После победы Дональда Трампа на президентских выборах и очередного снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов финансовые рынки вошли в зону повышенной волатильности и неопределенности. Ведущие эксперты канала Wealthion проанализировали последствия новой экономической политики «Трамп 2.0», аномальное поведение рынка облигаций и растущий спрос технологических гигантов на ядерную энергию для обеспечения нужд искусственного интеллекта.
🏮 Тарифы, налоги и дерегуляция: экономический план Трампа 0:00
Крис Кейси из Windrock Wealth Management подчеркивает, что ключевым инструментом новой администрации станут тарифы, которые Дональд Трамп часто представляет как налог на другие страны. Однако Кейси уточняет: фактически тарифы оплачиваются американскими импортерами, а не экспортерами из Китая или Германии . Несмотря на это, эксперт считает тарифы «более щадящим» инструментом по сравнению с другими налогами, указывая, что доход от них в прошлом году составил около $80 млрд — малая доля на фоне федеральной выручки в $5 трлн .
Ответные меры и свободный рынок
Кейси прогнозирует возможную эскалацию торговых войн:
- Другие страны, вероятно, ответят взаимностью (quid pro quo), вводя пошлины на американские товары .
- Хотя Кейси поддерживает свободную торговлю, он полагает, что ответные меры со стороны торговых партнеров США будут «плохим решением», которое лишь усугубит ситуацию для их собственных экономик .
- Конечные потребители в США неизбежно столкнутся с ростом цен, так как компании будут перекладывать издержки на покупателей или сокращать капитальные вложения .
Дерегуляция и влияние Илона Маска
По мнению Кейси, наибольший позитивный эффект принесет не столько изменение налогового кодекса, сколько масштабная дерегуляция . Он напоминает о политике Трампа «три старых правила за одно новое» и ожидает, что при участии Илона Маска этот процесс станет еще более радикальным . В то же время Кейси скептичен относительно возможности Трампа быстро реформировать ФРС: полномочия большинства управляющих истекают поздно, а влияние президента на политику Федрезерва останется ограниченным до 2026 года .
📉 Рыночные аномалии и долговая устойчивость 8:41
Дэвид Линн обращает внимание на редкую аномалию: доходность 10-летних казначейских облигаций США начала расти сразу после того, как ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов . Ссылаясь на данные Джима Бьянко, Линн отмечает, что это беспрецедентный случай «крутого наклона» кривой доходности .
Корреляция активов
Линн выделяет несколько необычных трендов 2024 года:
- Связка золота и доллара: Во второй половине года эти активы двигались синхронно, что противоречит их исторической обратной корреляции .
- Золото и акции: Драгметалл рос вместе с фондовым рынком весь год, что лишает золото его традиционной роли хеджа против падения акций .
- Инфляционные ожидания: Несмотря на падение фактической инфляции до 2,4%, ожидания инфляции начали расти, что может привести к стабилизации цен на текущих уровнях .
Проблема госдолга
Комментируя опасения Стэнли Дракенмиллера и Пола Тюдора Джонса относительно растущего госдолга, Линн признает проблему, но не видит немедленных рисков дефолта . Он подчеркивает отсутствие прямой корреляции между дефицитом бюджета и результатами фондового рынка, приводя в пример эпоху Клинтона и нынешний период самого широкого дефицита со времен Второй мировой войны — в обоих случаях рынок рос .
⛏️ Ренессанс Uranium и золото как альтернатива доллару 17:16
Джон Чампалья, генеральный директор Sprott Asset Management, отмечает, что золото перешло к активному росту с октября 2023 года, поднявшись с $1800 до уровня выше $2700 за унцию . Основными драйверами он называет:
- Центральные банки: Китай, Индия, Сингапур, Турция и Польша активно переводят свои валютные резервы из казначейских облигаций США в золото .
- Китайские розничные инвесторы: На фоне кризиса на рынке недвижимости и слабости фондового рынка Китая, граждане КНР рассматривают золото как единственный надежный актив для сбережений .
Серебро и солнечная энергетика
Серебро в этом году показало рост на 35%, опережая золото . По словам Чампальи, помимо роли «золота для бедных» в Индии, серебро критически важно для электроники и солнечных панелей . Из-за высокой проводимости серебряная паста используется в фотоэлектрических элементах, и, в отличие от других металлов, серебро из панелей практически не поддается переработке, что создает дефицит предложения .
Uranium: Энергетический голод Big Tech
Рынок урана Чампалья называет «головоломкой года». Несмотря на фундаментальный дефицит, спотовая цена упала с $91 в начале года до $80 . Причины временного затишья:
- Геополитика: Запрет США на импорт российского обогащенного урана создал неопределенность, и коммунальные службы ждут выдачи разрешений на поставки .
- Стратегия Китая: В то время как западные компании выжидают, Китай агрессивно скупает Uranium для своих строящихся реакторов .
- Фактор ИИ: Компании вроде Microsoft, Amazon и Google нуждаются в колоссальных объемах чистой и «стабильной» (firm) электроэнергии для дата-центров ИИ, которые потребляют в 7–10 раз больше электричества, чем обычные центры .
Чампалья выделяет сделку Microsoft и Constellation Energy по перезапуску остановленной АЭС как исторический прецедент: техгиганты готовы финансировать строительство малых модульных реакторов (SMR), обладая огромными запасами наличности, которых нет у традиционных энергетиков .
🗳️ Политические риски и налоговая справедливость 33:35
Энтони Скарамуччи, комментируя реакцию рынка на выборы, предупреждает о рисках радикальных экономических мер. Он оспаривает утверждение Вивека Рамасвами о том, что Байден сохранил все тарифы Трампа, называя это «фактической ошибкой» .
Риск депрессии
Скарамуччи крайне критично настроен по отношению к плану Илона Маска по сокращению госрасходов на $2 трлн:
- По мнению Скарамуччи, реализация планов Маска и Трампа (массовые депортации, тарифы 300% и резкое сокращение бюджета) может привести страну к экономической депрессии .
- Депортация 2 миллионов человек обойдется бюджету в $88 млрд и нанесет удар по базе социального страхования и ВВП .
- Скарамуччи утверждает, что план Камалы Харрис был более сбалансированным, так как 24 нобелевских лауреата подтвердили его способность снижать дефицит по отношению к ВВП .
Корпоративный налог против личного
В дискуссии был поднят вопрос справедливости: Трамп хочет снизить корпоративный налог с 21% до 15%, в то время как обычные американцы платят 24% и более с личных доходов . Скарамуччи объясняет, что корпорации оценивают налоги в глобальном масштабе, и при ставке в 28% (план Харрис) капитал начнет мигрировать в Ирландию или на Каймановы острова . Он приводит в пример ограничение вычета местных налогов (SALT) в $10,000, которое вызвало исход более 500,000 человек из Нью-Йорка и Калифорнии с 2017 года .
