# Парадокс богатства: почему медвежий рынок был «средним» и как 600 000 риелторов остались без дел Источник: https://www.youtube.com/watch?v=o2Ahtci5sFM Канал: The Compound Опубликовано: 27.07.2023 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают парадоксальное состояние современной экономики: от завершения «среднестатистического» медвежьего рынка до удивительных цифр в восприятии богатства американцами. В центре дискуссии — устойчивость потребителя, ловушки на рынке недвижимости и то, почему процентные ставки значат меньше, чем принято считать. ## 📈 Анатомия «среднего» медвежьего рынка [[JUMP:01:07]] Бен Карлсон отмечает, что на рынках не существует понятия «среднего» результата в моменте, так как исторические средние значения всегда окружены огромным диапазоном исходов [1:07]. Тем не менее, по его анализу, медвежий рынок, который инвесторы пережили недавно, оказался на редкость «среднестатистическим» для периодов без рецессии [1:19]. Карлсон приводит сравнительные данные по двум типам падений рынка: * **Рецессионные медвежьи рынки (с 1928 года):** среднее падение составляет 40% от пика до дна, а длительность — 390 дней [2:13]. * **Нерецессионные медвежьи рынки:** среднее падение — 26%, длительность — 210 дней [2:13]. Текущий цикл (пик в 2022 году — дно в октябре 2022) показал падение на 25% и продлился 282 дня [2:28]. По мнению Карлсона, рынок «чуял», что рецессии не будет, еще в октябре, когда заголовки СМИ были максимально мрачными (инфляция 8%, проблемы с облигациями в Великобритании) [3:09]. Майкл Батник добавляет, что в 2023 году «ошиблись все»: даже самые большие оптимисты не ожидали, что S&P 500 окажется в 2% от исторического максимума так быстро [3:51]. ## 💸 Парадокс процентных ставок и спекуляций [[JUMP:06:28]] Майкл Батник выдвигает провокационный тезис: процентные ставки имеют значение, но далеко не такое определяющее, как принято считать на Уолл-стрит [6:28]. Он утверждает, что верит в важность ставок лишь на «75%» [6:40]. В качестве доказательства ведущие приводят данные Wall Street Journal о возвращении «бычьего» настроя у индивидуальных инвесторов: * Индекс мем-акций Roundhill вырос на 67% с начала года [7:35]. * Акции майнера Riot Platforms выросли почти на 500% [7:49]. * Платформа Upstart Holdings поднялась на 342%, а Coinbase — на 211% [7:49]. Батник напоминает, что пузырь доткомов в 1990-х надувался при ставках в 5% [8:29]. По его мнению, ошибочно полагать, будто бычий рынок 2010-х существовал только благодаря нулевым ставкам (ZURP), игнорируя сильные фундаментальные показатели технологических гигантов, таких как Amazon и Apple [9:21]. ## 🏠 «Доход на хлопоты»: Реальность арендного бизнеса [[JUMP:13:59]] Обсуждая популярный в соцсетях тренд на «финансовую независимость» через покупку недвижимости, ведущие ссылаются на статью Ника Маджулли «Return on Hassle» (Доход на хлопоты) [13:59]. Поводом стал твит пары, которая показала рост валового дохода от аренды до $11 500 в месяц, но при уточнении выяснилось, что их чистая прибыль составляет всего около $2 600 [14:55]. Майкл Батник делится личным опытом владения арендным домом с 2020 года: 1. **Диверсификация:** Он купил недвижимость, так как весь его основной доход и активы связаны с фондовым рынком [18:09]. 2. **Хлопоты:** Найти жильцов было непросто, а постоянные поломки съедают часть прибыли. Его чистый денежный поток составляет около $200 в месяц [18:35]. 