# Еженедельный обзор Wealthion: признаки рецессии, судьба доллара и потенциал модели Build-to-Rent Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Z0xG0fpOxDU Канал: Wealthion Опубликовано: 07.09.2024 --- В новом еженедельном обзоре на канале Wealthion ведущий Эндрю Брилл обсудил с экспертами текущее состояние мировой экономики, признаки скрытой рецессии и инвестиционные возможности в условиях нестабильности. В центре внимания оказались сырьевые рынки, перспективы американского доллара, прогнозы по индексу S&P 500 и набирающая популярность модель жилой недвижимости Build-to-Rent. ## 📉 Признаки рецессии и «вертолетные деньги» [[JUMP:0:12]] Генеральный директор The Independent Speculator Лобо Тай утверждает, что мировая экономика уже находится в состоянии рецессии, а США переживают так называемую «ползучую» (rolling) рецессию, которую до последнего момента маскировал устойчивый рынок труда [0:12]. По мнению эксперта, именно трудовой сектор был последним столпом, удерживающим экономику, и сейчас он начинает давать трещины [0:38]. Тай приводит динамику цен на сырьевые товары как главный индикатор замедления: * **Нефть:** Несмотря на «горячую» фазу конфликта на Ближнем Востоке, цена барреля колеблется в диапазоне $70–80 [1:04]. Тай считает, что при наличии реальных военных действий такая цена является «грязно дешевой» и свидетельствует о резком падении глобального спроса [2:08]. * **Медь:** Цена на «Доктора Медь» упала с $5 до почти $4 за фунт [1:04]. Эксперт отмечает, что это происходит на фоне проблем с поставками из Панамы, Перу и Чили, что делает падение цен еще более тревожным сигналом [2:20]. Говоря о «жесткой посадке», Тай поясняет, что в классическом понимании это означает очереди за бесплатным супом и массовую безработицу [3:00]. Однако он полагает, что власти не допустят такого сценария в полной мере. По прогнозу Тая, ФРС и правительство снова запустят «денежные вертолеты», наводнив систему ликвидностью, как только ситуация станет по-настоящему пугающей [3:53]. Он подчеркивает, что прецедент прямой раздачи денег потребителям («стимулирующие чеки») уже создан и будет использован снова, что приведет к новому витку инфляции [4:44]. ## 👑 Золото и уран: убежища в эпоху инфляции [[JUMP:6:40]] Лобо Тай сохраняет крайне «бычий» настрой в отношении золота и урана, считая их наиболее перспективными активами на 2024 год [6:40]. Его тезисы по золоту: * Золото является опережающим индикатором инфляции: скачок цен в 2020 году предсказал инфляционный всплеск 2022 года [8:53]. * Ожидаемое снижение ставок ФРС традиционно благоприятно для золота, так как оно не приносит процентного дохода [8:40]. * Тай допускает рост цены золота на 20% от текущих уровней, что выведет котировки к отметке $3000 за унцию [10:39]. Ситуация с ураном выглядит еще более интригующей. Несмотря на падение акций урановых компаний на 15% с начала года, Тай видит в этом «территорию возможностей» [11:44]. Ключевым игроком здесь выступает казахстанский «Казатомпром» (Kazatomprom). * **Проблемы гиганта:** «Казатомпром» (крупнейший и самый низкозатратный производитель в мире) столкнулся с нехваткой серной кислоты и логистическими трудностями из-за войны в Украине [14:01]. * **Корректировка планов:** Вместо запланированного увеличения добычи на 10% в 2024 году, компания объявила о росте лишь на 5% [14:29]. Более того, на 2025 год прогноз был снижен относительно первоначальных планов (ожидается +12% вместо возврата к 100% мощности) [15:23]. * **Спрос:** Китай на прошлой неделе объявил о строительстве 21 нового ядерного реактора [19:25]. Тай считает уран «рецессионно-устойчивым» товаром, так как атомные станции обеспечивают базовую нагрузку электросетей, которую нельзя просто отключить ради экономии [17:49]. ## 💵 Доллар США и