# Дефицит $2 трлн и «panic cut» ФРС: эксперты Wealthion о будущем экономики

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9b5ao9kezmU
Канал: Wealthion
Опубликовано: 21.09.2024

---

После четырехлетнего ожидания Федеральная резервная система США перешла к решительным действиям, снизив процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов. Это событие стало центральной темой обсуждения экспертов Wealthion, которые проанализировали скрытые причины такого шага: от критического замедления экономики Китая до нарастающего долгового кризиса в США и манипуляций со статистикой рынка труда.

## 📉 Замедление Китая: Циклическая ловушка или структурный кризис?
[[JUMP:0:40]]

Китай, на долю которого приходится 20% мирового ВВП, переживает масштабное замедление, которое эксперты Wealthion связывают с сочетанием циклических и структурных факторов [0:40]. По мнению эксперта по глобальной ликвидности Майкла Хауэлла, циклическая проблема вызвана жесткой монетарной политикой Пекина. Китай стремился поддерживать стабильность юаня по отношению к доллару США, чтобы укрепить свою «мягкую силу» и создать конкурента американской валюте, но это лишило экономику возможности восстановиться после пандемии [1:36].

Ключевые индикаторы потребительского кризиса в Китае:

*   Продажи люксовых брендов LVMH и Gucci упали в регионе на 50% [5:12].
*   Продажи шампанского LVMH также сократились вдвое, что, по словам ведущего Эндрю Брилла, свидетельствует о том, что китайскому потребителю «нечего праздновать» [5:24].
*   Доля потребительских расходов в ВВП Китая составляет лишь около 50% против 70% в США, что делает экономику зависимой от экспорта и инфраструктурных проектов [4:58].

Хауэлл утверждает, что Китай попал в «ловушку среднего дохода». Страна исчерпала возможности легкого роста за счет строительства мостов и дорог, которые становятся непродуктивными и лишь плодят долги [3:52]. По мнению эксперта, нынешняя модель «красного капитализма» больше не работает, а торговый протекционизм Запада лишает Китай его главного двигателя — экспортного роста [4:32].

## 🌊 Глобальная ликвидность и «стена долга»
[[JUMP:8:40]]

Федеральный долг США достиг $35 трлн и растет на $1 трлн каждые 100 дней, а ежегодные расходы только на выплату процентов уже превысили $1 трлн [8:50]. Майкл Хауэлл считает, что ФРС и Казначейство крайне обеспокоены способностью государства финансировать себя в долгосрочной перспективе [6:17].

Основные тезисы Хауэлла о ликвидности:

*   **Рефинансирование вместо капитала:** Финансовые рынки превратились из механизмов привлечения нового капитала в механизмы рефинансирования старых долгов [9:43].
*   **Необходимость ликвидности:** Поскольку долг растет на 2-3% быстрее ВВП, системе требуется постоянный приток ликвидности (около 8% в год) просто для того, чтобы «перекатывать» старые обязательства [10:56].
*   **Защитные активы:** В условиях монетарной инфляции Хауэлл рекомендует активы, которые исторически поспевают за ликвидностью: золото, элитная жилая недвижимость, качественные акции и, в последние пять лет, Bitcoin [11:25].

По прогнозу Хауэлла, следующая критическая точка («черный лебедь») наступит через 18–24 месяца, когда мировая экономика столкнется с «стеной долга» — моментом массового рефинансирования [13:27]. Инфляция может снова начать расти к концу 2025 года, что вынудит ФРС изменить курс [14:08].

## 💣 Фискальная бомба США: Дефицит и искаженная статистика труда
[[JUMP:14:22]]

Экономист Эй Джей Антони (EJ Antoni) дает крайне жесткую оценку состоянию бюджета США, утверждая, что понятия «федеральный бюджет» фактически не существует, так как правительство живет на временных резолюциях [15:06]. Август 2024 года показал худший дефицит в истории для этого месяца, превысив показатели пандемийных 2020–2021 годов [15:20].

Антони указывает на серьезные искажения в официальных цифрах:

1.  **Двойной учет рабочих мест:** Рост числа рабочих мест в отчетах (non-farm payrolls) объясняется тем, что люди вынуждены брать вторую или третью работу, чтобы свести концы с концами. В статистике это выглядит как три созданных места, хотя занят всего один человек [23:42].
2.  **Замена полной занятости на частичную:** Бизнес сокращает сотрудников на полной ставке (40 часов) и нанимает двух совместителей (по 20 часов), чтобы не платить за дорогостоящие льготы и страховки [24:37].
3.  **Кредитная кабала:** Ставки по кредитным картам достигли абсурдных 30%. Антони объясняет это тем, что банки закладывают в ставку риски массовых дефолтов, которые растут самыми быстрыми темпами со времен кризиса 2008 года [19:59].

