В августе 2018 года легендарный инвестор и вице-председатель Berkshire Hathaway Чарли Мангер совместно со своим давним партнером, основателем Himalaya Capital Ли Лу, дал развернутое интервью для канала Weekly in Stocks. В ходе беседы участники обсудили глубокую связь между личными качествами инвестора и его финансовыми результатами, перспективы китайского фондового рынка и философию долгосрочного владения активами.
📈 Философия инвестирования: разум против азарта 0:00
Фундаментальный подход Чарли Мангера заключается в предельной простоте: нужно купить отличную компанию по справедливой цене и «просто сидеть» . По его словам, успех в инвестировании напрямую зависит от мудрости и человеческих качеств: если вы становитесь лучше как личность, вы неизбежно становитесь лучшим инвестором .
Мангер и Ли Лу проводят четкую границу между инвестированием и азартной игрой:
- Отношение к рынку: Многие ошибочно полагают, что рынок транслирует некую «истину» через колебания цен. По мнению Мангера, это заблуждение .
- Внутренняя стоимость: Инвестор должен иметь собственное представление о внутренней стоимости актива и покупать его только тогда, когда цена значительно ниже этой стоимости .
- Игнорирование шума: Тех, кто торгует ради самого процесса или острых ощущений, Мангер называет «игроками в казино». Он подчеркивает, что такие люди не относятся к его кругу интересов, а их деятельность — лишь «пена» на рынке .
- Терпение: Мир полон глупых игроков, и они никогда не добьются таких же результатов, как терпеливые инвесторы .
🇨🇳 Китайский рынок: потенциал и недооцененность 10:13
Чарли Мангер выразил уверенность в том, что фондовые рынки и инвестиционные практики в Китае будут становиться «лучше и лучше» на протяжении долгого времени . Он считает, что для инвестора сейчас (на момент 2018 года) в Китае заложено больше ценности, чем в США.
Ключевые тезисы Мангера о Китае:
- Сравнение цен: Лучшие китайские компании продаются дешевле, чем аналогичные по качеству компании в Соединенных Штатах .
- Отсутствие необходимости в экспансии: Китайским инвесторам не нужно искать возможности за рубежом — в их собственной стране достаточно сильных компаний по разумным ценам .
- Пример Гонконга: По мнению Мангера, история Гонконга за последние 50 лет доказала: разбогатели не краткосрочные трейдеры, а долгосрочные инвесторы, которые находили качественные активы и упрямо удерживали их десятилетиями .
Ли Лу добавил, что китайский рынок проходит стадию институционализации, постепенно переходя от доминирования розничных игроков к более зрелой структуре, аналогичной западным рынкам .
🏯 Конфуцианство и успех Berkshire Hathaway 14:23
На вопрос о том, почему Berkshire Hathaway и Чарли Мангер так популярны в Китае, Мангер ответил, что их принципы созвучны конфуцианской этике . По его мнению, китайскому менталитету близки следующие аспекты их философии:
- Скромность: Требование действовать скромно, даже обладая богатством и властью.
- Постоянное обучение: Необходимость непрерывно учиться и совершенствоваться с возрастом.
- Достоинство и разум: Поведение, основанное на рациональности и сохранении достоинства .
Сам Чарли Мангер признался, что черпает знания в основном из книг, отдавая предпочтение биографиям и истории . По его словам, он почти не читает художественную литературу, но поглощает огромное количество фактического материала.
💼 Концентрация капитала: правило трех акций 12:40
Мангер скептически относится к широкой диверсификации. Он утверждает, что для создания богатства не нужно владеть множеством разных вещей . Семейный капитал Мангеров фактически распределен всего между тремя основными активами:
- Акции Berkshire Hathaway;
- Акции ритейлера Costco;
- Инвестиции в партнерство Ли Лу (Himalaya Capital) .
В качестве примера долгосрочного подхода он привел свои акции Berkshire Hathaway: Мангер купил их по цене $16 за штуку, а на момент интервью их стоимость составляла почти $300 000 . Он удерживает эти позиции более 50 лет.
👥 Социальные наблюдения и имидж Китая в США 16:31
Мангер поделился своим взглядом на роль китайской диаспоры в успехе США, начиная с участия 50 000 китайских рабочих в строительстве Трансконтинентальной железной дороги, с чем «американцы не могли справиться сами» .
По мнению Мангера, современный образ Китая в США крайне положителен благодаря успехам иммигрантов:
- Азиаты (китайцы, японцы, корейцы) быстро становятся врачами, юристами и профессорами .
- Мангер отметил, что в симфонических оркестрах на самых сложных инструментах, требующих бесконечной практики, все чаще можно увидеть китайские лица .
- Отдельным феноменом он считает успех удочеренных из Китая девочек в американских семьях. По наблюдениям Мангера, эти дети часто показывают выдающиеся результаты в учебе (получая только высшие баллы «A») и музыке, что создает исключительно благоприятное впечатление о китайском генофонде и трудолюбии .
В завершение Мангер подчеркнул, что Китай продолжает открываться для иностранных инвесторов, и усиление участия мирового капитала в китайских рынках — это благотворный процесс, который в конечном итоге приведет к росту цен на активы .
