# Скотт Гэллоуэй: «Джером Пауэлл заслуживает звания человека года за мягкую посадку экономики»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=OZsJOXbwThM
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 18.12.2023

---

В новом выпуске подкаста Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют ключевые события мировой экономики и бизнеса: от исторической победы Epic Games над Google до радикальных реформ в Аргентине и беспрецедентного контракта Сёхэй Отани. Авторы обсуждают, как технологические гиганты управляют своими рисками и почему дисциплина в накоплении капитала важнее размера зарплаты.

## 📈 Обзор рынков: триумф Джерома Пауэлла
[[JUMP:03:32]]

Неделя ознаменовалась позитивными сигналами для американской экономики. Индекс S&P 500 показал лучший дневной результат за месяц, а доходность 10-летних казначейских облигаций упала ниже 4% впервые с августа [03:32].

Ключевые показатели:

*   Инфляция (CPI) в США замедлилась до 3,1% в ноябре (с 3,2% в октябре) [03:58].
*   ФРС сохранила процентные ставки и просигнализировала о трех возможных снижениях в 2024 году.
*   Индекс Dow Jones впервые в истории превысил отметку в 37 000 пунктов [04:12].

По мнению Скотта Гэллоуэя, председатель ФРС Джером Пауэлл должен стать «человеком года» по версии журнала Time [06:13]. Ведущий отмечает, что, несмотря на пессимистичные прогнозы экономистов о неминуемой рецессии в 2023 году (вероятность которой Bloomberg оценивал в 100%), реальность оказалась иной: рынки выросли (NASDAQ на 42%), а безработица осталась на низком уровне 3,9% [06:40]. Гэллоуэй считает, что инфляция в современной экономике является самокорректирующимся механизмом, а технологический прогресс выступает мощным дефляционным фактором, позволяя компаниям увеличивать выручку без значительного найма новых сотрудников [05:04].

## 🏢 Корпоративные новости: Macy's, Pfizer и OpenAI
[[JUMP:04:12]]

В корпоративном секторе выделились три ключевых сюжета:

1.  **Macy's:** Акции ритейлера взлетели более чем на 20% после предложения группы инвесторов о выкупе компании за $5,8 млрд [04:12]. Основной интерес представляет недвижимость компании, стоимость которой, по оценкам, превышает рыночную капитализацию всей сети. Скотт Гэллоуэй иронично сравнил попытку извлечь прибыль из недвижимости Macy's с попыткой «извлечь почку» [08:27]: это ценный актив, но процесс его отделения крайне болезнен и сложен. Гэллоуэй также вспомнил свой неудачный прогноз 2015 года, когда он предсказывал Macy's успех больше, чем Amazon, пояснив, что тогда он делал ставку на развитие мультиканального ритейла [09:47].
2.  **Pfizer:** Акции упали на 9% из-за снижения прогнозов выручки [04:25]. Компания ожидает резкого падения спроса на продукты, связанные с COVID-19. Гэллоуэй отметил, что пандемия была «золотым временем» для фармгигантов, но для общества она стала периодом морально сомнительных экономических решений, когда государство направило триллионы долларов на поддержку тех, кто и так владел активами [11:32].
3.  **OpenAI и Axel Springer:** Заключено соглашение о доступе ChatGPT к контенту таких изданий, как Business Insider и Politico [04:38]. Гэллоуэй считает это «водораздельным моментом» [12:26]. По его мнению, это признание ценности качественных данных для обучения ИИ. Он прогнозирует рост стоимости акций традиционных медиа (New York Times, Hearst), так как в эпоху дезинформации проверенные факты и профессиональный фактчекинг приобретают новую ценность для разработчиков больших языковых моделей [13:05].

## 🎮 Epic Games против Google: конец монополии?
[[JUMP:13:36]]

Epic Games выиграла антимонопольный процесс против Google. Жюри присяжных единогласно признало, что политика магазина приложений Google Play нарушает закон и поддерживает монополию [13:36]. Это решение резко контрастирует с проигрышем Epic в аналогичном деле против Apple в 2021 году.

Скотт Гэллоуэй приводит следующие аргументы в пользу этого решения:

*   **Налог в 30%:** Гэллоуэй сравнивает это с ситуацией, если бы авиакомпания требовала использовать только их кредитную карту для всех покупок внутри страны назначения и забирала бы себе 30% от каждой транзакции [14:04].
*   **Услуги против стоимости:** Магазины приложений обеспечивают безопасность и масштабируемость, что заслуживает оплаты, но комиссия в 30% (против 1,5–3% у кредитных карт) кажется ведущему чрезмерной [15:09].
*   **Просчеты Google:** В отличие от Apple, которая жестко контролирует все коммуникации сотрудников, Google допустила утечку внутренних переписок, которые были удалены в попытке скрыть следы [16:03]. Гэллоуэй описывает Apple как «танковую дивизию Панцер», где никто не пишет лишнего, в то время как Google — это «мечта адвоката истца» из-за более свободной корпоративной культуры [16:41].

