В условиях беспрецедентного роста государственных долгов и активного размывания денежной массы мировыми центробанками инвесторы все чаще обращаются к защитным активам. В эфире канала Wealthion основатель Windrock Wealth Management Бретт Рентмистер и ведущая Мэгги Лейк обсудили исторические параллели текущего финансового кризиса, обесценивание доллара США и долгосрочные перспективы рынка драгоценных металлов. Эксперты пришли к выводу, что физическое золото и серебро остаются ключевыми инструментами сохранения капитала на фоне тектонических сдвигов в глобальной финансовой системе.
📉 Крах покупательной способности доллара 0:02
Современная финансовая система сталкивается с фундаментальным кризисом доверия к фиатным валютам. Бретт Рентмистер подчеркивает, что с 1971 года доллар США потерял около 99% своей покупательной способности по отношению к золоту. По мнению эксперта, в условиях, когда правительства осознанно идут на девальвацию национальных валют, первоочередной задачей любого инвестора становится защита своих сбережений от инфляционного обесценивания.
Понятие «мера стоимости» (store of value) подразумевает, что отложенные сегодня средства сохранят способность приобретаться аналогичный объем товаров и услуг в будущем. Рентмистер напоминает, что на протяжении большей части современной истории деньги функционировали именно по такому принципу, будучи привязанными к золотому или серебряному стандарту. В честной монетарной системе сбережения в размере 1000 долларов, оставленные внукам, сохраняли бы свою ценность даже через столетие. Однако в сегодняшних реалиях доллар США больше не выполняет функцию надежного сохранения стоимости, что вызывает панические настроения среди населения, наблюдающего за стремительным падением ценности своего труда.
Рост цен на товары и недвижимость является прямым следствием бесконтрольной работы печатного станка. Инвестиционный эксперт приводит наглядную динамику изменения стоимости жилья в США:
- Поколение бабушек и дедушек современных американцев могло приобрести дом за $5 000.
- Поколение родителей покупало недвижимость в среднем за $50 000.
- Сегодня стоимость стартового жилья для молодой семьи достигает $500 000.
По словам Рентмистера, подобные изменения не происходят сами по себе — это результат искусственного расширения предложения бумажной массы.
🏛 Исторические уроки: от Древнего Рима до Зимбабве 4:00
Истории известны многочисленные примеры того, к каким катастрофическим последствиям приводит злоупотребление монетарной эмиссией. В Древнем Риме основной монетой долгое время оставался серебряный денарий, обеспечивавший стабильность империи. Однако с течением времени сменявшие друг друга императоры постепенно снижали содержание драгоценного металла в монете, пока оно не упало до нуля, что привело к полному краху этой денежной единицы.
В более близкой к нам истории ХХ века Рентмистер выделяет несколько показательных примеров гиперинфляции:
- Веймарская Германия после Первой мировой войны, где граждане были вынуждены возить бумажные деньги тачками, чтобы купить обычную буханку хлеба.
- Зимбабве, где в 1980 году местный доллар обладал паритетом со стабильным долларом США или даже превосходил его по стоимости. Крах экономики привел к тому, что власти начали печатать банкноты номиналом в 100 триллионов зимбабвийских долларов, которые де-факто оказались абсолютно обесцененными.
По мнению Бретта Рентмистера, современная система образования упускает из виду историю денег и преимущества твердой, обеспеченной валюты (sound money). Он считает, что экономике необходим жесткий ограничитель, находящийся за кулисами финансовой системы, вместо бесконтрольного выпуска бумажных обязательств, обесценивающего любые накопления.
📜 От Бреттон-Вудса до «шока Никсона» 6:01
Многие критики отмечают, что примеры Зимбабве или Веймарской республики относятся к развивающимся рынкам с высоким уровнем геополитических рисков и коррупции, в то время как США обладают главной резервной валютой мира. Тем не менее, Рентмистер утверждает, что аналогичные процессы происходили и в американской истории. Во время Войны за независимость США выпускалась валюта, называемая «континентал», которая полностью гиперпрессовалась и обесценилась, породив устойчивое выражение «не стоит и континентала».
