ТЕЗИС (Scott Nations):** Доходность инвестора определяется не его способностью предсказывать рынок, а строгостью его процесса. Успех требует сознательного отказа от «историй» (нарративов) в пользу «весов» (фундаментальных показателей). В 2026 году ключевой задачей будет выживание в условиях скрытого левериджа частного кредита и инфляционных рисков, вызванных политическим давлением на ФРС.