Финансовые уравнения долголетия: взгляд профессора Моше Милевского 0:00
Профессор финансов Школы бизнеса Шулих Йоркского университета Моше Милевский в беседе с ведущими Rational Reminder Беном Феликсом и Кэмероном Пассомором представил комплексный анализ математических основ пенсионного планирования. Опираясь на свою книгу «Семь самых важных уравнений для вашей пенсии» (The Seven Most Important Equations for Your Retirement), гость объяснил, как квантовые методы помогают решить задачу обеспечения дохода на протяжении всей жизни. В ходе диалога участники также обсудили концепцию «биологического возраста» как ключевой переменной в управлении финансовыми рисками.
📊 Математика пенсионного уравнения 3:32
Профессор Милевский выделяет семь фундаментальных уравнений, которые формируют основу работы любого специалиста по пенсионному планированию.
Ключевые концепции и формулы:
- Уравнение Фибоначчи: Рассчитывает долговечность капитала, связывая объем активов, размер изъятий, доходность портфеля и временной горизонт.
- Уравнение Гомперца: Актуарная модель, определяющая вероятность дожития до определенного возраста (например, 95 или 100 лет) с учетом возраста и стандартного отклонения.
- Уравнение Хейли: Метод оценки стоимости пенсионного аннуитета — конвертации накопленной суммы в поток пожизненного дохода.
- Уравнение Фишера: Процесс оптимизации потребления на протяжении жизни, предложенный Ирвингом Фишером.
- Человеческий капитал: Оценка текущей стоимости всех будущих доходов (уравнение инвестиционного баланса между акциями и облигациями).
- Финансовое наследие: Модель использования страхования жизни, популяризированная Соломоном Хьюбнером.
- Уравнение Колмогорова: Математическая основа стохастического моделирования, на которой базируются современные инструменты оценки вероятности успеха портфеля.
🧬 Биологический возраст против хронологического 8:23
По мнению Моше Милевского, традиционное планирование, опирающееся исключительно на дату рождения (хронологический возраст), является неточным. Он утверждает, что «биологический возраст», измеряемый методами анализа теломер или метилирования ДНК, может отличаться от хронологического на $\pm 20$ лет.
- Риски и возможности: Гость отмечает, что при низком биологическом возрасте (например, 45 лет при хронологических 65) человеку выгодно приобретать аннуитеты, так как страховые компании опираются на стандартные таблицы смертности.
- Проблема системы: Вся текущая инфраструктура (пенсионные планы, правила вывода средств) жестко привязана к датам, что игнорирует реальное состояние здоровья клиента.
🛡️ Аннуитеты: «Цинк» для вашего портфеля 13:55
Используя аналогию с цинком как необходимым микроэлементом, профессор Милевский объясняет роль аннуитетов в портфеле: они нужны всем, но в умеренных дозах.
- Стратегия владения: Если у человека уже есть «золотой» пенсионный план (Defined Benefit), покупка аннуитета избыточна. Если же накопления состоят только из ликвидных активов, аннуитет служит необходимой защитой от риска «исчерпания денег».
- Канадский рынок: Милевский выражает разочарование ограниченным выбором аннуитетных продуктов в Канаде по сравнению с США.
- Поведенческий фактор: Исследования (в том числе данные IBM) показывают, что интерес к аннуитетам коррелирует с динамикой фондового рынка: после затяжных «бычьих» рынков люди стремятся самостоятельно управлять капиталом, отказываясь от гарантированного дохода.
📈 «Правило 4%» и инвестиции 32:38
Профессор Милевский и ведущие сошлись во мнении, что «правило 4%» (метод Уильяма Бенгена) часто понимается неверно и не является полноценной стратегией.
- Проблема жесткости: Следование фиксированному проценту изъятия с поправкой на инфляцию без учета состояния рынка — это неадаптивный и рискованный подход.
- Роль индексации: Милевский приветствует демократизацию инвестиций через низкозатратные индексные фонды, но подчеркивает важность диверсификации и понимания того, какой именно индекс лежит в основе продукта.
- Активное управление: Гость считает, что активное управление необходимо для того, чтобы «развязать» риски, связанные с человеческим капиталом (например, если человек работает в той же индустрии, в которую инвестирует).
