# Рауль Пал: почему у инвесторов осталось всего 6 лет перед концом привычной экономики

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=l_T7Ddlfmk0
Канал: Wealthion
Опубликовано: 22.11.2024

---

В новом выпуске программы «Speak Up» на канале Wealthion известный макроэкономист и основатель Real Vision Рауль Пал совместно с ведущим Энтони Скарамуччи обсудили тектонические сдвиги в глобальной экономике, вызванные пересечением блокчейн-технологий и искусственного интеллекта. По мнению Рауля Пала, у инвесторов осталось буквально шесть лет, чтобы успеть аккумулировать значительный капитал в традиционной финансовой системе, прежде чем развитие общего искусственного интеллекта (AGI) и робототехники навсегда изменит саму природу экономического роста и рынков. В ходе беседы эксперты детально разобрали ценовые ориентиры для ключевых криптоактивов, макроэкономические последствия политики Дональда Трампа и причины парадоксального недовольства американских избирателей текущим состоянием экономики.

## 📈 Криптовалютный прогноз: Биткоин, Solana и «сезон альткоинов»
[[JUMP:01:35]]

Обсуждение финансовых рынков началось с личного опыта участников. Энтони Скарамуччи поделился собственной историей инвестирования в биткоин: он начал стабильно покупать актив каждый месяц с октября 2020 года [02:19]. Несмотря на то, что Скарамуччи совершал покупки на пике цикла в ноябре 2021 года по цене $68 000, а затем пережил падение курса до $17 000, он продолжил следовать своей стратегии накопления [02:06]. 

Рауль Пал подчеркнул, что психология инвестора — его главный враг [02:45]. По мнению Пала, наиболее эффективные инвестиции совершаются в моменты глубочайшего пессимизма на рынке, когда ликвидность вымывается из системы, хотя именно в это время обывателю сложнее всего найти свободные средства для покупки [02:57].

На момент записи интервью курс биткоина находился на отметке около $92 000 [01:49]. Рауль Пал озвучил свои прогнозы по ценовым диапазонам для трех крупнейших криптоактивов:

*   **Биткоин (BTC):** Пал ожидает, что к концу текущего года курс биткоина уверенно преодолеет отметку в $100 000 [04:07]. К марту следующего года возможен рост до $150 000 и выше, после чего последует коррекция примерно на 30% (обратно к уровню $100 000) [04:20]. В рамках всего текущего бычьего цикла Пал определяет базовый сценарий на уровне $250 000, а в случае сверхоптимистичного сценария, подстегиваемого регуляторными изменениями в США, допускает рост до $450 000 [05:02].
*   **Solana (SOL):** По мнению Пала, к концу года актив приблизится к отметке $400 (или как минимум $350) [05:14]. Solana долгое время находилась в фазе консолидации по отношению к биткоину, и в предстоящем «сезоне альткоинов» этот актив имеет все шансы стать лидером роста среди крупных проектов с потенциалом достижения $1000–$1250 [05:55].
*   **Ethereum (ETH):** Несмотря на текущее отставание от конкурентов, Пал считает, что Ethereum ожидает волна институционального признания [06:08]. Спикер сравнил выбор Ethereum крупными банками с покупкой компьютеров на базе операционной системы Microsoft в корпоративном секторе (в то время как Solana выступает скорее аналогом Apple) [06:20]. Ethereum покажет догоняющую динамику и превзойдет ожидания скептиков, хотя в процентном соотношении его рост может уступить показателям Solana [06:34].

## 🌐 Макроэкономика: почему американцы недовольны при хороших цифрах
[[JUMP:06:40]]

Ведущий Энтони Скарамуччи указал на явный парадокс американской экономики: макроэкономические показатели демонстрируют стабильный рост заработных плат, рекордно низкую безработицу, пиковые значения фондовых индексов и хорошие показатели промышленного производства (PPI), однако избиратели выражают крайнее недовольство экономической ситуацией [07:00]. 

