В новом выпуске программы «What Are Your Thoughts» на канале The Compound Джош Браун и Майкл Батник анализируют текущее состояние фондового рынка, уделяя особое внимание феноменальному росту Apple и прогнозам её движения к отметке в $400. Ведущие обсуждают, почему вопреки рекордному росту индексов потребительские настроения остаются на дне, как особенности формирования индексов могут искажать доходность портфелей и почему стратегия инвестирования в «тяжёлые активы» (HALO) продолжает приносить плоды.
🍏 Путь Apple к $400 и новая эра ИИ 4:30
Джош Браун выражает крайне оптимистичный взгляд на перспективы Apple, считая, что акции компании могут достичь отметки $400 в обозримом будущем . Это означало бы рост примерно на 31–33% от текущих уровней .
Основные аргументы в пользу этого прогноза:
- ИИ как «платная дорога»: В отличие от компаний, тратящих миллиарды на создание собственных моделей (LLM), Apple занимает позицию посредника. По мнению Брауна, компания предоставит пользователям возможность выбирать любую модель (Claude, Gemini, ChatGPT), выступая в роли дистрибьютора ИИ для 2,5 миллиардов активных устройств .
- Агентная Siri: Ведущие обсуждают грядущее обновление Siri, которое сделает её «агентной» — способной выполнять задачи внутри сторонних приложений (например, оплатить счёт в банковском приложении по голосовой команде) .
- Смена руководства и новые продукты: В сентябре ожидается вступление в должность нового CEO Джона Терниса, которого Браун характеризует как «человека продукта» . Также обсуждаются слухи о выпуске складного iPhone (iPhone Ultra или Fold) стоимостью до $2500, который может стать хитом из-за ограниченного предложения .
- Финансовые показатели: Выручка от iPhone составила $57 млрд, а сервисы достигли рекордных $31 млрд . Несмотря на рост цен на память (DRAM и NAND выросли на 98% за квартал), Apple, по мнению ведущих, сохранит маржу, переложив расходы на лояльных потребителей .
Майкл Батник при этом сохраняет долю скепсиса, отмечая, что текущий мультипликатор Apple (33x forward P/E) выглядит высоким для компании с умеренными темпами роста, и для рывка к $400 необходимы реальные доказательства монетизации ИИ .
📉 Охлаждение в секторе полупроводников и отчет Samsung 23:37
Обсуждая недавнюю коррекцию в акциях производителей чипов, ведущие обращают внимание на парадоксальную реакцию рынка на отчет Samsung. Операционная прибыль компании выросла в 19 раз по сравнению с прошлым годом, однако акции упали на 7% .
Майкл Батник формулирует это как «лучше находиться в пути, чем прибыть» — рынок часто достигает пика на хороших новостях, когда ожидания уже заложены в цену .
Ситуация в секторе:
- Акции компаний Micron, Sandisk и Seagate переживают просадки от 22% до 30% от своих максимумов .
- Многие из этих бумаг всё еще торгуются на 130% выше своих 200-дневных скользящих средних, что указывает на крайнюю перегретость до начала коррекции .
- Браун отмечает, что покупка акций, которые находятся на 200% выше своей скользящей средней — плохая стратегия для открытия новых позиций .
😠 Разрыв между настроениями и реальностью: почему все недовольны? 32:08
Одной из центральных тем обсуждения стал график от JP Morgan, показывающий исторический разрыв: индекс S&P 500 находится на максимумах, в то время как потребительские настроения — на минимумах .
Джош Браун выдвигает гипотезу о том, что социальные сети «сломали» наше восприятие реальности:
- Алгоритмы Instagram: После перехода на алгоритмическую ленту в 2020 году соцсеть стала продвигать не фото друзей, а конфликтный контент, вызывающий ярость .
- Трансформация Twitter (X): После снятия ограничений на контент платформа превратилась в место бесконечных споров на самые мрачные темы .
- Кумулятивная инфляция: Несмотря на замедление темпов роста цен, люди всё ещё в ярости от того, насколько всё стало дороже по сравнению с 2019 годом .
При этом объективные показатели остаются сильными: безработица на минимумах, а балансы на счетах 401k и IRA достигают рекордов . Батник соглашается, что «социальный муд» сегодня оторван от реального экономического положения домохозяйств .
📊 Особенности индексов: когда «Value» — это на самом деле «Tech» 40:42
Майкл Батник указывает на важность изучения методологии индексов. Он приводит пример ETF VLU (MSCI USA Value), который в этом году показал доходность 42% . Причина феноменального успеха «стоимостного» фонда проста: 25% его состава занимали акции Micron, которые обычно не ассоциируются с классическим Value .
Аналогичный разрыв наблюдается в развивающихся рынках (EM):
- Фонд IEMG (iShares) вырос на 35%, в то время как VWO (Vanguard) — только на 21% .
- Разница обусловлена тем, что Vanguard (индексы FTSE) не классифицирует Южную Корею как развивающийся рынок, упуская рост корейского технологического сектора .
🐂 Самый сильный бычий рынок в истории? 43:40
Ведущие обсуждают текущее ралли, которое длится около трех с половиной лет. Согласно данным Goldman Sachs, доходность текущего рынка находится «за пределами графиков» по сравнению с медианными историческими значениями .
Ключевой фактор устойчивости:
- Аналитик Адам Паркер отмечает, что рынок крайне редко падает, когда наблюдается двузначный рост прибыли компаний два года подряд (как сейчас) . За последние 100 лет такое случалось всего пять раз .
- При этом рынок сильно закредитован: соотношение длинных позиций к коротким в плечевых (leveraged) ETF составляет 13 к 1 . Браун называет это «чистым кокаином» и спекуляцией в чистом виде .
🏨 Кейс в пользу Hyatt и экономики «верхних 10%» 53:17
Майкл Батник предлагает инвестиционный тезис в пользу сети отелей Hyatt. Его логика строится на социальном расслоении:
- Верхние 10% домохозяйств по доходам обеспечивают почти половину всех потребительских расходов в США .
- Hyatt стратегически перестроил портфель: теперь 47% их номеров относятся к категории люкс (против 32% в 2017 году) .
- Доход на номер (RevPAR) в сегменте люкс вырос на 8%, в то время как в стандартном сегменте он остался неизменным .
Батник сравнивает Hyatt с авиакомпанией Delta — обе компании успешно сфокусировались на премиальном сегменте, который не чувствителен к экономическим неурядицам .
🚂 Теория Доу и «Мистический график» 57:48
В финале выпуска Джош Браун показывает «Мистический график», иллюстрирующий Теорию Доу. Она гласит, что для подтверждения здорового бычьего рынка новые максимумы промышленного индекса (Dow Jones Industrial Average) должны подтверждаться новыми максимумами транспортного индекса (Dow Transportation) .
На графике видно, что оба индекса синхронно растут, что является сильным бычьим сигналом для экономики в целом . Хотя Браун ранее шутил, что «полупроводники — это новые железные дороги», он признает, что подтверждение со стороны реального транспортного сектора — это позитивный фактор, который не стоит игнорировать .