После официального создания государства США придерживались золотого стандарта вплоть до Великой депрессии, когда обращение золота было ограничено, а сам металл конфискован по указу властей. Итоги Второй мировой войны зафиксировали Бреттон-Вудское соглашение, согласно которому доллар США стал мировой резервной валютой, обеспеченной золотыми резервами страны. Обычные граждане не могли обменять бумажные банкноты на металл, но такое право сохранялось за иностранными правительствами.
Переломный момент наступил в начале 1970-х годов:
- Правительство США активно наращивало расходы на социальные программы и ведение войны во Вьетнаме.
- Иностранные государства, во главе с Францией, начали масштабное предъявление долларов к обмену на физическое золото, что спровоцировало тихий набег на американскую валюту.
- В 1971 году президент Ричард Никсон объявил о временной приостановке конвертируемости доллара в золото, пообещав, что ценность американской валюты не пострадает.
По словам Бретта Рентмистера, именно это решение открыло эру «необеспеченных чековых книжек», когда правительства получили возможность затыкать любые бюджетные дыры новыми займами, что привело к формированию колоссальных долгов не только в США, но также в Японии, Западной Европе и Китае.
📈 Современный бум драгоценных металлов и их роль в портфеле 10:23
Драгоценные металлы демонстрируют выдающуюся доходность. На момент записи интервью золото показало рост примерно на 38% с начала года, что стало лучшим годовым результатом с 1979 года — периода, характеризовавшегося потерей доверия к рынкам, высокой инфляцией и пиковыми процентными ставками. Серебро продемонстрировало еще более впечатляющую динамику, прибавив 45%, а индекс акций золотодобывающих компаний вырос почти на 98%.
Рентмистер признает справедливость традиционной критики в адрес золота относительно отсутствия купонного или дивидендного дохода. Однако в условиях целенаправленного обесценивания фиатных денег со стороны государств сохранение покупательной способности становится первоочередной стратегической задачей. Крупные игроки и институциональные инвесторы («умные деньги») начинают осознавать риски, связанные с триллионными расходами США на обслуживание долга, и переводят часть капитала в твердые активы.
Эксперт подчеркивает важность глобального перехода от бумажных активов к осязаемым:
- Бумажные активы (облигации и акции) могут быть напечатаны или выпущены из воздуха в неограниченных объемах.
- Твердые активы (золото, серебро, энергоносители, сельскохозяйственные угодья, арендная недвижимость) обладают жестко ограниченным предложением.
По словам Рентмистера, золото и серебро признаются ценностью в любой культуре и не несут в себе кредитного риска, поскольку они не являются чьимлибо обязательством выплатить долг. В отличие от гособлигаций США, которые представляют собой лишь обещание расплатиться в будущем обесценивающейся валютой, драгоценные металлы выступают истинным хеджем против системных сбоев.
⛏ Физическое золото против бумажных контрактов и акции майнеров 14:31
Рентмистер разработал специальную концепцию распределения активов в драгоценных металлах. В умеренных экономических сценариях золото стабильно защищает капитал от инфляции. Однако инвесторам следует помнить о существовании огромного объема бумажных контрактов на металлы. Согласно приведенным данным, соотношение бумажного золота и серебра к их реальному физическому объему может составлять примерно 100 к 1. В случае резкого роста цен управляющие фондами могут просто выплатить клиентам кэш вместо поставки металла, оставив их за рамками растущего рынка.
Именно поэтому эксперты Windrock Wealth Management отдают предпочтение владению физическим металлом:
- Форма хранения: Слитки или монеты, размещенные в специализированных внебанковских хранилищах (например, системы Brinks). Внебанковские хранилища исключают риски банковской системы и обеспечивают прямой контроль над активом.
- Биржевые инструменты: Использование специализированных фондов в рамках брокерских и пенсионных счетов (IRA), но исключительно тех, которые имеют стопроцентное физическое обеспечение, а не просто отслеживают цену через деривативы.