Рауль Пал объяснил этот феномен действием двух ключевых факторов:

1.  **Эффект «застрявших» цен:** несмотря на замедление темпов инфляции, номинальные цены в ресторанах и супермаркетах остались на высоком уровне [07:38]. Реальные доходы большинства граждан еще не успели компенсировать этот скачок стоимости жизни.
2.  **Затяжной спад в бизнес-цикле:** индекс деловой активности в производственной сфере (ISM) находится ниже критической отметки в 50 пунктов (что означает сжатие сектора) на протяжении рекордно длительного периода в истории [07:50]. Пал связывает это с тем, что Федеральная резервная система США (ФРС) слишком долго затягивала процесс снижения процентных ставок, пытаясь бороться с инфляционным давлением прошлых лет [08:18]. В результате малый и средний бизнес в крупных городах пока не ощущает экономического подъема.

Анализируя наследие администрации Джо Байдена, Скарамуччи напомнил о его ключевых законодательных инициативах: законе о стимулировании производства микропроцессоров (reshoring микрочипов), инфраструктурном пакете и Законе о снижении инфляции (Inflation Reduction Act) [09:49]. По мнению Рауля Пала, администрация демократов действительно создала неплохую базу для последующего роста, однако геополитические потрясения — в частности, военный конфликт на территории Украины — спровоцировали резкий скачок цен на энергоносители, продовольствие и удобрения [10:28]. Это вынудило ФРС удерживать жесткую монетарную политику дольше планируемого, что в итоге и предопределило поражение демократов на выборах [10:41].

## 🇺🇸 Эпоха Трампа 2.0: тарифы, изоляционизм и стратегический резерв
[[JUMP:11:09]]

Говоря о перспективах второго президентского срока Дональда Трампа, Рауль Пал выделил как потенциальные точки роста, так и серьезные макроэкономические риски. С позитивной стороны, Пал ожидает масштабную дерегуляцию экономики в стиле эпохи Рональда Рейгана, возвращение производственных мощностей в США и создание благоприятных условий для развития технологического сектора и криптовалют [11:24].

Однако ключевым фактором неопределенности остается тарифная политика Трампа. По мнению макроэкономиста, введение жестких импортных пошлин в сочетании с сокращением дефицита бюджета приведет к дефициту долларов в мировой финансовой системе [11:38]. Это неизбежно вызовет резкое укрепление американской валюты. Сильный доллар, как утверждает Пал, традиционно выступает «разрушительным шаром» для мировой экономики, замедляя глобальный экономический рост и снижая экспортный потенциал самих США [11:51].

В сфере внешней политики Пал прогнозирует усиление изоляционизма и рост торговых трений с Европейским союзом и Китаем [12:42]. На фоне смены политических элит в Европе (сдвиг влево в Великобритании и ожидаемый сдвиг вправо в Германии) в мире временно отсутствует единый и сплоченный геополитический вектор развития [13:08].

Комментируя слухи о возможных радикальных реформах Трампа, Пал выразил скепсис по двум популярным темам:

*   **Ликвидация Федеральной резервной системы:** Пал считает подобные заявления исключительно предвыборной риторикой для привлечения электората с либертарианскими взглядами [13:35]. Финансовая система США абсолютно не готова к упразднению центрального банка [13:49].
*   **Создание государственного стратегического биткоин-резерва в объеме 1 млн BTC:** с точки зрения макроэкономики, США как эмитенту мировой резервной валюты не требуются резервы в иностранных валютах или иных активах [14:14]. Трамп может пойти на компромиссное решение — направить в специальный резерв криптовалюту, конфискованную правоохранительными органами [14:28]. Однако агрессивная покупка биткоина государством спровоцирует еще большее укрепление доллара, что способно вогнать мировую экономику в рецессию [14:56].

В свою очередь, Скарамуччи добавил, что «иммунная система» вашингтонской бюрократии и сложные процедуры согласования в Сенате будут существенно тормозить любые радикальные инициативы новой администрации, как это происходило и в ходе первого срока Трампа [12:22].

## 🤖 Экспоненциальный век: почему у нас осталось всего 6 лет
[[JUMP:15:10]]

Главным тезисом Рауля Пала в рамках концепции «Экспоненциального века» (Exponential Age) стало утверждение о неизбежном слиянии нескольких прорывных технологических трендов: искусственного интеллекта, робототехники, блокчейна, биотехнологий и возобновляемой энергетики [15:25]. 

