Риск дефляционной спирали: почему экономика Китая может повторить «потерянное десятилетие» Японии
Китайская экономика столкнулась с тревожной тенденцией: потребительские цены в стране демонстрируют устойчивое снижение, что заставляет многих экспертов опасаться наступления периода дефляции. В отличие от инфляции, которую центральные банки обычно умеют купировать, дефляция способна запустить самоподдерживающийся цикл стагнации, выйти из которого крайне сложно. На фоне этих рисков власти Китая приняли решение о выпуске специальных казначейских облигаций для стимулирования роста, однако инвесторы сохраняют скептицизм относительно эффективности данных мер.
📉 Механизм дефляционной ловушки 0:27
Дефляция представляет собой опасный сценарий не только для внутреннего рынка страны, но и для всей мировой экономики. В качестве исторического примера экономисты часто приводят опыт Японии 1990-х годов, известной как «потерянное десятилетие».
- Психология потребителя: Когда цены падают, покупатели ожидают их дальнейшего снижения и откладывают крупные покупки на будущее, что провоцирует снижение спроса.
- Сжатие прибыли: Падение продаж вынуждает компании сокращать издержки, в том числе за счет оптимизации штата.
- Замкнутый круг: Рост безработицы ведет к дальнейшему снижению покупательной способности населения, что вновь толкает цены вниз, замыкая порочный круг.
В отличие от Великой депрессии в США, где дефляция сопровождалась резким скачком безработицы, Япония избежала массовых увольнений благодаря жестким социальным нормам, препятствующим сокращению персонала. Тем не менее, экономика Японии оказалась в состоянии «рецессии балансовых отчетов», термин для которой предложил экономист Ричард Ку. В этой ситуации компании, обремененные долгами, накопленными в «пузырный» период, направляли всю прибыль на обслуживание обязательств, полностью прекратив инвестиции и наем сотрудников.
Многолетние попытки Банка Японии стимулировать экономику — от снижения процентных ставок до прямого вливания денежных средств — не принесли желаемого результата. В результате фондовому рынку Японии потребовалось 34 года, чтобы вновь обновить исторический максимум, а ВВП на душу населения на протяжении долгого времени колеблется около отметки $40 000.
🇨🇳 Китай: кризис недвижимости и борьба за рост 2:24
Экономика Китая выросла на 5,2% в прошлом году, что для страны, привыкшей к темпам в 6–7%, является неудовлетворительным результатом. Ключевым фактором нестабильности стал кризис в секторе недвижимости, на который страна чрезмерно опиралась.
- Жесткое регулирование: В 2020 году правительство Китая предприняло попытку ограничить доступ застройщиков к кредитным ресурсам, чтобы снизить долговую нагрузку, что привело рынок недвижимости к «свободному падению».
- Эффект богатства: Падение стоимости жилья подрывает потребительскую уверенность домохозяйств, заставляя их сокращать траты.
- Искусственное сдерживание: Цены на недвижимость в Китае падают медленнее, чем могли бы, из-за того, что местные органы власти пытаются поддерживать рынок, препятствуя естественной рыночной коррекции.
Эксперты отмечают, что дефляционные тренды уже отчетливо видны в производственном секторе. Вскоре снижение цен перекинулось на потребительские категории, включая свинину — ключевой компонент продовольственной корзины китайцев.
🌍 Мировые последствия: экспорт дефляции 3:57
Слабый внутренний спрос в Китае вынуждает производителей искать рынки сбыта за рубежом, что приводит к затовариванию внешних рынков и снижению цен на китайский экспорт. Хотя дешевые товары выгодны потребителям, они создают серьезное давление на производителей в других странах, особенно в Европе.
Особенно напряженная ситуация сложилась в автомобильной промышленности: китайские электромобили, произведенные с низкой себестоимостью, активно захватывают мировые рынки. В ответ на это такие страны, как США, начинают вводить торговые барьеры, пытаясь защитить собственных производителей.
Решение Пекина выпустить специальные облигации для стимулирования экономики воспринимается как признак глубокой тревоги официальных лиц, поскольку за последние 25 лет подобные меры применялись лишь трижды — каждый раз в ответ на серьезные экономические кризисы. Поскольку Китай является второй экономикой мира, его погружение в дефляцию и стагнацию неизбежно приведет к замедлению глобального экономического роста.
