# Ежегодное собрание Daily Journal 2023: Чарли Мангер о будущем Berkshire, BYD и крахе газетного бизнеса

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=8rHr9jm38QI
Канал: IDP
Опубликовано: 19.02.2023

---

В феврале 2023 года состоялось ежегодное собрание акционеров Daily Journal Corporation, ставшее одной из последних масштабных площадок для развернутых публичных выступлений Чарли Мангера (Charlie Munger). В возрасте 99 лет вице-председатель Berkshire Hathaway представил глубокий анализ текущего состояния мировых рынков, оценил перспективы технологического сектора и поделился критическим взглядом на современные финансовые инструменты.

## 📰 Трансформация Daily Journal: от газет к программному обеспечению
[[JUMP:0:00]]

Основной темой обсуждения стала радикальная смена бизнес-модели Daily Journal Corporation. По словам Чарли Мангера, традиционный издательский бизнес, который в период своего расцвета приносил около 30 млн долларов прибыли (в основном за счет объявлений о потере права выкупа имущества), практически уничтожен интернетом [1:18]. 

Ключевые тезисы трансформации:

*   **Угасание печати:** Мангер утверждает, что почти все газеты в США находятся в состоянии «близком к смерти» [4:12]. В качестве примера он привел компанию Gannett, чьи активы и влияние резко сократились по сравнению с эпохой монополии на печатную информацию.
*   **Ставка на Journal Technologies:** Будущее компании Мангер видит исключительно в разработке ПО для автоматизации судов. Он охарактеризовал этот рынок как огромный, поскольку суды по всему миру «все еще находятся в каменном веке» [2:38].
*   **Сложности госсектора:** Работа с государственными бюрократиями через систему тендеров (RFP) — это «медленная и тяжелая борьба» [2:54]. 
*   **Финансовая устойчивость:** Daily Journal использует свой портфель ценных бумаг как «костыль» или страховку. Мангер пояснил, что наличие значительного капитала помогает выигрывать контракты, так как суды не хотят доверять критическую инфраструктуру компаниям с низким собственным капиталом [6:41].

Исполняющий обязанности CEO Стив Джонс добавил, что параллели между его предыдущим опытом в софтверном бизнесе и Journal Technologies «поразительны» [0:52]. Он подчеркнул, что разработка корпоративного ПО — это непрерывный процесс обновлений, а не разовое событие.

## 🚗 Битва гигантов: почему Мангер предпочитает BYD, а не Tesla
[[JUMP:19:59]]

Одной из самых резонансных частей встречи стало сравнение двух лидеров рынка электромобилей. Чарли Мангер выразил однозначное предпочтение китайской компании BYD перед Tesla Илона Маска.

Аргументация спикера:

1.  **Ценовая политика:** В то время как Tesla была вынуждена дважды снижать цены в Китае, BYD смогла их повысить для прямых конкурентов [20:12].
2.  **Доминирование на рынке:** По мнению Мангера, преимущество BYD перед Tesla в Китае «почти смехотворно» [20:24]. Он отметил, что производственные площади BYD в Китае сопоставимы с значительной частью острова Манхэттен.
3.  **Прибыльность:** В 2022 году автомобильное подразделение BYD принесло более 2 млрд долларов чистой прибыли, что Мангер назвал невероятным достижением для компании, начинавшей с нуля [19:32].
4.  **Оценка:** Акции BYD торгуются с коэффициентом 50 к прибыли (P/E), что делает их дорогими, но оправданными за счет ожидаемого роста продаж на 50% в текущем году [20:50].

Относительно Илона Маска Мангер высказался дипломатично: он признал его талант и «необычность», но подчеркнул, что даже гениям трудно конкурировать в условиях жесткого капитализма, где всегда может появиться «маленькая BYD» и сработать лучше [57:52].

## 🇨🇳 Китайские инвестиции и геополитические риски
[[JUMP:27:40]]

Несмотря на растущую напряженность между США и КНР, Чарли Мангер сохраняет оптимизм в отношении инвестиций в китайские компании. 

Основные выводы по китайскому рынку:

*   **Урок Alibaba:** Мангер признал свои инвестиции в Alibaba одной из худших ошибок. Он объяснил это тем, что был очарован их положением в интернете, но не осознал вовремя, что это «все еще просто ритейл» с высокой конкуренцией [27:52].
*   **Критика Джека Ма:** По мнению Мангера, публичная критика Коммунистической партии Китая со стороны Джека Ма была глупостью, сравнимой с тем, чтобы «тыкать медведя в нос острой палкой» [27:14]. Это нанесло ущерб бизнесу Alibaba.
*   **Тайваньский вопрос:** Спикер полагает, что вероятность военного конфликта вокруг Тайваня снизилась после событий на Украине. Лидер Китая, будучи «прагматичным человеком», увидел, что быстрых побед не бывает [28:14].
*   **Оценка активов:** Мангер утверждает, что в Китае можно купить «лучшие и более сильные компании по более низкой оценке», чем в США, что оправдывает дополнительные риски [28:54].