ловушка дедолларизации [[JUMP:19:38]] Брент Джонсон, генеральный директор Santiago Capital, обсудил концепцию дедолларизации и перспективы американской валюты при возможной администрации Дональда Трампа [19:38]. Джонсон утверждает, что полностью уйти от доллара практически невозможно из-за структуры мировой финансовой системы. Деньги создаются через долг, и огромные объемы обязательств номинированы именно в долларах [21:27]. Для отказа от доллара миру пришлось бы пройти через «мучительный процесс делевериджа» (погашения долгов), что спровоцировало бы глубочайшую депрессию [21:55]. По его словам, ни один политик не захочет идти на такие жертвы ради идеологической цели дедолларизации [22:09]. Относительно политики Трампа и потенциального вице-президента Джей Ди Вэнса Джонсон отмечает противоречие: 1. Они призывают к ослаблению доллара для поддержки экспорта [23:41]. 2. При этом они намерены ввести высокие тарифы на импорт (от 30% до 80%) [25:00]. По мнению Джонсона, тарифы могут парадоксальным образом укрепить доллар. Если страны будут меньше продавать в США, они будут получать меньше долларов, но их долги в этой валюте никуда не денутся [25:13]. Возникнет дефицит ликвидности, который толкнет курс доллара вверх [25:27]. ## 📈 Оптимизм на фондовом рынке: цель 6200 по S&P 500 [[JUMP:28:21]] Адам Джонсон из American Ingenuity Fund представляет лагерь оптимистов. Он остается на 100% инвестированным в акции и ожидает продолжения роста [28:21]. Основные аргументы Джонсона: * **Ставки ФРС:** Эксперт ожидает снижения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре [31:15]. Он считает главу ФРС Джерома Пауэлла «градуалистом», который будет действовать осторожно, чтобы не напугать рынок резкими шагами [31:28]. Рынок ждет 4 снижения до конца года, но Джонсон полагает, что их будет 2 или 3 [29:56]. * **Безработица:** Уровень 4,3% все еще ниже показателя в 5%, который исторически считался «полной занятостью» (согласно теории Алана Блиндера) [30:21]. * **Прогноз по индексу:** Джонсон рассчитывает на прибыль компаний S&P 500 в размере $275 на акцию [36:36]. При мультипликаторе P/E равном 22, это дает целевой уровень индекса **6200** (примерно +10% к текущим значениям) [37:14]. Относительно геополитики Джонсон отмечает, что рынки обычно реагируют на военные конфликты мгновенным падением на 5–8%, но восстанавливаются до прежних уровней уже через две недели [41:40]. Он призывает не смешивать политические предпочтения с инвестициями: «В 2016 году клиенты уходили в кэш из-за ненависти к Трампу и пропустили мощное ралли» [42:35]. ## 🏠 Модель Build-to-Rent: новая реальность недвижимости [[JUMP:44:13]] Бретт Рентместер из компании WindRock представил концепцию Build-to-Rent (BTR) — строительство целых поселков из отдельно стоящих домов специально для сдачи в аренду [44:13]. Особенности модели: * **Целевая аудитория:** Молодые специалисты, ценящие мобильность, и люди старше 55 лет, которые хотят избавиться от забот по содержанию собственного дома [45:47]. * **Формат:** Закрытые охраняемые сообщества с инфраструктурой (бассейны, парки), где дома площадью на 1–3 спальни имеют собственные задние дворы [46:24]. * **Экономика:** Для инвестора это работает как многоквартирный дом. Весь поселок оценивается и продается целиком как единый объект коммерческой недвижимости [48:22]. Рентместер отмечает, что 70% арендаторов в таких проектах — женщины, для которых важна безопасность и отсутствие необходимости заниматься ремонтом [51:00]. Инвестиционный цикл в таких проектах обычно составляет от 2 до 5 лет [56:34]. Сначала объект строится и заполняется арендаторами (около 2 лет), затем происходит рефинансирование, возвращающее часть капитала инвесторам, а финальная прибыль фиксируется при продаже всего поселка [55:41].