# Марк Юско: «Bitcoin ETF спровоцирует бизонье стадо инвесторов на рынке» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ZpXi3D4tkVY Канал: Forward Guidance Опубликовано: 06.01.2024 --- В новом эпизоде подкаста **Forward Guidance** основатель Morgan Creek Capital **Марк Юско (Mark Yusko)** и ведущий обсуждают переломный момент для криптоиндустрии — ожидаемое одобрение спотового **Bitcoin ETF**. На фоне макроэкономической нестабильности, раздутых дефицитов США и манипуляций на рынке труда, биткоин рассматривается не просто как спекулятивный актив, а как технологическое решение для выхода из системы фиатного доминирования. ## 🦬 «Великая миграция»: запуск Bitcoin ETF и конец эпохи прокси-активов [[JUMP:05:48]] По мнению **Марка Юско (Mark Yusko)**, финансовый мир стоит на пороге «великой миграции» капитала, которую он сравнивает с «бизоньим стадом» (Buffalo Stampede) [07:44]. Основным катализатором станет одобрение спотового **Bitcoin ETF**, которое Юско прогнозирует на начало января 2024 года, называя BlackRock наиболее вероятным первым кандидатом на получение «короны» от регуляторов [08:09]. Ключевые изменения в структуре рынка, по словам спикера: * **Исчезновение премии прокси-активов:** Ранее инвесторы использовали акции **Coinbase**, MicroStrategy или фонд Grayscale (GBTC) как единственный доступный способ получить экспозицию на биткоин через брокерские счета [07:05]. С появлением ETF потребность в этих «суррогатах» упадет, что может привести к оттоку капитала из них в пользу прямого владения через фонд [08:37]. * **Трансформация GBTC:** Если регуляторы не позволят Grayscale мгновенно конвертировать их траст в ETF, рынок столкнется с масштабным разочарованием. Из фонда объемом $25 млрд может начаться мгновенный исход капитала [14:13]. * **Шок спроса и предложения:** Юско ожидает «двойной удар» по рынку в ближайшие месяцы. Шок спроса произойдет сразу после запуска ETF (прогнозируемый приток около $3 млрд в первый день), а шок предложения наступит в конце апреля из-за халвинга биткоина [11:08]. ## 🏦 MicroStrategy как «банк биткоина» и Беркшир новой эпохи [[JUMP:09:36]] Обсуждая феномен MicroStrategy, **Марк Юско (Mark Yusko)** отмечает, что компания фактически превратилась в «банк биткоина», присоединенный к софтверному бизнесу [09:07]. Несмотря на критику стратегии Майкла Сэйлора в периоды падения рынка, спикер называет его «великим арбитражером» [17:19]. Инвестиционный тезис в отношении MicroStrategy: * Сэйлор использует публичную структуру компании для привлечения дешевого (иногда с нулевой ставкой) долга для покупки актива, который, по его мнению, будет расти в цене бесконечно [09:36]. * Юско сравнивает MicroStrategy с Berkshire Hathaway нашего времени. Как Баффет использовал «флоат» (страховые премии) с отрицательной стоимостью капитала для покупки активов, так Сэйлор использует кредитное плечо для накопления биткоина [21:22]. * Продажа акций Сэйлором для покупки биткоина в личный портфель интерпретируется Юско не как сигнал слабости, а как использование экстремальной переоценки акций софтверного сектора для входа в более твердый актив [16:53]. ## 📉 Макроэкономический скептицизм: «фейковые» цифры рынка труда [[JUMP:30:01]] Обсуждение свежих данных по занятости в США вызвало резкую критику со стороны **Марка Юско (Mark Yusko)**. Несмотря на официальный отчет о создании 216 тысяч рабочих мест в декабре, что превысило ожидания [32:20], спикер считает эти цифры «фабрикацией» [31:47]. Аргументы Юско против официальной статистики: 1. **Проблема методологии:** Используемые модели (birth-death ratio) устарели на 60–70 лет и не отражают реальность современной экономики [34:07]. 2. **Скрытые ревизии:** Чиновники публикуют громкие заголовки с высокими цифрами, а затем «мелким шрифтом» тихо пересматривают показатели предыдущих месяцев в сторону понижения [35:25]. 3. **Статистическая аномалия:** По данным анализа, который цитирует Юско, до 42% из 3 миллионов рабочих мест, якобы созданных в 2023 году, на самом деле не существовали [34:47]. Ведущий добавляет, что в условиях дефицита бюджета в $2 трлн рецессия может не наступить в классическом понимании, так как государственные расходы искусственно поддерживают экономическую активность [33:14]. ## 🏛️ Теория четырех архетипов и крах империй [[JUMP:48:14]] Размышляя о причинах упадка государств, **Марк Юско (Mark Yusko)** приводит исторические параллели с Римской империей [48:14]. По его мнению, любая успешная организация (или страна) требует баланса четырех личностных типов, и их дисбаланс ведет к краху. Система архетипов по Юско: * **Стратеги/Визионеры (Warlords):** Завоеватели, которые задают направление, но не вникают в детали [50:13]. * **Тактики/Командиры:** Те, кто реально управляет войсками и процессами [50:28]. * **Хранители/Логисты:** Критически важное звено. Они обеспечивают наличие топлива в танках и еды у солдат. Юско утверждает, что империи рушатся именно из-за операционных и логистических провалов, когда визионеры игнорируют реальность снабжения [50:55]. * **Политики/Коммуникаторы:** Те, кто объясняет массам, почему они должны быть счастливы, и сглаживает углы между остальными группами [51:32]. Спикер полагает, что нынешняя финансовая система США страдает от засилья политиков, которые пытаются скрыть фундаментальные проблемы — долги и девальвацию валюты [54:31]. ## 🌍 Глобальная девальвация и биткоин как «выход из системы» [[JUMP:57:51]] В финальной части беседы участники приходят к выводу, что мир находится в состоянии «гонки на дно» среди ведущих фиатных валют. **Марк Юско (Mark Yusko)** подчеркивает, что девальвация — это единственный путь для правительств, которые не могут ни выплатить долги, ни объявить дефолт [1:00:30]. Ключевые тезисы о валютных войнах: * **Евро:** Был создан как инструмент меркантилизма для ослабления немецкой марки и поддержки экспорта. Кристин Лагард, по мнению Юско, заинтересована в «плохих» валютах, так как это помогает конкурентоспособности [1:01:36]. * **Йена:** Глава ЦБ Японии Курода создал «цунами ликвидности», обесценив йену на 30% за короткий период [1:02:17]. * **Биткоин как технология отказа:** Юско призывает инвесторов «уйти от нуля» в биткоине. Это единственный актив, позволяющий отказаться от участия в инфляционной гонке [1:03:11]. Спикер завершает мысль утверждением, что 2024 год станет началом «эры блокчейна», когда институциональный капитал (The Thundering Herd) наконец признает биткоин как необходимый элемент портфеля [1:04:07].