По мнению Антони, Джо Байден в бытность сенатором от Делавэра выступал лоббистом компаний-эмитентов кредитных карт, что обеспечило им преференции в законодательстве, недоступные другим типам кредиторов [17:29].

## 🏛️ Решение ФРС: Оправданный шаг или капитуляция перед рынком?
[[JUMP:29:27]]

Стратег Винсент Делюар выразил сомнение в необходимости агрессивного снижения ставки на 50 базисных пунктов. По его словам, ФРС могла просто испугаться того, что не начала снижение в июле, и теперь пытается «наверстать упущенное», чтобы не выглядеть некомпетентной [30:15].

Делюар приводит аргументы против версии о рецессии:

*   Налоговые поступления в бюджет выросли на 9% по сравнению с прошлым годом без изменения налогового законодательства [31:51].
*   Количество авиаперелетов (данные TSA) находится на рекордно высоком уровне (+10% к прошлому году) [32:30].
*   Показатели бронирования ресторанов и посещаемости концертов остаются стабильными [32:42].

Делюар полагает, что рынок «забуллил» (запугал) ФРС, заставив ее пойти на столь резкий шаг [32:58]. Он прогнозирует «перезагрузку» инфляции на уровне 4–5%, указывая на то, что стоимость услуг (парикмахерские, рестораны) и жилья продолжает расти [38:17]. Расходы на жилье (Shelter), составляющие 30% индекса CPI, не могут снизиться, пока растут цены на саму недвижимость, налоги, электричество и вывоз мусора [41:23].

## 📈 Рыночные ротации: Техи против малого бизнеса
[[JUMP:42:58]]

Обсуждая реакцию фондового рынка, Винсент Делюар отметил, что связь между технологическим сектором и процентными ставками сложнее, чем кажется. Согласно учебникам, низкие ставки выгодны «активам с длинной дюрацией» (компаниям, чья основная прибыль ожидается в далеком будущем), таким как Amazon или Nvidia [44:18].

Однако, по мнению стратега:

*   Такие гиганты, как Apple, фактически являются «денежными рынками», имея запас наличности в $200 млрд. Рост ставок ФРС парадоксальным образом приносил им больше процентного дохода [44:57].
*   Снижение ставок больше поможет компаниям с малой капитализацией (Small Caps), у которых много краткосрочных долгов и которым критически важно дешевое рефинансирование [45:25].
*   Золото, торгующееся в районе $2600, является явным индикатором того, что инвесторы готовятся к периоду номинального роста при сохраняющейся инфляции [34:17].

## ₿ Крипто-эврика и геополитика цифровых валют
[[JUMP:45:51]]

Ноэль Эчесон, автор рассылки «Crypto is Macro», поделилась своим «моментом эврики» в отношении биткоина. Изучив код, она поняла, что децентрализация действительно возможна, так как сеть способна «платить сама себе» без посредников [47:54].

Энтони Скарамуччи и Ноэль Эчесон обсудили политическое будущее денег:

*   **CBDC (Цифровые валюты ЦБ):** В США это «политическое самоубийство», а в Европе их создают только для того, чтобы «оставаться релевантными», хотя пользоваться ими никто не хочет [51:20]. В Китае внедрение идет трудно: рабочие, получающие зарплату в e-CNY, тут же конвертируют ее в обычные деньги в банке [51:47].
*   **Налоговая политика:** Скарамуччи утверждает, что налоги — это корень всей политики. Он привел в пример Нью-Йорк, где он отдает 52 цента с каждого заработанного доллара правительству, становясь «миноритарным партнером в собственной жизни» [55:39]. Это вызывает массовую миграцию богатых людей во Флориду.
*   **Города-порты:** Энтони отметил, что города вроде Нью-Йорка или Сан-Франциско всегда будут «синими» (демократическими), потому что они принимают бедных иммигрантов, которым нужна социальная защита на старте [56:50]. Он упомянул Сергея Брина как пример беженца, ставшего миллиардером и двигателем экономики США [56:36].

Эксперты сошлись во мнении, что мир вступает в эпоху, где фискальная политика (траты правительства) доминирует над монетарной (действия ФРС), а дефицит бюджета перестает быть темой, которую политики готовы обсуждать всерьез [50:10].