- Акции добывающих компаний (майнеров): Публичные компании, занимающиеся добычей металлов. При росте стоимости золота на 38% их акции взлетели на 98%, поскольку они представляют собой плечевой (рычажный) инструмент на сам металл. Их производственные затраты не растут пропорционально ценам на сырье, что приводит к резкому увеличению маржинальности и притоку аналитиков с Уолл-стрит.
По мнению Рентмистера, драгоценные металлы созданы для экстремальных сценариев: гиперинфляции, когда фиатные деньги полностью теряют ценность, или масштабного банковского коллапса, при котором рушатся все долговые обязательства, а золото вне банковской системы остается чистым активом без сопутствующих пассивов.
⚖ Дисбаланс золота и серебра: потенциал роста 20:20
Отдельное внимание в дискуссии было уделено соотношению цен золота и серебра (gold-to-silver ratio). Инвестиционный эксперт ссылается на авторитетное мнение аналитика Билла Холтера, согласно которому из земных недр в процессе добычи извлекается в среднем около 10 унций серебра на каждую 1 унцию золота.
При этом текущие рыночные котировки демонстрируют колоссальный дисбаланс:
- Соотношение цен на биржах составляет порядка 88 к 1. То есть для покупки одной унции золота требуется 88 унций серебра.
- При стоимости золота в районе $3 600 за унцию, серебро торгуется на уровне $41 за унцию.
Рентмистер считает, что серебро сильно недооценено как относительно объемов добычи, так и по сравнению с предыдущими рыночными циклами. Например, во время прошлого локального пика стоимости металлов в 2011 году это соотношение опускалось до отметки около 30 к 1. По оценке эксперта, если бы указанное соотношение нормализовалось к историческим средним значениям при текущей цене золота, стоимость серебра должна была бы превысить $100 за унцию. Windrock Wealth Management стремится использовать подобные исторические дисбалансы для фиксации прибыли при возврате показателей к средним значениям.
🔮 Риски, альтернативные сценарии и «Четвертое превращение» 22:04
Несмотря на оптимистичный долгосрочный взгляд, Рентмистер предостерегает инвесторов от бездумной покупки активов на исторических максимумах под влиянием рыночной эйфории, сравнивая текущую ситуацию с ажиотажем вокруг сектора искусственного интеллекта. На рынке всегда существует риск краткосрочных коррекций или затяжного бокового тренда. В качестве обоснованного ценового диапазона в текущих условиях эксперт называет $3 600–4 500 для золота и $35–50 для серебра.
Среди ключевых краткосрочных рисков выделяется кризис ликвидности, аналогичный событиям 2008 года. Во время масштабных распродаж на фондовом рынке инвесторы часто вынуждены продавать прибыльные активы (включая золото), чтобы покрыть убытки и получить наличные средства, что временно опускает цены на металлы.
В качестве альтернативного сценария, способного снизить инвестиционную привлекательность металлов, рассматривается стабилизация долгового рынка США. В условиях, когда традиционные покупатели американских облигаций (Китай, Япония) сокращают свои вложения, американские власти могут реализовать стратегический план по созданию нового спроса на трежерис. Речь идет о легализации выпуска стейблкоинов крупными технологическими компаниями, обязательным условием для обеспечения которых станет покупка государственных облигаций США. По словам Рентмистера, это позволит превратить любую корпорацию в подобие банка, привлечь глобальный спрос к доллару (который для многих жителей планеты все еще привлекательнее местных валют) и выиграть время для решения долговой проблемы, что снизит тревогу на рынках и приведет к падению цен на золото.
Тем не менее, Рентмистер напоминает о популярной исторической теории «Четвертого превращения» (The Fourth Turning), согласно которой каждые 100 лет человечество проходит через масштабную перезагрузку всей социально-экономической и политической системы. По мнению эксперта, монетарная система находится в самом центре этого тектонического сдвига. Происходящие сегодня процессы изменения роли доллара могут быть незаметны для большинства современников, подобно тому, как в 1971 году мало кто осознавал долгосрочные последствия «шока Никсона», однако через 5 лет масштаб текущей трансформации станет очевидным, что подтверждает необходимость стратегического присутствия драгоценных металлов в инвестиционном портфеле.
