# Рикардо Лон и Педро Маран о будущем рынков: «Зеленый переход займет больше времени»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=g6xBNWbTkO0
Канал: Top Traders Unplugged
Опубликовано: 23.03.2024

---

## Фундаментальный анализ и игра вдолгую: уроки от Kli Asset Management
[[JUMP:2:13]]

В шестом эпизоде подкаста «Open Interest» ведущий Мориц Себер обсудил стратегию работы на товарных рынках с Рикардо Лоном и Педро Мараном из британского фонда Kli Asset Management. В центре внимания — глубокий фундаментальный анализ, использование промышленных связей и скептический взгляд на краткосрочные рыночные тренды. Основанная в 2018 году компания сегодня управляет капиталом в $400 млн, делая ставку на среднесрочные и долгосрочные позиции в ликвидных товарах, включая базовые металлы, энергоносители и сельскохозяйственную продукцию.

## 🔍 Философия «нелюбимых» активов и торговое преимущество
[[JUMP:6:18]]

По словам Рикардо Лона, торговое преимущество Kli Asset Management заключается в работе с секторами, которые зачастую игнорируются широким рынком. Фундаментальный подход базируется на трех столпах:

* **Опыт в физических рынках:** Более 30 лет работы в управлении сахарными заводами, угольными и железорудными шахтами позволяют команде понимать эластичность спроса и предложения на реальных объектах.
* **Среднесрочный горизонт:** Фонд избегает попыток «заработать быстрые деньги» на краткосрочных колебаниях, фокусируясь на фундаментальных сдвигах.
* **Диверсификация:** Концентрация по одному товару никогда не превышает 35% портфеля, что дает возможность удерживать позиции, даже если рынок идет против них.

Педро Маран добавляет, что в условиях, когда большинство товарных трейдеров придерживаются одинаковых взглядов, критически важно формировать собственное мнение. Для этого фонд использует не только стандартные отчеты USDA и погодные сводки, но и глубокие личные связи с коллегами и участниками физического рынка.

## 📈 Рынки под прицелом: от меди до выбросов
[[JUMP:20:44]]

Обсуждая текущие возможности, спикеры выделили несколько ключевых направлений:

* **Медь:** Несмотря на глобальные опасения, спрос в 2023 году вырос, особенно благодаря китайскому сектору «зеленых» металлов. Рикардо полагает, что мы находимся вблизи дна промышленного цикла, и ожидает восстановления спроса в Европе и США по мере снижения процентных ставок.
* **Выбросы (EUA):** После падения цен к 50–55 евро, Педро считает текущий уровень «довольно привлекательным» для открытия длинных позиций. По его оценке, рынок может легко удвоиться в цене, хотя точное время реализации такого сценария остается сложным вопросом.
* **Сельхозтовары:** По мнению Педро, рынки кукурузы и сои находятся под давлением из-за погодных условий и опасений торговых войн. Рикардо добавляет, что в случае возвращения Дональда Трампа к власти и введения новых тарифов, ответная реакция Китая может негативно сказаться на фьючерсах в Чикаго.

## ⚡ Энергетический переход и роль ископаемого топлива
[[JUMP:37:05]]

Рикардо Лон открыто заявляет, что «не верит в смерть нефти и газа», вопреки общепринятым нарративам. Он утверждает, что существует разрыв между ожиданиями политиков и готовностью потребителей оплачивать «зеленый переход». По мнению Лона, отказ от ископаемого топлива займет гораздо больше времени, чем предполагалось ранее, а замедление темпов проникновения электромобилей служит тому подтверждением.

## 🤖 Роль алгоритмов в современной торговле
[[JUMP:23:00]]

Фонд активно использует собственные модели тренд-фолловинга (CTA) для отслеживания потоков, но не торгует против них вслепую. Рикардо отмечает, что фундаментальные факторы в конечном итоге всегда перевешивают, поэтому данные от моделей используются лишь для выбора оптимального времени входа или выхода из позиции. Опыт показал, что торговля исключительно «против алгоритмов» дает неоднозначные результаты.