В новом интервью журналисту Такеру Карлсону известный инвестор и основатель Bridgewater Associates Рэй Далио представил детальный анализ текущего состояния мировой экономики и геополитики. Основываясь на своем 60-летнем опыте макроинвестирования и масштабных исторических исследованиях, он описал механизмы, которые неизбежно ведут к смене глобальных лидеров и разрушению финансовых систем. По оценке инвестора, США и весь западный мир уже вплотную приблизились к критической фазе масштабного кризиса.
🔄 Пять сил глобальных изменений и циклы цивилизаций 0:39
Исторический процесс, как утверждает Рэй Далио, не хаотичен — он подчиняется четким механизмам и цикличности. Динамика взлета и падения крупнейших империй на протяжении веков формируется под воздействием пяти фундаментальных факторов.
По мнению инвестора, цикл развития любой державы определяется следующими силами:
- Механика монетарной системы. Любой финансовый порядок начинается с отсутствия долгов, как это было в 1945 году при формировании Бреттон-Вудской системы. Со временем долги накапливаются, и когда расходы на их обслуживание начинают превышать доходы, система сталкивается с дефицитом, который государства пытаются закрыть за счет эмиссии.
- Внутренний политический порядок. Экономические перекосы неизбежно порождают колоссальный разрыв в богатстве и ценностях между слоями общества. Это приводит к крайней поляризации, росту популизма и нежеланию политических сил идти на компромиссы.
- Геополитический порядок. После Второй мировой войны была создана многосторонняя система институтов (ООН, ВТО, ВОЗ, Международный суд), призванная решать конфликты по единым правилам. Однако, как подчеркивает Далио, любая система держится на принуждении: если правила перестают соответствовать интересам сильнейших держав, международный порядок разрушается.
- Акты природы. Засухи, наводнения и пандемии исторически унесли больше человеческих жизней, чем военные конфликты, поэтому их нельзя исключать из макроэкономических моделей.
- Технологические инновации. Создание новых технологий обеспечивает долгосрочное процветание, но одновременно является главным оружием в геополитическом противостоянии. Страна, побеждающая в технологической гонке, автоматически выигрывает экономическую и военную войны.
Собеседники сошлись во мнении, что сегодня мир наблюдает классическое и одновременное разрушение монетарного, внутриполитического и геополитического порядков прошлого века.
🏛️ Политический раскол: уроки 1930-х годов и кризис доверия 7:08
Рэй Далио проводит прямую историческую параллель между текущими процессами на Западе и кризисным десятилетием 1930-х годов. В тот период внутриполитическая поляризация сделала демократические институты недееспособными, в результате чего четыре крупные демократии добровольно трансформировались в автократии.
Этот циклический процесс, по словам инвестора, заложен в самой природе государств и был описан еще Платоном в «Государстве» около 350 года до н.э.. Когда разрыв в благосостоянии становится критическим, а граждане начинают считать государственные институты (включая судебную систему и Верховный суд) ангажированными и несправедливыми, система рушится. Политические цели становятся важнее соблюдения законов.
Общество, как отмечает Далио, неизбежно скатывается в трайбализм — деление на «племена» по этническому или экономическому признаку. Люди начинают оперировать дегуманизированными стереотипами оппонентов, полностью теряя эмпатию. По оценке инвестора, в такой конфигурации у граждан остаются всего три стратегии поведения:
- Открыто принять одну из сторон конфликта и воевать за нее.
- «Затаиться» в надежде избежать удара и молчать из-за страха последствий.
- Покинуть страну (бежать) в поисках безопасного места.
Массовая миграция капитала и людей в такие регионы, как ОАЭ, по мнению Далио, выступает прямым симптомом того, что элиты и средний класс пытаются спастись от внутреннего хаоса на Западе. При этом мирное разрешение кризиса на этой стадии маловероятно. Исторически выход из подобного тупика происходил либо через полномасштабное внутреннее насилие, либо через появление жесткого лидера, способного силой навязать финансовую и общественную дисциплину.
📉 Механика финансового краха: почему государства банкротятся 16:22
США, согласно 18 метрикам национальной силы, разработанным в Bridgewater Associates (включая уровень образования, военную мощь и статус резервной валюты), остаются сильнейшей мировой державой, но находятся в состоянии относительного упадка. Далио классифицирует текущее положение дел как пятую стадию из шести возможных в рамках полного жизненного цикла цивилизации. Пятая стадия — это балансирование на грани глубокого хаоса перед окончательным сломом финансовой системы.
Шестая стадия, детально описанная инвестором в его книге «Как государства банкротятся», характеризуется дисбалансом спроса и предложения на рынке госдолга. Когда объемы выпуска облигаций превышают внутренний и внешний спрос, доходности по долгосрочным бумагам начинают расти. Чтобы удержать систему от коллапса, центральный банк вынужден искусственно занижать краткосрочные ставки и активно скупать собственный госдолг.
Результатом такой политики становится обесценивание фиатных денег по отношению к реальным активам. Рэй Далио указывает на масштабные исторические прецеденты:
- Март 1933 года: Президент Франклин Рузвельт сразу после инаугурации запретил конвертацию бумажных долларов в золото, запустив масштабную девальвацию для реструктуризации долгов.
- 15 августа 1971 года: Ричард Никсон в телевизионном обращении объявил об отмене золотого стандарта. Далио, работавший в то утро клерком на Нью-Йоркской фондовой бирже, вспоминает, что ожидал катастрофы, но власти просто напечатали необходимый объем ликвидности, что привело к затяжной стагфляции 1970-х годов.