## 🪙 Технологии, ИИ и «крипто-дерьмо»
[[JUMP:13:45]]

Мангер высказал скептическое отношение к самым обсуждаемым технологическим трендам — искусственному интеллекту и криптовалютам.

**Об искусственном интеллекте:**
По словам спикера, в теме ИИ много «сумасшедшего хайпа». Он считает ИИ «смешанным благословением» [13:45]. Хотя ИИ успешно применяется в андеррайтинге страхования, Мангер сомневается, что технология поможет, например, в покупке офисных зданий или лечении рака в ближайшем будущем. Daily Journal уже экспериментирует с ИИ для написания определенных типов статей [14:37].

**О криптовалютах:**
Мангер в очередной раз подверг жесткой критике криптоактивы, называя их «крипто-дерьмом» (cryptocrapo) и «крипто-ерундой» (cryptocrabble) [34:20].

Его аргументы против криптоиндустрии:

*   Это бесполезный и вредный инструмент, подрывающий национальные валюты [35:00].
*   Разрешение криптовалют в США Мангер считает ошибкой правительства и поводом для стыда за страну [35:39].
*   Он полностью поддержал решение китайского лидера запретить криптовалюты: «Он прав, а мы нет» [36:03].
*   Мангер убежден, что для разумного человека существует только один ответ — полное избегание криптоактивов и людей, которые их продвигают [37:20].

## 📉 Психология инвестиций и «моральная деградация» отрасли
[[JUMP:15:46]]

Мангер затронул фундаментальные проблемы индустрии управления активами. Ключевым фактором плохих решений он назвал «отрицание» (denial) — нежелание признавать неприятную правду [15:46].

*   **Эффективность менеджеров:** По оценке Мангера, только 5% управляющих могут стабильно обыгрывать индексы. Остальные живут в состоянии отрицания, взимая высокие комиссии за услуги, которые не приносят пользы клиентам [16:28].
*   **Этика:** Он назвал «глубокой моральной деградацией» практику взимания комиссий с вдов, чьи деньги было бы полезнее просто разместить в индексных фондах [16:55].
*   **Индексные фонды:** Мангер одобрил политику Vanguard, решившую меньше вмешиваться в политику компаний, и выразил надежду, что Ларри Финк (BlackRock) последует этому примеру [53:39]. Он считает, что индексные фонды не обладают особым гением в управлении корпорациями [54:18].

## 🏛️ Будущее Berkshire Hathaway и Costco
[[JUMP:39:35]]

Обсуждая любимые активы, Мангер подтвердил свою преданность Costco и уверенность в будущем Berkshire Hathaway.

*   **Costco:** Несмотря на высокую оценку (40 P/E), Мангер назвал её «чертовски идеальной компанией» с великолепной культурой и никогда не планирует продавать её акции [39:49].
*   **Налоги на обратный выкуп:** Мангер не согласился с позицией президента Байдена относительно налогообложения байбэков. Он считает, что выкуп акций — это морально правильное действие по отношению к акционерам, если альтернативные инвестиции менее выгодны [40:45].
*   **Грег Абель:** Спикер выразил абсолютное доверие преемнику Баффета. Он назвал Грега Абеля «сенсационным бизнес-лидером» и «машиной для обучения» [1:36:47]. По словам Мангера, Абель в некоторых вещах даже лучше Баффета, и Уоррен это признает [1:37:13].

## 💡 Жизненная философия и долголетие
[[JUMP:45:14]]

Завершая встречу, Чарли Мангер поделился личными секретами продуктивности и долголетия.

1.  **Секрет счастья:** Иметь низкие ожидания и двигаться вперед шаг за шагом [1:12:04].
2.  **Рациональность:** По мнению Мангера, если вы просто «не сумасшедший», у вас уже есть преимущество перед 95% людей [1:49:14].
3.  **Отложенное восполнение (Delayed Gratification):** Эта привычка, усвоенная рано, стала фундаментом его успеха [1:29:38].
4.  **Здоровье:** Мангер пошутил, что секрет его долголетия — в арахисовых ирисках See's Candies и отсутствии намеренных физических упражнений за последние 99 лет [45:40]. Тем не менее, он призвал пожилых людей быть осторожными и использовать ходунки или инвалидные кресла во избежание падений, которые часто становятся фатальными [1:13:41].