Масштаб изменений иллюстрируют следующие процессы:

*   **Роботизация:** внедрение гуманоидных роботов (таких как Optimus от Tesla и аналогичных разработок из Китая) идет опережающими темпами [16:14]. Компания Amazon уже нанимает больше роботов, чем людей, и этот процесс только ускоряется [16:27].
*   **Энергетический переход:** темпы внедрения солнечной энергетики в мире сегодня превышают показатели всех остальных источников генерации вместе взятых и умноженных на два [16:41]. Это ведет к долгосрочному снижению стоимости электроэнергии [17:09].
*   **Искусственный интеллект и вычислительные мощности:** проекты вроде AlphaFold от Google совершают революцию в прогнозировании белковых структур и биотехе [16:41]. Снижение стоимости вычислений в сочетании с развитием ИИ открывает доступ к практически безграничным знаниям.

По мнению Рауля Пала, традиционный экономический рост исторически базировался на трех столпах: росте населения, повышении производительности труда и наращивании долга [18:12]. В условиях старения населения развитых стран ИИ и роботы полностью заменят человеческий фактор в формуле производительности, что спровоцирует взрывной рост ВВП при одновременном обнулении стоимости энергии и вычислительных мощностей [18:25].

Пал выдвинул провокационный тезис: у человечества осталось всего около шести лет (примерно до 2030 года), чтобы заработать капитал по старым правилам игры [18:12]. После создания полноценного общего искусственного интеллекта (AGI) традиционные финансовые рынки и экономические модели в их привычном понимании перестанут функционировать. Криптовалюты в этой новой реальности станут базовой технологической и расчетной инфраструктурой («рельсами»), обеспечивающей идентификацию пользователей и проведение транзакций в мире ИИ [17:46].

## 💼 Карьера и инвестиции: Индия, недвижимость и обесценивание валюты
[[JUMP:19:05]]

Отвечая на вопросы зрителей, Рауль Пал дал совет молодым людям, начинающим карьеру. Он охарактеризовал традиционный финансовый сектор как «секулярно угасающую индустрию» [19:18]. Из-за повсеместного внедрения ИИ инвестиционные банки, юридические фирмы и аудиторские компании будут неуклонно сокращать наем новых сотрудников [25:48]. Пал порекомендовал молодежи связывать свое будущее исключительно с криптоиндустрией, которая находится в фазе экспоненциального роста [19:44].

Масштаб этого рынка колоссален: сегодня капитализация всей криптоиндустрии составляет около $3 трлн [21:15]. Экстраполяция темпов роста числа активных кошельков показывает, что к 2034 году этот показатель может достичь $100 трлн [21:28]. Таким образом, индустрия прошла лишь 3% своего потенциального пути развития, и впереди создание еще $97 трлн стоимости [21:28].

Среди традиционных рынков Пал выделил Индию как наиболее перспективный регион на долгосрочную перспективу. Его оптимизм обоснован фундаментальными демографическими и экономическими показателями:

*   **Демография:** средний возраст населения Индии составляет всего 28 лет, что обеспечивает колоссальный демографический дивиденд [24:26].
*   **Низкая долговая нагрузка:** индийские домохозяйства имеют крайне низкий уровень закредитованности [24:13].
*   **Инфраструктурный бум:** активное строительство дорог и модернизация инфраструктуры способствуют быстрому росту производительности труда [24:26].

Дополнительным фактором поддержки индийской экономики выступает снижение цен на нефть, что компенсирует негативные последствия сильного доллара [25:03].

В завершение дискуссии Рауль Пал объяснил механизм роста стоимости недвижимости и других дефицитных материальных активов. По его словам, номинальное удорожание жилья среднего ценового сегмента — это иллюзия [27:23]. В реальности происходит обесценивание (дебазирование) фиатных валют из-за постоянной эмиссии центральных банков для обслуживания государственных долгов [28:29]. Реальная покупательная способность доллара падает, в то время как ограниченные в объеме активы (недвижимость, золото, произведения искусства и криптовалюты) лишь сохраняют свою долю в глобальном объеме ликвидности [27:49]. 

При этом Пал отдает предпочтение криптовалютам перед золотом, поскольку цифровые активы обладают гораздо более высокой бетой и демонстрируют лучшую доходность с поправкой на риск [28:43]. Пал пришел к выводу, что структура рынков изменилась: традиционные рецессии практически невозможны, так как при любой угрозе системного кредитного кризиса или геополитического шока (например, гипотетического конфликта вокруг Тайваня) центральные банки мгновенно заливают систему новой ликвидностью, что приводит лишь к краткосрочному падению рынков с последующим быстрым выходом на новые исторические максимумы [30:55].