Попытка лечить долговой кризис выпуском новых кредитов и необеспеченных денег — это, по ироничному замечанию собеседников, попытка снять похмелье утренней порцией алкоголя. В конечном итоге центральный банк теряет контроль, а инвесторы и регуляторы начинают массово уходить в защитные активы.
🪙 Золото против доллара: истинная природа резервных активов 31:06
Комментируя недавние заявления председателя КНР Си Цзиньпина о необходимости усиления роли юаня, Рэй Далио выразил скепсис относительно способности Китая создать полноценную мировую резервную валюту. Любая валюта должна выполнять две функции: служить средством обмена и быть надежным средством сбережения. Юань логично укрепляет свои позиции как средство обмена, поскольку КНР является крупнейшей торговой державой мира. Однако жесткий валютный контроль и специфика законодательства Китая в отношении частной собственности не позволяют мировым инвесторам доверять юаню как средству долгосрочного хранения капитала.
В условиях, когда все фиатные валюты обременены долгами эмитентов, золото остается безальтернативным защитным инструментом. Далио подчеркивает, что золото — это единственный глобальный финансовый актив, который не является чьим-то чужим обязательством. Его ценность абсолютна, в отличие от облигаций, выплата по которым зависит от платежеспособности конкретного правительства.
Инвестор указывает на психологическую ловушку, в которую попадает большинство людей: они смотрят на мир через призму доллара и считают, что золото растет в цене. В действительности же, если переключить оптику на «золотой стандарт», становится очевидно, что это фиатный доллар стремительно падает вниз. Неслучайно мировые центробанки сейчас удерживают золото в качестве второго по величине объема резервного актива. По расчетам Далио, в рамках грамотной диверсификации портфеля любому частному инвестору необходимо держать от 5% до 15% капитала именно в физическом золоте.
💸 Иллюзия богатства, налоги на капитал и тупик Вашингтона 40:28
Для предотвращения катастрофического сценария Далио предлагает американским законодателям жесткую меру — ограничить дефицит бюджета на уровне не более 3% от ВВП. Технически для этого необходимо пропорционально увеличить налоги на 4% и сократить государственные расходы на 4%, что стабилизирует рынок облигаций.
Однако в личных беседах в Вашингтоне политики признаются инвестору, что реализация такого плана невозможна из-за электоральных ограничений. Любой политик связан двумя негласными обещаниями: не повышать налоги и не сокращать социальные пособия. Вместо этого власти США делают ставку на попытку «перерасти» долг за счет технологического прорыва. По оценке Далио, даже потенциальное экономическое чудо от искусственного интеллекта не успеет сгенерировать необходимый объем налоговых поступлений в требуемые сроки.
Кроме того, плоды технологического прогресса распределяются неравномерно, усугубляя социальный кризис. На фоне появления первых триллионеров официальная статистика фиксирует, что около 60% американцев имеют уровень навыков чтения ниже шестого класса средней школы.
Далио также призывает разделять понятия «богатство» и «деньги». Богатство — это зачастую лишь бумажная бухгалтерская оценка активов. Можно привлечь $50 млн инвестиций при оценке компании в $1 млрд, и основатель формально станет миллиардером, но эти деньги не существуют физически, ими нельзя расплатиться за ужин. Риск возникает тогда, когда объем «бумажного» богатства кратно превышает реальную денежную массу. При любой панике инвесторы пытаются выйти в наличные для обслуживания долгов, что моментально схлопывает финансовые пузыри.
Попытки регионов (например, штата Калифорния) ввести налоги на богатство приводят лишь к ускоренной деструкции налоговой базы. Богатейшим гражданам приходится продавать активы для уплаты налога, что снижает их стоимость. В результате начинается бегство капитала в юрисдикции с более мягким климатом — Техас, Флориду или Вайоминг. Поскольку верхние 10% населения обеспечивают около 76–80% всех налоговых поступлений, потеря даже части этой прослойки оборачивается мгновенным опустошением местных бюджетов.
🔒 Цифровые валюты центробанков и выживание в эпоху потрясений 58:15
Обсуждая технологическую эволюцию денег, Рэй Далио спрогнозировал неизбежное внедрение цифровых валют центральных банков (CBDC). Государства крайне заинтересованы в этом инструменте, однако инвестор указывает на его жесткую изнанку — полное отсутствие конфиденциальности.
CBDC станут идеальным механизмом контроля со стороны правительств:
- Возможность моментального безакцептного списания налогов и штрафов.
- Введение тотального валютного контроля и ограничений на трансграничные переводы.
- Блокировка счетов и полное отключение от экономической жизни лиц, признанных «политически неблагонадежными».
Такие риски, по мнению Далио, ограничат международное признание государственных цифровых валют — крупные иностранные держатели будут опасаться санкционного ареста своих средств.
В финале беседы, отвечая на вопрос о действиях для обычных граждан, не имеющих рычагов управления государством, Рэй Далио сформулировал базовый кодекс выживания в эпоху перемен. По его словам, базовые правила остаются неизменными на протяжении веков: зарабатывать больше, чем тратишь, формировать сбережения и жестко диверсифицировать инвестиционный портфель, включая в него золото. Важно следовать за возможностями и при необходимости менять регион проживания, выбирая места с высоким уровнем цивилизованности, продуктивности и отсутствием внутренних распрей. Главной же инвестицией инвестор назвал правильное воспитание и образование детей, поскольку именно их способность оставаться цивилизованными и продуктивными определит контуры нового мира после завершения текущего глобального кризиса.
