В новом выпуске подкаста Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его собеседник анализируют свежие финансовые данные владельца TikTok — компании ByteDance, а также обсуждают феноменальный «год эффективности» в американском ритейле. В центре внимания — геополитическая оттепель между США и Китаем, инвестиционная привлекательность космического сектора и глубокий кризис на рынке люксовых часов.
📈 Макроэкономика: инфляция, дипломатия и корпоративные потрясения 3:03
Неделя ознаменовалась важными новостями в макроэкономике и технологическом секторе. Инфляция в США в октябре замедлилась до 3,2% (с 3,7% в сентябре), а в Великобритании — до 4,6% (с 6,7%), что стало самым низким показателем с 2021 года . Эти данные спровоцировали ралли на фондовых рынках, так как инвесторы надеются, что ФРС прекратит повышение ставок.
Скотт Гэллоуэй подчеркивает политическую значимость этих цифр:
- Инфляция — это «экзистенциальная угроза» для любой действующей власти, так как люди ежедневно замечают рост цен в магазинах .
- Рынки растут на ожиданиях возвращения к эре дешевых денег, что особенно важно для убыточных технологических компаний .
- Ситуация в Великобритании остается сложной: несмотря на общее замедление, цены на продукты питания выросли на 10% в годовом исчислении .
Важным событием стала встреча Джо Байдена и Си Цзиньпина. Гэллоуэй сравнивает примирение двух крупнейших экономик с «крупнейшим снижением налогов в мире» . Собеседник Скотта отмечает прогресс в решении кризиса с фентанилом: Китай согласился принять меры по ограничению экспорта прекурсоров, из которых в Мексике производят наркотик, ставший причиной 77 000 смертей в США за прошлый год .
Также в блоке новостей:
- OpenAI: Совет директоров внезапно уволил Сэма Альтмана, заявив о потере доверия и отсутствии «искренности» в его общении с правлением .
- SpaceX: Bloomberg сообщает о возможном IPO Starlink в 2024 году. Несмотря на опровержение Илона Маска, Гэллоуэй считает Starlink «бегемотом» с потенциальной выручкой в $10 млрд и продуктом, который в 10 раз лучше конкурентов .
📱 «Черный ящик» ByteDance: TikTok против реальности 15:10
Финансовые показатели ByteDance за второй квартал демонстрируют стремительный рост: выручка компании подскочила на 40%, достигнув $29 млрд . Для сравнения, выручка Meta за тот же период выросла лишь на 11%. Однако за этими цифрами скрывается странная статистика: продажи за пределами Китая составляют всего 20% от общего объема выручки .
Скотт Гэллоуэй выражает сомнение в достоверности этих данных:
- Манипуляция цифрами: По мнению Гэллоуэя, ByteDance может намеренно занижать доходы TikTok в США, чтобы не привлекать лишнего внимания регуляторов и не провоцировать запрет приложения .
- Доминирование: Дети в США тратят на TikTok в среднем 113 минут в день, в то время как на YouTube — 77 минут, а на Netflix — всего 52 минуты . Гэллоуэй считает, что TikTok — это «единственная интернет-компания в мире, которая намеренно скрывает свой успех» .
- Инвестиционная привлекательность: Исходя из частных сделок, ByteDance торгуется с мультипликатором выручки 1,9x, тогда как у Meta он составляет 6,9x, а у Alphabet — 5,8x . Скотт полагает, что если данные реальны, то акции ByteDance — это отличная сделка, в цену которой уже заложены регуляторные риски .
Собеседники сходятся во мнении, что ByteDance остается «черным ящиком», и отсутствие прозрачности в доходах приложения, обладающего таким влиянием, создает серьезные риски для национальной безопасности .
🛒 Ритейл: год эффективности и «угроза» Ozempiс 21:09
Отчеты Target и Walmart показали разные результаты в текущих экономических условиях. Выручка Target упала на 4%, но чистая прибыль выросла на 36% благодаря жесткому контролю за расходами и управлению запасами . Walmart, напротив, увеличил продажи на 5%, но его акции упали на 6% из-за осторожных прогнозов на четвертый квартал .
Ключевые тезисы обсуждения:
- Оборачиваемость запасов: Скотт объясняет, что успех Target связан с сокращением запасов на 14% по сравнению с прошлым годом. Чем быстрее товар проходит через цепочку поставок, тем выше прибыль . Лучшей моделью Гэллоуэй называет Amazon, который переложил риск хранения запасов на сторонних продавцов .
- Фактор Ozempic: Walmart получает более половины выручки от продажи продуктов питания. Руководство компании уже признало влияние препаратов для похудения на корзину покупателя: люди покупают меньше высококалорийных и соленых закусок .
- Борьба с кражами: Target закрыл 9 магазинов, ссылаясь на воровство. Генеральный директор компании утверждает, что клиенты якобы «благодарны» за закрытые на ключ витрины, так как это гарантирует наличие товара. Однако Скотт считает это утверждение ложным: по данным опросов, 26% потребителей уйдут в другой магазин, если товары будут под замком . Гэллоуэй называет это «налогом на время», который превращает 5-минутный поход в магазин в 20-минутное ожидание сотрудника с ключом .
⌚️ Пузырь люксовых часов: конец эпохи инвестиций? 30:18
Цены на вторичном рынке элитных часов упали до двухлетнего минимума. Согласно индексу Subdial Watch, подержанные Rolex подешевели на 28%, а Patek Philippe — на 47% от своих пиковых значений 2021-2022 годов .
Гэллоуэй предлагает свою интерпретацию этого спада:
- Не пузырь, а коррекция: Это здоровый откат после аномального всплеска в период криптобума .
- Эффект Apple Watch: Apple продает больше часов, чем вся швейцарская часовая индустрия вместе взятая. Гэллоуэй считает, что технологическое доминирование Apple начало сказываться на традиционном рынке .
- Стоимость капитала: Высокие процентные ставки заставляют состоятельных людей направлять капитал на погашение ипотеки (что дает гарантированную доходность в 8%), а не на покупку предметов роскоши .
Скотт Гэллоуэй призывает не рассматривать часы как инвестиционный актив. Он утверждает, что индустрия роскоши успешно создала миф о «сохранении стоимости», хотя в реальности это чистое потребление . «Если вам приходится продавать свои часы, значит, дела у вас идут не очень хорошо», — резюмирует ведущий . Тем не менее, он признает значимость часов как подарков и символов статуса в социальной среде .
