В новом выпуске программы «Speak Up» на канале Wealthion Энтони Скарамуччи обсудил состояние мировой экономики с финансовым экспертом и теоретиком инвестирования Свеном Карлином. Главной темой беседы стали действия Уоррена Баффетта, который накопил рекордный объем наличности, и риски, связанные с перегретостью фондового рынка и криптовалют.
📉 Сигналы Уоррена Баффетта: почему инвесторам пора беспокоиться 0:03
Свен Карлин утверждает, что текущее поведение Уоррена Баффетта — это самый серьезный предупреждающий сигнал для рынка за последние десятилетия. По словам эксперта, инвестор, прошедший через инфляционные циклы 70-х и многочисленные кризисы, практически «продал всё, что можно было продать» .
Ключевые факты о портфеле Berkshire Hathaway:
- Объем наличности превысил рекордные $300 млрд .
- Баффетт значительно сократил свою долю в Apple.
- Карлин прогнозирует, что в текущем квартале Баффетт может полностью выйти из акций Apple, оставив в портфеле лишь «непродаваемые» активы вроде Coca-Cola, которые он держит ради стабильных дивидендных потоков .
По мнению Карлина, если инвестор такого масштаба уходит в кэш, это означает, что он не видит возможностей для безопасного заработка при текущих оценках .
🏦 Долговой цикл и риск «внезапного» банкротства 1:38
Обсуждая макроэкономическую ситуацию, Свен Карлин выразил обеспокоенность долгосрочным долговым циклом. Он напомнил старую истину о том, что банкротство наступает «медленно, а затем внезапно» .
Основные тезисы Карлина по долговому рынку:
- Стоимость обслуживания долга растет, и инфляция становится неизбежным инструментом для его погашения .
- Население привыкло жить не по средствам в условиях околонулевых процентных ставок последних 15 лет .
- Если доходность 10-летних казначейских облигаций США закрепится на уровне 5%, фондовому рынку придется упасть на 50%, чтобы просто вернуться к нормальным историческим оценкам .
Карлин считает, что «бдительные участники рынка облигаций» (bond vigilantes) могут начать диктовать свои условия, даже если ФРС продолжит снижать ставки .
📊 Психология рынка и ловушка оценки P/E 5:47
Ведущий Энтони Скарамуччи возразил, что инвесторы могут «переждать» цикл, просто удерживая активы. Однако Карлин полагает, что текущая ситуация отличается от нормы.
Его аргументы:
- Завышенные мультипликаторы. Сейчас рыночный коэффициент P/E (цена к прибыли) находится на уровне 30. Исторически рынок был дороже только во время пузыря доткомов .
- Длительность восстановления. В периоды «ревущих 20-х» или бума доткомов инвесторам требовалось от 20 до 30 лет (с поправкой на инфляцию), чтобы просто выйти в безубыток после краха .
- Самоуспокоенность. Аналитики Уолл-стрит просто копируют показатели прошлых лет в свои прогнозы, игнорируя риски рецессии и изменения процентных ставок .
Карлин подчеркивает, что для Баффетта выход из позиций — это процесс, занимающий годы из-за масштабов его капитала, в то время как обычный инвестор может среагировать быстрее .
🪙 Биткоин: «Тюльпаномания» и проблемы ликвидности 10:04
Особое внимание собеседники уделили криптовалютам. Свен Карлин занимает скептическую позицию, сравнивая текущий ажиотаж вокруг биткоина с «тюльпаноманией» в Нидерландах .
Ключевые претензии Карлина к биткоину:
- Низкая ликвидность. Ссылаясь на Стэнли Дракенмиллера, эксперт отметил, что попытка купить или продать актив на сумму $20 млн может существенно сдвинуть цену .
- Искусственный рост. По мнению Карлина, такие игроки, как Майкл Сэйлор (MicroStrategy), толкают цену вверх на неэластичном рынке, создавая иллюзию гениальности, подобно тому, как это делала Кэти Вуд в 2020 году .
- Отсутствие внутренней стоимости. В отличие от компаний, производящих товары, биткоин не является «производящим активом» .
Карлин утверждает, что если тренд развернется, падение биткоина будет происходить в три раза быстрее, чем его рост, так как большинство держателей владеют им исключительно ради спекулятивной прибыли в долларах . Скарамуччи, будучи долгосрочным держателем биткоина, пообещал прислать Свену свою книгу «The Little Book of Bitcoin», чтобы попытаться изменить его мнение .
⛏️ Где искать ценность: Walmart против Amazon и литий 17:13
Несмотря на общий медвежий настрой, Свен Карлин видит возможности в секторах, где наступила фаза капитуляции и паники.
Примеры и рекомендации:
- Литий. Два года назад этот сектор был перегрет, а сейчас инвесторы о нем забыли, что создает условия для поиска недооцененных компаний .
- Amazon vs Walmart. Карлин указал на странную аномалию: Walmart торгуется с P/E 40, тогда как Amazon — с P/E 30 (если учесть $65 млрд ежегодных инвестиций компании в развитие) . Эксперт считает Amazon гораздо более перспективным и дешевым активом по сравнению с Walmart .
- Archer Daniels Midland (ADM). Компания из продовольственного сектора торгуется с доходностью свободного денежного потока в 10% и имеет 50-летнюю историю роста дивидендов . По словам Карлина, «мы можем перестать пользоваться криптой, но есть нам нужно всегда» .
🎓 Советы начинающим инвесторам 21:24
Для тех, кто только начинает свой путь, Свен Карлин дал несколько практических советов:
- Начинайте с малого. Установите ежемесячную сумму для инвестиций и просто начните процесс.
- Пятилетний цикл обучения. Потребуется около 5 лет, чтобы понять, как работают рыночные циклы и человеческая психология. Эти знания станут фундаментом, когда у вас появятся действительно большие деньги .
- Изучайте историю. Понимание долгосрочных долговых циклов (продолжительностью 30-40 лет) важнее, чем краткосрочные колебания бычьих и медвежьих рынков .
Карлин рекомендует активно инвестировать в реальные активы, так как любая валюта со временем стремится к нулю .
