# Тони Грир: «Портфель 60-20-20 — это ответ на коллапс доверия к институтам»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ymgtlGCbc1U
Канал: Excess Returns
Опубликовано: 27.01.2026

---

В эпоху глобальной нестабильности и подрыва доверия к традиционным институтам финансовые рынки переживают тектонический сдвиг, заставляющий инвесторов пересматривать классические стратегии. Макроаналитик и основатель TG Macro Тони Грир (Tony Greer) в эфире канала Excess Returns объясняет, почему привычный портфель «60/40» уходит в прошлое, уступая место новой модели «60-20-20», где значительная доля отводится реальным активам и сырьевым товарам.

## 📉 Смерть стратегии «60/40» и новая реальность Morgan Stanley
[[JUMP:04:04]]

Одним из ключевых событий прошлого года Тони Грир (Tony Greer) считает решение Morgan Stanley изменить рекомендации по распределению активов в портфеле [04:17]. На протяжении десятилетий классикой считалось соотношение 60% акций и 40% облигаций, однако теперь гигант Уолл-стрит переходит к модели 60-20-20 [04:57].

По словам аналитика, это изменение имеет критическое значение по следующим причинам:

*   **Принудительная покупка:** Менеджеры по управлению благосостоянием Morgan Stanley теперь обязаны обзванивать клиентов и рекомендовать покупку золота или акций золотодобывающих компаний [05:11].
*   **Устранение недовеса:** Большинство портфелей сейчас имеют критически низкую долю драгоценных металлов и добывающего сектора [18:10].
*   **Смена режима:** Тони Грир (Tony Greer) утверждает, что это не временное колебание, а фундаментальный переход к новому инвестиционному режиму [09:19].

## 🏔️ «Прыжок с горы Рашмор»: Коллапс доверия к институтам
[[JUMP:01:41]]

Центральным метафорическим образом беседы стал «бейсджампинг с горы Рашмор». Тони Грир (Tony Greer) использует это сравнение, чтобы описать стремительную потерю веры американцев в государственные и финансовые институты [02:06]. По мнению гостя, именно этот социальный процесс, а не просто экономические показатели, является главным драйвером роста золота [02:18].

Ключевые точки разрыва доверия, по мнению Тони Грира (Tony Greer):

1.  **Центральные банки:** От Бернанке до Пауэлла — аналитик обвиняет ФРС в безответственном раздувании баланса и печатании денег, что «крадет будущее у наших детей» [06:01]. Денежная масса (M2) выросла на 40% за год, что неизбежно ведет к инфляции [06:27].
2.  **Продовольственная безопасность:** Доверие к безопасности продуктов питания в США упало с 70% в 2023 году до исторического минимума в 55% к 2025 году [12:11]. Тони Грир (Tony Greer) отмечает рост осведомленности о вреде рафинированных растительных масел (seed oils) и сахара, что заставляет потребителей отказываться от продукции «Большой еды» (Big Food) [10:37]. 
3.  **Судебная система:** Гость считает, что использование правосудия против политических оппонентов превращает США в «банановую республику» [15:30]. В качестве примера он приводит ситуацию вокруг файлов Эпштейна и судебное преследование Дональда Трампа [16:22].

Аналитик называет покупку физического золота и серебра через приложения (например, AppMax) «сделкой FU» (выражение крайнего несогласия) — единственным доступным способом проголосовать против системы [03:24].

## ⛏️ «Три мушкетера» добывающего сектора
[[JUMP:23:44]]

В конце 2024 года Тони Грир (Tony Greer) выделил три сектора, которые он называет «тремя мушкетерами» майнинга: золотодобытчики, промышленные металлы и уран [24:12]. Эти отрасли стали лидерами рынка после того, что аналитик называет «Днем освобождения» (момент смены рыночного нарратива) [24:25].

