# Боб Эллиотт: «Рынок ожидает невозможного»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=djiOBl9A8as
Канал: The Compound
Опубликовано: 11.08.2023

---

## 📈 Рыночный «шторм» и поиск стратегии в эпоху перемен
[[JUMP:0:00]]

Недавнее приобретение компанией **Penn Entertainment** медиа-бренда **Barstool Sports** у **Дэйва Портного** вызвало оживленные дискуссии в финансовом сообществе. Сделка, которая для сторонних наблюдателей выглядит как «триумф гения» Портного, продавшего компанию за 500 миллионов долларов, а затем выкупившего её обратно за 1 доллар, демонстрирует необычную динамику рынка. По мнению ведущих, хотя Disney и ESPN могут выглядеть в этой ситуации отчаянно пытающимися «влиться в молодежную среду», покупка собственного медиа-канала дает ESPN возможность агрессивно рекламировать **ESPN Bet** прямо во время трансляций NBA, что недоступно конкурентам вроде **FanDuel** или **DraftKings**. Тем не менее, эксперты отмечают, что у **Penn** и **ESPN** нет иного выбора, кроме как продолжать покупать дорогие контракты, что ставит их в зависимое положение от спортивных лиг.

## 🧠 Инвестиционная философия Боба Эллиотта
[[JUMP:8:26]]

Гостем выпуска стал **Боб Эллиотт**, сооснователь и CIO **Unlimited Funds**, ранее возглавлявший исследовательскую команду **Bridgewater Associates** под руководством **Рэя Далио**. Эллиотт, ставший звездой Twitter благодаря своим аналитическим заметкам, поделился подходом к работе: для него инвестиционный процесс заключается в ежедневном структурировании мыслей о рынках, что было заложено еще во время написания «Daily Observations» в **Bridgewater**. 

Комментируя знаменитую корпоративную культуру **Bridgewater**, Эллиотт отметил, что популярные истории о «радикальной прозрачности» и системе оценки сотрудников часто преувеличены. По его словам, это обычная высокоэффективная среда, где главная задача — серьезная работа с капиталом без лишнего шума. 

## 📊 Инфляция, зарплаты и «липкая» экономика
[[JUMP:24:05]]

Дискуссия об инфляции и рынке труда выявила ключевые расхождения в прогнозах:

*   **Риски инфляции:** Боб Эллиотт утверждает, что инфляция останется повышенной, пока рост номинальной заработной платы (сейчас на уровне 5–6%) существенно опережает рост производительности труда.
*   **Угроза «стабильно высокого»:** По мнению Эллиотта, даже стабилизация инфляции на уровне около 3% создает проблемы, так как повышает неопределенность для долгосрочных инвестиций и снижает среднесрочную производительность.
*   **Рынок труда:** Участники сошлись во мнении, что рынок труда остается «секлярно жестким». Эллиотт отметил, что приток рабочей силы, особенно женщин в возрасте 25–34 лет благодаря удаленной работе, является позитивным фактором для экономики.

Эллиотт скептически относится к сценарию «мягкой посадки» экономики при сохранении текущих высоких темпов роста зарплат. Он также подчеркивает, что государственное стимулирование (например, *Inflation Reduction Act*) в условиях рекордно низкой безработицы является крайне инфляционным фактором.

## 📉 Хедж-фонды против «рыночного оптимизма»
[[JUMP:1:03:25]]

Анализ позиционирования хедж-фондов указывает на их выраженный пессимизм:

1.  **Ставки против облигаций:** Хедж-фонды занимают одни из самых «коротких» позиций по облигациям за долгое время, ожидая роста доходностей. В то же время профессиональные управляющие активами (asset managers) продолжают активно покупать длинные облигации.
2.  **Акции:** Согласно данным Эллиотта, текущая бета-чувствительность хедж-фондов к акциям (0.2) находится на минимальных уровнях, что свидетельствует о подготовке к возможной коррекции, схожей с событиями 2022 года.

Эллиотт считает, что рынок «закладывает» идеальный сценарий — сильный рост при одновременном снижении инфляции и пяти ставках ФРС, что вряд ли реализуется одновременно.

## 💸 Ликвидные альтернативы: революция или миф?
[[JUMP:1:07:40]]

В завершение была затронута тема «ликвидных альтернатив» (liquid alts). **Unlimited Funds** стремится демократизировать доступ к стратегиям хедж-фондов, упаковывая их в ETF с низкими комиссиями, чтобы избежать «отрицательного отбора», характерного для доступных розничным инвесторам продуктов. По мнению Эллиотта, большинство существующих на рынке ликвидных альт-продуктов плохи для инвесторов из-за высоких комиссий и посредственных результатов управляющих.