Джереми Гиффон, ставший первым сотрудником холдинга Tiny в возрасте 19 лет, раскрывает внутреннюю кухню превращения дизайнерского агентства в публичную компанию стоимостью более 400 миллионов долларов. В этом эпизоде подкаста My First Million ведущие Шон Пьюри и Сэм Пэрр разбирают, как Andrew Wilkinson и его команда использовали избыточную прибыль от сервисного бизнеса для скупки прибыльных IT-компаний, совершая сделки с доходностью 50x и выше.
🏗️ От кухни в студии до империи холдинга 1:05
История Tiny началась не с пафосного офиса, а с работы в одной комнате, где команда делила пространство кухни и спальни, пряча надувной матрас от пожарных инспекторов . Основой для будущего холдинга послужило агентство MetaLab, которое генерировало стабильный свободный денежный поток (free cash flow) в размере нескольких миллионов долларов в год .
По словам Джереми Гиффона, концепция была предельно проста:
- Агентский бизнес сложно масштабировать бесконечно, так как он требует постоянного найма людей.
- Избыточную прибыль нужно было куда-то инвестировать, а вкладывать в S&P 500 было «слишком скучно» .
- Решение: использовать кэшфлоу агентства для покупки других бизнесов.
Джереми отмечает, что многие пытаются построить «новый Tiny», забывая о первом шаге: сначала нужно создать бизнес, приносящий миллионы чистой прибыли, а уже потом заниматься инвестициями . На превращение 5 миллионов долларов первоначального капитала в компанию с оценкой около 500 миллионов долларов ушло примерно 8–10 лет .
🏀 Сделка с Dribble: Как фанатство превратилось в 50x 3:53
Одной из первых и самых успешных инвестиций стала покупка платформы для дизайнеров Dribble. Эндрю Уилкинсон и Крис Спарлинг сами были активными пользователями сервиса и понимали его ценность «изнутри» .
Ключевые факторы успеха сделки, по мнению гостя:
- Конкретика вместо абстракций. Джереми считает, что гораздо проще привлекать деньги или начинать холдинг, имея на примете конкретную «цель» (deal), чем абстрактно заявлять: «Я создаю фонд для покупки IT-компаний» .
- Доверие продавцов. Создатели Dribble искали не просто покупателя с чеком, а того, кто не «испортит их детище» .
- Понятные рычаги роста. В первый же день команда знала, что может улучшить рекламную модель бизнеса, что дало немедленный прирост прибыли .
Хотя изначально Tiny рассчитывали на 20–30% годовой доходности на вложенный капитал, сделка с Dribble принесла доходность, превышающую 50x .
📊 Почему сложные финансовые модели — это «пустышка» 9:48
Джереми Гиффон придерживается провокационного взгляда на финансовый анализ: чем больше в вашем анализе цифр, тем более посредственным он становится . Он утверждает, что традиционные модели дисконтированных денежных потоков (DCF) часто служат лишь «одеялом безопасности» (comfort blanket), чтобы инвестор чувствовал себя спокойнее .
В качестве примера Джереми приводит IPO Facebook:
- Аналитики Barclay's прогнозировали вечный рост компании на уровне 3%, что давало оценку в $200 млрд .
- В реальности компания росла на 30% в год в течение следующего десятилетия, превратившись в гиганта стоимостью $2 трлн .
- Ошибка в расчетах составила порядок величины, что делает все сложные модели бессмысленными.
По мнению гостя, количественный анализ сегодня полностью коммодитизирован . Настоящее преимущество (edge) получают либо математические гении из хедж-фондов уровня Jane Street, либо те, кто мыслит первыми принципами и понимает реальный потенциал роста рынка, а не подставляет случайные цифры в Excel .
🤝 Мастерство переговоров: Молчание и «смена сторон» 14:48
Обсуждая динамику внутри Tiny, Джереми выделяет суперсилу Криса Спарлинга (сооснователя Tiny) — способность модерировать высокую энергию Эндрю Уилкинсона и выступать в роли «трезвого переговорщика» .
Важные тактики переговоров от команды Tiny:
- Использование «плохого полицейского». Джереми часто выступал фронтменом сделки, предлагая агрессивно низкие цены. Когда продавец возмущался, Джереми ссылался на «жесткое руководство», которому он якобы не может перечить .
- Сила тишины. Крис научил Джереми: после озвучивания предложения нужно замолчать. Люди крайне плохо переносят неловкое молчание и начинают торговаться сами с собой, лишь бы заполнить паузу .
- Вопрос «Что должно быть правдой?». Чтобы выйти из тупика, когда продавец хочет 100 млн, а покупатель дает 20, Джереми спрашивает: «Что должно быть правдой в этом бизнесе, чтобы я с радостью заплатил вам 100 млн?» . Это переводит диалог из режима противостояния в режим совместного решения задачи.
Шон Пьюри подтверждает эффективность метода тишины, отмечая, что в переговорах часто побеждает тот, кто может дольше выносить состояние дискомфорта .
🔍 Лучшие и худшие сделки в истории Tiny 25:09
Джереми делит свой опыт на несколько категорий, подчеркивая важность человеческого фактора:
Худшая сделка: Произошла из-за игнорирования «красных флагов» ради потенциальной прибыли. Основатель оказался нечестным человеком. Джереми приводит аналогичную историю своего друга: покупатели прилетели на встречу с основателями, и первым делом те спросили, где достать наркотики. Позже выяснилось, что в бизнесе скрыто множество проблем .
Лучшая (крафтовая) сделка: Приложение Mealime.
- Tiny купили его в 2018 году .
- Основатель был помешан на деталях (например, использовал сенсор приближения iPhone, чтобы повар мог перелистывать рецепт грязными руками, не касаясь экрана) .
- Бизнес окупился за пару лет, после чего был продан двум крупным ритейлерам с мультипликатором более 25x к вложенному капиталу .
Самая странная сделка: Покупка подразделения у компании из списка Fortune 500 за «0 долларов» .
- Гигант хотел быстро избавиться от непрофильного актива с выручкой $10 млн, который постепенно сокращался.
- Tiny взяли кредит на покупку и полностью погасили его за счет прибыли самого актива за 4 месяца .
- В итоге инвесторы получили новый бизнес в портфель, не вложив ни цента капитала. Официальные аудиторы KPMG указали стоимость сделки как $36 — фактические расходы на оформление .