Тезисы Тони Грира (Tony Greer) по металлам:

*   **Золото:** Находится в состоянии девяти кварталов непрерывного расширения [30:00]. Каждая квартальная свеча закрывается выше предыдущей, что подтверждает силу тренда [31:23].
*   **Серебро:** Долгое время оставалось недооцененным на уровне $35 за унцию, но затем показало резкий рост [17:43].
*   **Медь:** Гость делает ставку на медь из-за дефицита предложения и необходимости индустриального обновления США [41:34]. В качестве фаворитов он выделяет компанию Freeport-McMoRan (FCX) и ETF медных майнеров (COPX) [41:47].
*   **Уран:** Сектор показал рост на 150% в прошлом году и, по прогнозу аналитика, может превзойти этот результат в текущем [17:57].

## 📈 «Трамп-бум» и конец глобализации
[[JUMP:18:23]]

Тони Грир (Tony Greer) описывает экономическую политику Дональда Трампа как «революционную и меняющую режим» [18:36]. Несмотря на личное отношение к политику, аналитик видит в его действиях четкую стратегию по стимулированию американской экономики через низкие цены на энергоносители, низкие налоги и дерегуляцию [19:02].

Основные аспекты «Трамп-бума»:

*   **Дерегуляция:** Правило «одна новая норма — десять отмененных» (фактически отменяется до 100 старых норм на одну новую) [19:15].
*   **Смерть глобализма:** Тони Грир (Tony Greer) утверждает, что 20-летняя эпоха глобализации официально закончена [22:10]. Трамп разрушил «мировой порядок, основанный на правилах», заменив его протекционизмом [22:23].
*   **Энергетический сектор:** Ожидание дешевого топлива (нефть и газ) создает благоприятную среду для авиакомпаний и циклических секторов [53:12].

## 🫧 Сдувание пузыря ИИ и ротация в цикличные акции
[[JUMP:28:43]]

Аналитик полагает, что рынок достиг пика пузыря искусственного интеллекта [29:08]. Сектор программного обеспечения, кибербезопасности и облачных технологий показывает отрицательную динамику в этом году [28:56].

Тони Грир (Tony Greer) проводит параллель:

*   В эпоху глобализации софт был «королем», потому что миру постоянно требовалось больше ПО [32:41].
*   С появлением ИИ потребность в традиционном ПО снижается, что может сделать этот сектор «мертвыми деньгами» на годы [32:54].
*   Деньги перетекают из Silicon Valley в добывающие и циклические компании (нефтесервис, полупроводники, домостроение) [23:31].

Интересным трендом аналитик называет прямое партнерство техгигантов с добывающими компаниями, например, сделку Amazon и Rio Tinto [42:28]. По мнению Грира, это лишь «верхушка айсберга»: CEO технологических компаний будут стремиться напрямую владеть источниками ресурсов для своих дата-центров, минуя посредников [43:35].

## 🏦 Риски и индикаторы разворота
[[JUMP:56:42]]

Несмотря на оптимизм в отношении металлов, Тони Грир (Tony Greer) внимательно следит за сигналами, которые могут опровергнуть его тезис:

1.  **Рынок облигаций:** Резкое падение цен на облигации (рост доходности), сигнализирующее о неконтролируемой инфляции, станет поводом для выхода из акций [56:55].
2.  **Поведение майнеров:** Если золото продолжит расти, а акции золотодобывающих компаний начнут стагнировать или падать на квартальном горизонте — это признак окончания ралли [58:05].
3.  **Япония:** Кризис на рынке японских гособлигаций (JGB) и попытки Банка Японии нормализовать ставки на фоне слабого иены являются мощным катализатором для золота как актива последней надежды [36:20].

В финансовом секторе аналитик проявляет осторожность. Несмотря на сильные показатели Goldman Sachs и JPMorgan, инициативы Трампа по ограничению процентных ставок (борьба с ростовщичеством) создают риски для прибыли банков [51:56].

---