Рэй Далио использует экономический шаблон более 30 лет для прогнозирования глобальных финансовых кризисов . По его словам, экономика представляет собой простой механизм, состоящий из бесконечного числа повторяющихся сделок .
💸 Сделка как элементарная частица 1:17
Экономика — это сумма всех заключаемых сделок . В каждой сделке покупатель обменивает деньги или кредит на товары, услуги или финансовые активы . Сумма денежных трат и потраченного кредита определяет объем всех расходов в системе. Именно это значение стимулирует экономическую активность .
Рынок объединяет всех продавцов и покупателей одного товара. Существуют рынки пшеницы, автомобилей, ценных бумаг и миллионы других . Совокупность всех сделок на всех рынках формирует экономику. Правительство выступает крупнейшим игроком, состоящим из двух частей:
- Центральное правительство: собирает налоги и тратит средства .
- Центральный банк: контролирует объем денег и кредита в системе .
Центральный банк управляет экономикой через изменение процентных ставок и печать новых денег .
💳 Механика кредита 3:36
Кредит — самая большая и изменчивая часть экономики . Кредиторы стремятся увеличить капитал, а дебиторы хотят купить то, что им сейчас не по карману: жилье, бизнес или оборудование . Когда дебитор обещает выплатить долг с процентами, а кредитор в это верит, создается кредит.
Любые два лица могут создать кредит «из ничего» . Сразу после создания кредит превращается в долг. Для кредитора он становится активом, для дебитора — обязательством . Кредит критически важен, потому что траты одного человека становятся доходами другого .
Рост доходов повышает кредитоспособность заемщика. Кредитоспособный заемщик обладает двумя характеристиками:
Этот процесс создает самовозобновляющийся цикл роста . В экономике США общая сумма кредита достигает 50 триллионов долларов, в то время как наличных денег всего 3 триллиона .
🔄 Краткосрочный кредитный цикл 11:51
Экономические колебания возникают из-за объемов кредита, а не из-за инноваций или роста производительности . Краткосрочный цикл длится 5–8 лет и повторяется десятилетиями .
Когда кредит доступен, расходы растут быстрее производства товаров. Это ведет к росту цен — инфляции . Центральный банк борется с инфляцией, повышая процентные ставки. Кредит дорожает, люди меньше тратят, доходы падают. Наступает рецессия .
Для борьбы с рецессией банк понижает ставки. Долговые выплаты снижаются, займы и траты снова растут. Цикл переходит в фазу подъема . Важно понимать: каждый цикл завершается с более высоким уровнем долга и роста, чем предыдущий. Люди склонны больше занимать и тратить вместо погашения старых обязательств .
📈 Долгосрочный кредитный цикл и пузыри 14:28
В течение 75–100 лет долги растут быстрее доходов, формируя долгосрочный кредитный цикл . На пике цикла наступает период «пузыря». Доходы и стоимость активов растут, фондовый рынок переживает бум . Людям кажется, что они богаты, и они продолжают брать кредиты на покупку инвестиционных активов, раздувая цены .
Долговая нагрузка — это отношение долга к доходу. Пока доходы растут, нагрузка остается посильной . Однако со временем выплаты по долгам начинают расти быстрее доходов. Люди вынуждены сокращать траты. Поскольку траты одного — доходы другого, доходы начинают падать системно .
Этот процесс привел к кризисам:
📉 Процесс делевериджа 16:51
При делеверидже снижение процентных ставок больше не помогает, так как они уже близки к нулю . В 1930-х годах и в 2008 году ставки в США упали до 0% . Кредиторы понимают, что долги стали непосильными и не будут возвращены. Кредитование прекращается .
Существует четыре способа снизить долговую нагрузку в такой ситуации:
- Сокращение трат: люди, компании и правительства «затягивают пояса». Это болезненный дефляционный процесс, ведущий к росту безработицы .
- Дефолты и реструктуризация: банки сталкиваются с безденежьем, наступает депрессия . Кредиторы соглашаются получать меньше или дольше, чтобы вернуть хоть что-то .
- Перераспределение благ: правительство поднимает налоги для богатых, чтобы финансировать пособия и программы стимулирования . Это часто ведет к социальным беспорядкам и политическим изменениям .
- Печать денег: центральный банк печатает новые деньги для покупки финансовых активов и государственных облигаций .
✨ Красивый делеверидж 26:13
Делеверидж может быть «ужасным» или «красивым». При правильном балансе долги снижаются относительно дохода, экономический рост остается положительным, а инфляция контролируется .
Для «красивого» делевериджа необходимо сочетать дефляционные меры (сокращение трат и долгов) с инфляционными (печать денег) . Печать денег не вызывает инфляцию, если она лишь компенсирует исчезновение кредита .
Центральный банк должен обеспечить рост доходов выше уровня процентной ставки по долгу . Если долг растет на 2% в год, а доход — только на 1%, нагрузка никогда не снизится. Однако злоупотребление печатным станком ведет к гиперинфляции, как в Германии 1920-х годов .
После прохождения пика кризиса экономике требуется около 10 лет, чтобы долговая нагрузка снизилась, а активность вернулась в норму. Этот период называют потерянным десятилетием .
📜 Три правила Рэя Далио 30:00
Рэй Далио формулирует три главных вывода для понимания экономической машины:
- Не позволяйте долгу расти быстрее доходов . Рано или поздно долговая нагрузка станет непосильной и разрушит бюджет.
- Не позволяйте доходам расти быстрее производительности . В противном случае вы потеряете конкурентоспособность на рынке.
- Делайте всё возможное для роста производительности . В долгосрочной перспективе этот показатель является определяющим для уровня жизни.
