# Эриксон и Сисилиано: «Как банки жилищного кредитования спасают систему»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Pm3eEsXUQWg
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 18.08.2023

---

# Федеральные банки жилищного кредитования: «ангел-хранитель» финансовой системы

[[JUMP:0:00]]

Система Федеральных банков жилищного кредитования (Federal Home Loan Banks, FHLBs) — это часто остающаяся в тени, но критически важная инфраструктура американского банковского сектора. Она объединяет 11 частных банков-кооперативов, которые обеспечивают ликвидность и стабильность для тысяч финансовых институтов по всей стране, действуя как надежный кредитор во всех экономических циклах, включая периоды кризисов, таких как крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года. В беседе с Джеком, ведущим канала *Forward Guidance*, Майкл Эриксон (президент и CEO Federal Home Loan Bank of Chicago) и Дэн Сисилиано (председатель Совета федеральных банков жилищного кредитования) подробно разобрали механизмы работы этой системы, её уникальную роль как государственно-спонсируемого предприятия (GSE) и способы управления рисками в условиях высокой волатильности.

## 🏦 Природа и миссия FHLBs
[[JUMP:0:28]]

Несмотря на наличие слова «федеральный» в названии, банки системы FHLBs не являются государственными учреждениями в традиционном понимании. Это частные кооперативы, принадлежащие своим членам — коммерческим банкам, кредитным союзам, страховым компаниям и другим финансовым организациям.

*   **Суть кооператива:** Члены системы покупают акции банка-участника, обеспечивая его капитализацию. Важно, что акции не торгуются на открытом рынке и всегда обмениваются по номиналу (par value), что исключает возможность спекуляций.
*   **Механизм ликвидности:** FHLBs привлекают средства, выпуская облигации на глобальных рынках, и направляют их на выдачу «авансов» (кредитов) своим членам.
*   **Роль системы:** По мнению Эриксона, FHLBs являются стабилизирующей силой, предоставляющей ликвидность в моменты стресса, когда другие источники могут иссякать.

По словам Сисилиано, существует общее заблуждение, что банки FHLBs «выдают ипотеку», однако на деле они выступают посредниками между банковской системой и инвесторами, поддерживая доступность кредитования.

## 🛡️ Мартовский кризис и механизмы защиты
[[JUMP:14:41]]

В марте 2023 года система FHLBs продемонстрировала свою значимость, выдав беспрецедентный объем ликвидности в условиях нарастающей паники. Только за одну неделю было выпущено облигаций более чем на 400 млрд долларов для удовлетворения запросов участников системы.

### Управление кредитными рисками
[[JUMP:12:05]]

Банки системы являются обеспеченными кредиторами. Эриксон подчеркивает, что они всегда требуют первоочередного права залога (первого залогового права) на предоставляемое обеспечение, будь то ипотечные кредиты, ипотечные ценные бумаги или коммерческая недвижимость.

*   **Оценка обеспечения:** FHLBs регулярно проводят переоценку залогов (mark-to-market) и применяют дисконты (haircuts), чтобы обезопасить себя от снижения стоимости активов.
*   **Совместная ответственность:** Как отметил Сисилиано, все 11 банков несут совместную и солидарную ответственность по своим обязательствам. Если один из банков не сможет выполнить свои обязательства перед держателями облигаций, остальные обязаны вмешаться.

## 💸 Вопрос субсидий и «бесплатного сыра»
[[JUMP:49:39]]

Вокруг системы часто ведутся дискуссии о том, получают ли FHLBs скрытые государственные субсидии из-за своего статуса GSE. Сисилиано предлагает смотреть на этот вопрос через призму «стоимости страховки»:

1.  **Налоговые льготы:** FHLBs освобождены от подоходного налога, что составляет сумму порядка 500–900 млн долларов в год.
2.  **Затраты на субсидию:** Хотя некоторые эксперты оценивают «субсидию» в 5–7 млрд долларов (за счет более дешевого фондирования), Сисилиано считает, что реальная стоимость риска для налогоплательщиков ничтожна — от 10 до 100 млн долларов в год, так как вероятность дефолта крайне мала из-за многоуровневой системы защиты.
3.  **Общественное благо:** По мнению Эриксона, эти преимущества окупаются сторицей: за счет более дешевого доступа к ликвидности американские потребители ежегодно экономят около 17 млрд долларов на процентных ставках по кредитам.

## 🏠 Социальная миссия: доступное жилье
[[JUMP:37:02]]

Каждый банк системы обязан направлять 10% своей чистой прибыли на программы доступного жилья (Affordable Housing Program). Однако участники дискуссии подчеркивают, что зачастую банки делают значительно больше этого минимума через добровольные инициативы, помогая финансировать проекты даже в периоды турбулентности, как это было после краха Silicon Valley Bank.

## 📉 Перспективы и регулирование
[[JUMP:128:08]]

Ведущий спросил о возможных ограничениях со стороны регулятора (FHFA) в отношении крупных банков, пользующихся ликвидностью FHLBs.

*   Сисилиано выразил скепсис по поводу «бинарных решений», таких как искусственное сокращение системы. По его мнению, если есть опасения, что крупные игроки получают несправедливое преимущество, необходимо ввести дополнительные проверки, а не «ампутировать конечность» всей системы.
*   Эриксон добавил, что любая корректировка доступа к ликвидности должна быть прерогативой Конгресса, так как текущая модель доказала свою эффективность в поддержке жилищного финансирования по всей стране.

В завершение, отвечая на вопрос о работе главного риск-менеджера, Эриксон резюмировал, что главные приоритеты системы остаются неизменными: защита долгового франчайза, строгое управление рыночными, кредитными и операционными рисками, а также поддержание кибербезопасности.