Рэй Далио использует свою экономическую модель более 30 лет. Она позволила ему предсказать и обойти глобальный финансовый кризис 2008 года . По словам автора, экономика работает как простой механический конструктор, состоящий из повторяющихся транзакций.
🧱 Транзакция как элементарная частица экономики 1:11
Экономика представляет собой сумму всех транзакций, которые в ней происходят . Каждый раз, когда человек покупает товар, услугу или финансовый актив, он совершает транзакцию. Покупатель обменивает деньги или кредит на товар у продавца .
Основные принципы работы транзакций:
- Общие расходы определяют движение экономики.
- Цену товара можно получить, разделив общую сумму расходов на количество проданного товара .
- Рынок состоит из всех покупателей и продавцов одного и того же товара, например, рынок пшеницы или рынок акций .
Государство является крупнейшим участником рынка. Оно состоит из центрального правительства, которое собирает налоги, и Центрального банка . Центральный банк отличается от других игроков тем, что контролирует объем денег и кредита в системе . Он делает это через изменение процентных ставок и печать новых денег.
💳 Роль кредита и создание долга 3:34
Кредит является самой важной и при этом наименее понятной частью экономики . Он превышает объем денежной массы: в США общая сумма кредита составляет около $50 трлн, тогда как реальных денег всего около $3 трлн .
Кредит работает по определенной схеме:
- Кредитор хочет превратить свои деньги в еще большее количество денег.
- Заемщик хочет купить то, что ему сейчас не по карману, или инвестировать в бизнес .
- Заемщик обещает вернуть основную сумму (тело кредита) и проценты.
- Когда заемщик обещает вернуть деньги, а кредитор ему верит, создается кредит .
Как только кредит создан, он превращается в долг. Для кредитора долг — это актив, а для заемщика — обязательство . Кредит важен, потому что он позволяет заемщику увеличить свои расходы. Расходы одного человека всегда становятся доходом другого . Если доходы растут, кредиторы охотнее выдают новые займы, что ведет к дальнейшему росту трат.
📈 Три главные силы и циклы долга 6:17
Экономику двигают три основные силы: рост производительности, краткосрочный кредитный цикл и долгосрочный кредитный цикл . В долгосрочной перспективе важнее всего производительность, но в краткосрочном периоде ключевую роль играет кредит .
Кредит создает циклы, потому что заимствование — это способ перенести потребление из будущего в настоящее . Чтобы купить вещь сегодня, нужно потратить больше, чем заработано. Это неизбежно означает, что в будущем придется тратить меньше, чем зарабатываешь, чтобы вернуть долг .
Краткосрочный долговой цикл 11:56
Этот цикл длится 5–8 лет и повторяется десятилетиями . Его первой фазой является расширение: траты растут, подкрепляемые легким кредитом . Когда объем трат и доходов растет быстрее, чем производство товаров, цены начинают повышаться, вызывая инфляцию .
Центральный банк борется с инфляцией, повышая процентные ставки. Из-за этого:
- Кредиты становятся дороже, и люди меньше берут в долг.
- Стоимость обслуживания существующих долгов растет.
- Люди тратят меньше, доходы падают, и наступает рецессия .
Если рецессия становится слишком тяжелой, Центральный банк снижает ставки, и цикл начинается заново.
Долгосрочный долговой цикл 14:29
Несмотря на колебания краткосрочных циклов, долги имеют свойство расти быстрее доходов. Рэй Далио называет это человеческой природой — люди склонны больше занимать и тратить, чем отдавать . Это формирует долгосрочный цикл, который длится 75–100 лет.
На протяжении десятилетий долговое бремя растет, но люди чувствуют себя богатыми, так как стоимость их активов (акций и недвижимости) тоже растет . Это называется пузырем. Когда выплаты по долгам начинают расти быстрее доходов, люди сокращают расходы. Доходы падают, акции рушатся, и экономика достигает пика долгосрочного цикла. Так произошло в США в 1929 и 2008 годах, а в Японии — в 1989 году .
📉 Делевериджинг: когда процентные ставки не помогают 16:48
В процессе делевериджинга (сокращения долгового плеча) процентные ставки уже близки к нулю, поэтому их снижение не может стимулировать экономику . Кредиторы понимают, что долги стали слишком велики и никогда не будут выплачены полностью .
Существует четыре способа снизить долговое бремя :
- Сокращение расходов (Austerity). Люди и правительство тратят меньше. Это болезненно и ведет к дефляции, так как падение доходов опережает сокращение долгов .
- Реструктуризация долга. Кредиторы получают меньше денег или растягивают выплаты. Это уничтожает активы кредиторов и также усиливает дефляцию .
- Перераспределение богатства. Правительство повышает налоги на богатых, чтобы помочь нуждающимся. Это может вызвать социальную напряженность и политические изменения, как приход Гитлера к власти в 1930-х годах .
- Печать новых денег. Центральный банк печатает деньги и покупает на них финансовые активы и государственные облигации . Это стимулирует экономику и является инфляционным методом.
🌟 Прекрасный делевериджинг 26:18
По мнению автора, процесс сокращения долга может быть «ужасным» или «прекрасным» . Прекрасный делевериджинг происходит, когда власти находят правильный баланс между дефляционными мерами (сокращение трат, дефолты) и инфляционными (печать денег).
Главные условия для стабильного выхода из кризиса:
- Рост доходов должен быть выше скорости роста процентов по накопленному долгу .
- Если долг растет под 2%, а доходы только под 1%, долговое бремя будет увеличиваться вечно .
- Нужно напечатать достаточно денег, чтобы поднять рост доходов, но не спровоцировать гиперинфляцию, как в Германии 1920-х годов .
Обычно требуется около 10 лет, чтобы долговое бремя снизилось, а экономическая активность нормализовалась. Этот период часто называют «потерянным десятилетием» .
📜 Три правила для выживания в экономике 29:48
В завершение Рэй Далио формулирует три практических правила :
- Не позволяйте долгу расти быстрее доходов. В конечном счете долговое бремя вас раздавит.
- Не позволяйте доходам расти быстрее производительности. Иначе вы потеряете конкурентоспособность на рынке.
- Делайте всё возможное для роста своей производительности. В долгосрочной перспективе именно этот показатель определяет уровень жизни.
Автор подчеркивает, что эти советы актуальны как для обычных граждан, так и для политиков, принимающих решения на государственном уровне .