Как инвестор в Epic Games (Скотт вложил $5 млн через вторичный рынок при оценке компании в $22–23 млрд), он надеется на рост маржинальности бизнеса за счет снижения «налога» магазинов приложений [18:13]. Также он отметил, что видеоигры, согласно исследованиям, не имеют прямой корреляции с депрессией, в отличие от социальных сетей [19:57].

## 🇦🇷 Аргентина: «шоковая терапия» Хавьера Милея
[[JUMP:21:39]]

Новое правительство Аргентины девальвировало песо более чем на 50% — курс составил 800 песо за доллар [21:39]. Президент Хавьер Милей объявил о начале «шоковой терапии», включающей сокращение госрасходов и отмену субсидий на энергию и транспорт. Инфляция в стране приближается к 200%, а уровень бедности составляет 40% [22:06].

Мнения участников дискуссии:

*   **Теория против реальности:** Гэллоуэй утверждает, что теоретически план должен сработать, но он сомневается в успехе, потому что «это Аргентина» [23:12]. Он напоминает, что в 1940-х годах Аргентина входила в десятку богатейших стран мира, опережая Францию и Германию, но десятилетия популизма и печати денег разрушили экономику [23:26].
*   **Проблема лидерства:** По словам Скотта, «самые умные люди Аргентины имеют одну общую черту — они уезжают» [25:15]. Он считает руководство страны исторически коррумпированным и некомпетентным.
*   **Долларизация:** Милей обсуждал отказ от песо в пользу доллара США. Эд Элсон отмечает, что это лишит страну маневренности [26:39]. Гэллоуэй согласен, что это «выбрасывание белого флага» и потеря национального суверенитета, так как денежно-кредитная политика фактически будет отдана на аутсорс ФРС США [26:51].
*   **Ключ к успеху:** По мнению Гэллоуэя, никакие финансовые манипуляции не помогут, пока страна не решит вопрос производительности и не поймет, какой продукт она может предложить миру для роста ВВП [27:47].

## ⚾ Сёхэй Отани: мастер-класс по финансовой дисциплине
[[JUMP:28:47]]

Японская звезда бейсбола Сёхэй Отани подписал 10-летний контракт с Los Angeles Dodgers на рекордные $700 млн [28:47]. Однако самое интересное в деталях: Отани будет получать лишь $2 млн в год в течение срока действия контракта, а остальные $680 млн будут выплачены в период с 2034 по 2043 год без начисления процентов [29:13].

Скотт Гэллоуэй выделяет несколько важных уроков из этой сделки:

1.  **Принудительные сбережения:** Отани фактически создал себе план пенсионных накоплений, решив жить на доходы от рекламных контрактов (около $50 млн в год), вместо того чтобы тратить всё сразу [30:32].
2.  **Командный успех:** Отсрочка платежей высвобождает капитал клуба прямо сейчас, позволяя нанять других сильных игроков для борьбы за чемпионство [29:51].
3.  **Налоговая оптимизация:** Гэллоуэй подчеркивает важность понимания налоговых инструментов. Он советует обычным профессионалам максимально использовать корпоративные программы с отложенным налогообложением и при переговорах делать упор на долю в капитале (equity/options), а не только на зарплату [32:34].

Основной тезис Гэллоуэя: богатство строится не на том, сколько вы зарабатываете, а на том, сколько вы сохраняете [30:18]. Он рекомендует превращать текущий доход в активы с долгосрочным налоговым режимом и дисциплинированно жить ниже своих средств.

## 🔮 Прогнозы на 2024 год
[[JUMP:34:57]]

В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй сделал ставку на **Alphabet (Google)** как на главного фаворита 2024 года [34:57]. Его аргументы:

*   Запуск модели Gemini впечатляет своими возможностями.
*   Google обладает уникальными проприетарными данными (история просмотров на YouTube, переписка в Gmail), которые делают их ИИ потенциально более полезным и персонализированным, чем у конкурентов [35:11].
*   Гэллоуэй считает, что 2024-й станет годом, когда «Империя нанесет ответный удар», и Alphabet покажет опережающую динамику на рынке [35:37].