3. **Скрытая выгода:** Основной доход формируется за счет выплаты основной суммы долга (около $1000 в месяц) и роста стоимости капитала [19:15]. Батник признается, что его мнение о целесообразности этого вложения постоянно меняется: сегодня он считает, что есть более легкие способы заработать 6%, но через 10 лет он, вероятно, будет рад этому решению [19:52]. ## 🧠 Психология молодых инвесторов и «думеризм» [[JUMP:21:10]] Ведущие отмечают смену поколений в инвестиционных предпочтениях. Если раньше новички начинали с Бенджамина Грэма и Уоррена Баффетта, читая «Разумного инвестора», то современные молодые люди чаще начинают с YouTube-каналов, проповедующих крах системы [21:23]. * **Мнение Карлсона:** Для многих молодых людей «думеризм» (ожидание катастрофы) стал входной точкой в рынок, так как они чувствуют себя обманутыми из-за невозможности купить жилье [22:14]. * **Мнение Батника:** Книга «Разумный инвестор» — это уровень для экспертов, она перегружена деталями о железнодорожных облигациях и практически нечитабельна для современного новичка [23:32]. ## ⛽ Бензин и потребительский оптимизм [[JUMP:23:59]] Бен Карлсон представляет график, показывающий прямую корреляцию между ценами на бензин и потребительскими настроениями в США [24:14]. Дно потребительского оптимизма точно совпало с пиком цен на топливо [24:27]. По мнению Карлсона, это «бритва Оккама» для макроэкономики: люди могут не разбираться в отчетах ФРС, но цифры на стелах заправок формируют их восприятие реальности [25:33]. При этом страх перед инфляцией начал угасать, хотя цены еще не вернулись к допандемийному уровню [24:41]. ## 📊 Кредитный парадокс и сила потребителя [[JUMP:28:23]] Несмотря на разговоры о закредитованности, статистика показывает обратное. Уровень использования кредитных лимитов по картам (utilization rate) составляет всего 38%, в то время как средний показатель до пандемии был 51% [28:50]. Батник прогнозирует, что в ближайшие годы мы увидим «взрывной рост» долгов по кредитным картам и кредитным линиям под залог жилья (HELOC), если экономика начнет замедляться [29:28]. Пока же потребитель остается неожиданно сильным, что и позволило избежать рецессии, которую предсказывала инверсия кривой доходности [30:09]. ## 🤖 AI в реальном секторе: Кейс McDonald's [[JUMP:35:50]] Обсуждая внедрение искусственного интеллекта, Батник цитирует генерального директора McDonald's. Компания планирует использовать данные 65 миллионов ежедневных посетителей для кастомизации меню [36:02]. * **Персонализация:** ИИ сможет менять табло меню в драйв-тру, узнавая машину клиента и предлагая именно то, что он обычно заказывает [36:14]. * **Прогноз Батника:** AI изменит мир не через «умные ответы» в чатах, а через тысячи мелких улучшений в рабочих процессах, которые люди перестанут замечать [37:57]. ## 🏘️ Жилищный кризис: 600 000 лишних риелторов [[JUMP:38:25]] Рынок недвижимости США находится в состоянии паралича из-за низкого предложения. Ведущие приводят шокирующую статистику: в стране сейчас на 600 000 больше лицензированных риелторов, чем домов, выставленных на продажу [39:43]. Ключевые факты о рынке жилья: * Доля новостроек в продажах выросла с исторических 10–20% до почти 35% [40:08]. * Одна треть всех домов в США принадлежит людям старше 65 лет, и 50% из них купили свое жилье до 2000 года [41:24]. * Для покупки дома за $500 000 сейчас требуется годовой доход около $140 000 [42:40]. Карлсон отмечает «эффект блокировки»: люди с ипотекой под 3% физически не могут позволить себе переезд, что создает дефицит предложения и удерживает цены на высоком уровне, несмотря на падение доступности [39:30]. ## 💰 Парадокс богатства: Сколько нужно для счастья? [[JUMP:59:31]] В завершение выпуска ведущие обсуждают исследование Schwab о восприятии богатства американцами [59:31]. Опрос выявил странное противоречие, названное «парадоксом богатства»: 1. Люди, которые считают себя богатыми, имеют средний капитал (net worth) около **$560 000** [59:44]. 2. При этом те же респонденты утверждают, что в среднем для того, чтобы считаться богатым в Америке, нужно иметь **$2,2 млн** [59:44]. Интересно, что 69% опрошенных заявили: здоровый баланс между работой и личной жизнью является более важным признаком богатства, чем максимизация заработка [59:56]. Батник, однако, скептично замечает, что такие рассуждения — это роскошь, доступная только тем, у кого уже есть определенный уровень финансовой стабильности [1:00:35].