В честь выхода 50-го юбилейного выпуска подкаста «All Else Equal» его ведущие, профессора финансов Жюль ван Бинсберген (Уортонская школа бизнеса) и Джонатан Берк (Высшая школа бизнеса Стэнфордского университета), подвели итоги проекта. В ходе дискуссии они проанализировали ключевую ошибку, которая лежит в основе большинства заблуждений в экономике, бизнесе и общественной жизни — мышление «при прочих равных» (all else equal), при котором игнорируются динамические ответные реакции системы на любые изменения.
🧠 Ловушка мышления «при прочих равных» 1:16
Основная причина, по которой люди склонны совершать ошибки «при прочих равных» — это когнитивная простота. Переход из точки А в точку Б в логической цепочке с допущением, что остальные факторы остаются неизменными, дается мозгу гораздо легче, чем попытка учесть динамические отклики окружающих агентов и изменения среды.
Ошибки в оценке конкурентных преимуществ
Нередко инвесторы совершают ошибку, полагая, что обладают уникальной информацией, которую не заметили другие участники рынка.
- Пример с инвестициями: инвестор покупает акции компании, считая их недооцененными, так как, по его мнению, вкус продукции этой компании исключителен. При этом он игнорирует тот факт, что информация о «качестве» уже доступна рынку и, скорее всего, заложена в цену.
- Аналогия с взаимными фондами: многие выбирают управляющих с выдающейся доходностью в прошлом, забывая, что другие инвесторы поступили так же. Это приводит к притоку активов, который размывает будущую доходность фонда.
По мнению Жюля ван Бинсбергена, если вы считаете, что обладаете преимуществом, всегда стоит задаться вопросом: почему именно вы? Если нет веской причины для обладания конкурентным преимуществом, скорее всего, его не существует.
⚖️ Регуляторный арбитраж и невидимые препятствия 4:47
Вторая категория ошибок возникает, когда действия регулятора игнорируют то, что субъекты регулирования будут менять свое поведение, чтобы избежать ограничений.
Бесконечная игра в «затыкание дыр»
В качестве аналогии Жюль ван Бинсберген приводит поведение воды, которая всегда находит путь к самой низкой точке, обтекая любые препятствия.
- Финансовый сектор: в ответ на попытки ограничить кредитное плечо в акциях, участники рынка изобретают инструменты, такие как свопы, которые позволяют достичь аналогичного экономического эффекта с другими требованиями к капиталу.
- Корпоративное налогообложение: по словам Джонатана Берка, если правительство пытается «заткнуть» лазейки в налогах, компании выделяют огромные ресурсы человеческого капитала, чтобы найти новые. Ресурсы регулятора зачастую проигрывают этому натиску в соотношении 1 к 100.
Джонатан Берк утверждает, что вместо попыток контролировать каждый аспект, эффективнее менять сами стимулы, чтобы желаемое поведение стало для системы «естественным спуском воды». Однако он признает, что выравнивание стимулов — крайне сложная задача, требующая тяжелых компромиссов.
⏳ Краткосрочные выгоды против долгосрочного доверия 11:21
Многие институты совершают ошибку, жертвуя долгосрочной репутацией ради достижения сиюминутных целей.
- Вакцинация: эксперты отмечают, что преувеличение свойств вакцины против COVID-19 в короткой перспективе помогло повысить охват населения, но в долгосрочной — подорвало доверие к доказательной медицине, включая критически важные вакцины (например, от кори).
- Университеты: Джонатан Берк и Жюль ван Бинсберген выразили обеспокоенность тем, что вузы, начав ставить «социальные цели» выше стремления к объективной истине, рискуют потерять свой статус площадок для дискуссий. Общество начинает скептически относиться к результатам университетских исследований, когда они воспринимаются как часть идеологической повестки.
🛠 Методы дисциплины мышления 15:06
Для предотвращения подобных ошибок в организациях предлагается несколько подходов:
- «Беспристрастные постмортемы» (Blameless Postmortems): протокол, используемый в Google, позволяет анализировать ошибки без поиска виноватых, фокусируясь исключительно на исправлении процессов.
- Роль «адвоката дьявола»: эксперты сошлись во мнении, что культура интеллектуальных дискуссий, где профессор мог провоцировать студентов ради поиска истины, сейчас находится в упадке из-за страха перед «отменой» и неверной трактовкой слов в соцсетях.
- Понимание системы как равновесия: вместо позиции «я приду и исправлю всё, потому что остальные глупы», стоит признать, что система, вероятно, уже оптимизирована под имеющиеся стимулы. Попытка «починить» один элемент часто приводит к непредвиденным потерям в другом.
Джонатан Берк завершает дискуссию тезисом о том, что признание компромиссов — это «жесткая правда», которую трудно принять, но именно понимание бюджетных ограничений и неизбежности платы за риск отличает глубокий анализ от поверхностных суждений.
