Сможем ли мы когда-нибудь увидеть нового Уоррена Баффетта? Этот вопрос стал центральным в дискуссии 107-го эпизода подкаста The Compound. Ведущий Джош Браун и его коллега Майкл Батник принимают в гостях Гая Спира — управляющего партнера фонда Aquamarine Fund и автора бестселлера «Правила инвестирования Уоррена Баффетта» (The Education of a Value Investor). В ходе беседы участники разбирают феномен Баффетта, трансформацию стоимостного инвестирования в эпоху ИИ и делятся личным опытом общения с легендой из Омахи.
🕰️ Уроки прошлого: Ошибки как фундамент карьеры 9:44
Гай Спир откровенно рассказывает о своем «исповедальном» подходе к мемуарам, подчеркивая, что его путь не был прямой линией успеха . После окончания Гарвардской школы бизнеса в 1993 году он совершил ошибку, которая едва не стоила ему репутации в финансовом мире.
Ключевые моменты этой истории:
- Работа в DH Blair: Вместо престижных Goldman Sachs или JP Morgan, Спир выбрал фирму DH Blair, прельстившись должностью вице-президента .
- Репутационный крах: Фирма практиковала агрессивные методы продаж сомнительных сделок. Спир осознал ошибку лишь спустя 18 месяцев, столкнувшись с этически сомнительными практиками, такими как завышенные спреды (до 20%) и манипуляции с оценкой компаний .
- Ценность провала: По мнению отца Гая Спира, этот «удар в лицо» был необходим, чтобы излечить его от высокомерия и научить распознавать паттерны недобросовестного поведения на Уолл-стрит .
Джош Браун отмечает параллель со своим опытом розничного брокера, соглашаясь, что негативный опыт часто дает больше уроков, чем тепличная среда в топовых банках .
🥩 Ланч за $650 000 и философия Баффетта 24:29
Одной из самых известных глав в жизни Гая Спира стала благотворительная покупка обеда с Уорреном Баффеттом в 2008 году вместе с Монишем Пабраем . Хотя последние победители платили за это право до $19 млн, Спир считает их ставку в $650 000 лучшей инвестицией в жизни.
Главные инсайды от общения с Баффеттом:
- Простота и искренность: Баффетт поразил Спира своей способностью мгновенно располагать к себе людей. Например, он заранее изучил биографию жены Спира и начал разговор с упоминания её родного города Солсбери .
- Специфика личности: Спир утверждает, что Баффетт — это «уникальная биологическая аномалия». Он искренне наслаждается чтением 10-K (годовых отчетов) больше, чем чем-либо другим. В то время как Спир осознал, что хочет наслаждаться искусством, вином и путешествиями, Баффетт живет исключительно процессом инвестирования .
- Клонирование успеха: Спир и Пабрай не просто встретились с легендой, они внедрили «правила Баффетта» в свой быт: отказ от ежедневного мониторинга цен до системы благодарственных карточек .
Гай Спир признается, что перед встречей «был болен от нервов», так как боялся, что его кумир разочаруется в нем .
📉 Смерть стоимостного инвестирования (Value Investing)? 49:52
Собеседники поднимают болезненный вопрос: что значит быть стоимостным инвестором в 2023 году, когда рынок доминируется «Великолепной семеркой» (NVIDIA, Apple, Microsoft и др.)?
Аргументы Гая Спира:
- Информационный дефицит исчез: Раньше преимущество давало чтение бумажных отчетов, которые другие не могли достать. Сейчас ИИ и алгоритмы мгновенно анализируют любые данные .
- Временной арбитраж: Спир считает, что единственное оставшееся преимущество — это готовность ждать дольше остальных. Если все знают всё, побеждает тот, чье «время ожидания» длиннее .
- Риск «модернизации» моделей: Спир критикует попытки инвесторов оправдать высокие мультипликаторы (например, для Salesforce) через сложные модели LTV (пожизненной ценности клиента), считая это опасным самообманом .
Интересный факт: Спир признался, что во время пандемии «зажал нос и купил акции Google», хотя компания не соответствовала его обычным критериям оценки. Он сделал это, чтобы на практике понять, как работают такие бизнесы .
🏎️ Ferrari и «эффект высоких каблуков» 1:10:21
Обсуждая текущие позиции, Гай Спир выделяет акции Ferrari (NYSE: RACE). По его мнению, это не просто автопроизводитель, а уникальный бренд роскоши, который невозможно воссоздать.
Метафора Спира: «Ferrari делает для мужчины то же самое, что высокие каблуки для женщины — они заставляют человека чувствовать себя великолепно» .
Основные тезисы по Ferrari:
- Компания искусственно ограничивает предложение (около 14 000 единиц в год), чтобы поддерживать эксклюзивность .
- Бренд защищен вековой историей и традициями Формулы-1, что делает его «недвижимостью в мире эмоций» .
- Спир сравнивает управление брендом Ferrari с LVMH Бернара Арно, называя последнего гением захвата «высот» потребительского рынка .
🏗️ Будущее Berkshire Hathaway после Баффетта 43:29
Участники дискутируют о том, что произойдет с Berkshire Hathaway после ухода Уоррена Баффетта. Гай Спир выдвигает теорию «тающей ледяной глыбы»:
- Смена риск-профиля: Преемники (Тед Уэкслер и Тодд Комбс), вероятно, перестанут делать масштабные ставки в стиле «ва-банк», так как на них будет давить груз ответственности .
- Денежная машина: По мнению Спира, компания превратится в гигантский механизм по генерации наличности, который будет медленно «таять» (выкупать акции и распределять прибыль) в течение 50–75 лет .
- Культурный код: Спир упоминает свою попытку (совместно с интерном) убедить Berkshire Hathaway купить IKEA, утверждая, что культуры этих компаний идеально совпадают, хотя сделка была невозможна из-за структуры собственности IKEA .
В завершение Гай Спир подчеркивает, что не стремится к результатам Баффетта любой ценой. «Вам не обязательно быть Уорреном Баффеттом, чтобы прожить необычайную жизнь», — резюмирует он, призывая инвесторов к честности перед собой и своими клиентами .
