На живом выступлении в Хантингтон-Бич ведущие подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние рынков, сравнивают траекторию Apple с историческим упадком IBM и обсуждают аномалии современной экономики. В центре внимания — причины устойчивости бигтехов, политические риски автопрома и парадоксы рынка недвижимости США и Канады.
💼 За кулисами контент-фабрики: как работает Ritholtz Wealth Management 1:44
Ведущие начали шоу с ответа на популярный вопрос зрителей: как они успевают создавать столько контента, работая в сфере управления капиталом. Майкл Батник пояснил, что хотя они являются сооснователями Red Hills (Ritholtz) Wealth Management, операционную деятельность обеспечивает огромная команда.
Структура фирмы включает:
- 30 штатных финансовых консультантов;
- команду по налогам из четырех человек;
- отдел 401(k) (три специалиста);
- четырех трейдеров и семь ассистентов по обслуживанию клиентов;
- топ-менеджмент: президента, операционного директора, руководителя аппарата и HR-директора.
Батник подчеркнул, что создание контента для них — не просто работа, а хобби, которым они занимались еще до объединения усилий. По словам ведущего, наличие сильной медиа-команды позволяет им фокусироваться на аналитике, оставаясь членами инвестиционного комитета фирмы и продолжая консультировать клиентов.
📉 Риски рынка: почему негатив продается лучше оптимизма 6:36
Обсуждая текущую экономическую ситуацию, ведущие сослались на данные Торстена Слока из Apollo, который выделил 10 ключевых рисков для экономики США, включая истощение сбережений домохозяйств, возобновление выплат по студенческим кредитам и рост цен на нефть.
Бен Карлсон отметил характерную особенность финансовой индустрии: эксперты редко публикуют списки «рисков роста» (upside risks). Он напомнил, что 18 месяцев назад никто не предвидел взрывного влияния AI и OpenAI на фондовый рынок. По мнению Батника, постепенные улучшения часто остаются незамеченными, в то время как негативные прогнозы легче обосновать историческими аналогиями.
🍎 Смена эпох: станет ли Apple следующей IBM? 9:09
Одной из главных тем дискуссии стал отчет аналитиков Bernstein, в котором проводится параллель между текущим положением Apple и закатом былого величия IBM.
Батник привел удручающую статистику IBM за последние 10 лет:
- Выручка упала на 34%;
- Чистая прибыль сократилась на 88%;
- Акции выросли всего на 28%, в то время как NASDAQ показал десятикратный рост.
По мнению Майкла Батника, Apple демонстрирует некоторые тревожные признаки зрелости компании. Он указал на то, что выручка Apple снижается три квартала подряд, а средняя цена продажи iPhone в США упала до $948 впервые с 2017 года. Чтобы компенсировать стагнацию рынка смартфонов, компания пытается поднять цены на флагманские модели на $100.
Бен Карлсон, однако, скептичен к теории упадка. Он утверждает, что даже если Apple начнет отставать, ее место займет новый гигант, например OpenAI. Тем не менее, Карлсон признает: после десятилетия со среднегодовой доходностью 28% (с учетом дивидендов), Apple статистически должна начать показывать результаты хуже рынка.
🚗 Битва за автопром: Тесла против «Детройтской тройки» 15:52
Ссылаясь на мнение аналитика Ника Коласа, ведущие обсудили будущее автомобильного рынка. Колас утверждает, что в долгосрочной перспективе выживут только Tesla и Toyota. В качестве аргумента приводится разрыв в оценках: General Motors торгуется с P/E (отношение цены к прибыли) ниже 5, что сигнализирует о неверии рынка в их успех в эру электромобилей и автопилотов.
Майкл Батник, как житель Мичигана, выразил несогласие с этим прогнозом. Он считает, что Ford и GM слишком важны политически. По мнению Батника, правительство США никогда не позволит этим гигантам обанкротиться, так как они являются основой экономики ключевых штатов.
📈 Опционы «нулевого дня» и долговой тупик 18:03
Рынок опционов претерпел тектонические сдвиги: объем торгов опционами с истечением в тот же день (0DTE) вырос с 5% в 2016 году до 43% сегодня. Несмотря на опасения, что это дестабилизирует рынок, CBOE заявляет об отсутствии значимого влияния на внутридневную волатильность S&P 500.
Параллельно ведущие обсудили проблему государственного долга: $7,6 трлн (31% от общего объема) подлежат погашению и рефинансированию в течение следующего года по гораздо более высоким ставкам. При этом Батник обратил внимание на парадокс: чистые процентные расходы корпораций США упали на 30% в годовом исчислении, так как многие компании успели зафиксировать низкие ставки и сейчас не берут новые кредиты.
🏠 Парадоксы недвижимости: Информационный бум и канадский пузырь 22:58
Обсуждение рынка жилья выявило колоссальный разрыв между США и Канадой. В Канаде рост цен на жилье с 1975 года многократно опередил рост располагаемых доходов, в то время как в США эти показатели долгое время двигались синхронно.
Майкл Батник выдвинул любопытную теорию: рост цен на недвижимость с 1990-х годов связан с доступностью информации. По его мнению, раньше люди не осознавали ценность «вида из окна» или локации так остро, как сейчас, когда фотографии домов доступны каждому.
«В прошлом люди не думали о недвижимости так, как сейчас. Они могли поставить электростанцию прямо на берегу в лучшем месте города. Лампочка зажглась только тогда, когда мы начали видеть изображения домов в сети», — утверждает Батник.
Ведущие сошлись во мнении, что ожидания масштабного выброса жилья на рынок в 2030-х годах из-за старения «беби-бумеров» могут не оправдаться. Бен Карлсон полагает, что вместо распродаж нас ждет бум реноваций старого жилого фонда под современные стандарты.
📺 Стриминг и личные финансы: возвращение к бандлам 29:26
В завершение выпуска участники обсудили сделку между Disney и Charter, которая может сигнализировать о возвращении к модели «пакетного» телевидения. Батник признался, что готов платить больше, лишь бы все стриминги (Netflix, Disney+, Hulu) были объединены в одном интерфейсе, как обычные телеканалы, чтобы не переключаться между приложениями во время рекламных пауз в футбольных матчах.
Также Батник поделился личным опытом использования кредитных карт под 0%: он получил лимит в $15 000 на 21 месяц и планирует инвестировать эти средства в казначейские векселя, пока действует беспроцентный период. Бен Карлсон, однако, предупредил, что такие манипуляции и частые заявки могут негативно сказаться на кредитном рейтинге FICO.
