Бен Хоровиц, сооснователь одного из самых влиятельных венчурных фондов мира Andreessen Horowitz (a16z), делится инсайдами о внутреннем устройстве компании и своём видении будущего индустрии. В центре дискуссии — переход от традиционной модели партнерства к «продуктовому» подходу в венчуре, геополитические вызовы для технологий и этические дилеммы развития искусственного интеллекта.
🏛️ Секрет долголетия: культура против личности 0:00
По мнению Бена Хоровица, выживание венчурной фирмы на протяжении десятилетий зависит от сочетания неизменной культуры и сменяемого руководства . Многие фирмы остаются успешными в течение 10 лет, пока работают их основатели, но затем сталкиваются с трудностями при передаче дел следующему поколению.
В качестве примера успешной трансформации Хоровиц приводит фонд Sequoia Capital :
- Первое поколение: Дон Валентайн заложил основу.
- Преемники: Майкл Мориц, Даг Леоне и Джим Гетц успешно перехватили управление.
- Результат: сохранение оригинальной культуры при масштабном росте в течение 40 лет.
Хоровиц считает, что без четко прописанной культуры «умные инвесторы» не смогут обеспечить преемственность, и фирма угаснет вместе с их карьерой .
🛠️ Венчурный фонд как продукт 1:21
Главное отличие Andreessen Horowitz от конкурентов заключается в «продуктовой» ориентации. В то время как большинство фирм представляют собой просто коллекцию талантливых инвесторов, a16z строится как компания с четким продуктом для предпринимателей .
Особенности модели a16z:
- Приоритет функций: Сначала разрабатывается предложение для основателей (связи, маркетинг, таланты), а затем под это подбирается команда инвесторов .
- Сравнение с Y Combinator: Хоровиц называет YC «духовным аналогом» a16z, так как они тоже создали масштабируемый продукт, где личности инвесторов могут меняться без ущерба для системы .
- Специализация: a16z разделен на специализированные практики — Bio, Crypto, Games, AI и American Dynamism. По прогнозу Хоровица, будущее за узкоспециализированными фондами (только ИИ или только крипто), а не за общими структурами старого образца .
📈 Почему фонды становятся огромными 4:12
В 2011 году Марк Андриссен написал знаменитую статью «Software is eating the world». Именно этот тезис стал фундаментом для масштабирования a16z . Традиционная венчурная мудрость гласила, что в год появляется лишь около 15 компаний, способных достичь выручки в $100 млн . Хоровиц утверждает, что программное обеспечение расширило этот рынок в сто раз.
Логика увеличения размеров фондов:
- Если раньше было 15 потенциальных победителей, то теперь их 150 .
- Чтобы сохранить ту же долю рынка и оказывать ту же поддержку, фонд в $400 млн должен превратиться в фонд в $4 млрд .
- Размер фонда должен соответствовать рыночным возможностям на горизонте 2–3 лет .
При этом Бен Хоровиц выступает категорически против выхода венчурных фирм на IPO . Он считает, что публичные рынки оценивают такие компании по потоку комиссионных (fees), а не по доходности инвестиций. Это создает опасный стимул наращивать активы (AUM) ради комиссий, что приводит к «хаосу», который, по мнению гостя, продемонстрировали SoftBank и Tiger Global .
⚖️ Централизация власти и «Военное время» 13:51
В отличие от классических венчурных партнерств, где решения принимаются коллегиально, в a16z внедрена система централизованного контроля при разделении экономических выгод . Эту идею Хоровиц почерпнул у Герба Аллена.
По словам Бена Хоровица, такая структура позволяет:
- Менять организацию без политики: В компании на 500 человек невозможно эффективно работать по правилам фирмы из 50 человек .
- Избегать споров за власть: Решения о реструктуризации принимаются быстро, даже если это вызывает «слезы» у тех, кто теряет часть влияния .
- Фокусироваться на миссии: Миссия a16z — быть ресурсом для строительства великих компаний, а не максимизировать доход на одного партнера .
Хоровиц подчеркивает, что a16z платит своим партнерам более низкие зарплаты, чем могли бы предложить другие фонды . Это помогает отсеивать тех, кто не разделяет ценности компании, и привлекать людей, ориентированных на долгосрочную поддержку фаундеров, а не на цифры в таблице .
🤖 Искусственный интеллект и открытый код 21:10
По мнению Хоровица, ИИ — это самый значительный сдвиг в истории технологий, поскольку мы переходим от детерминированных вычислений к недетерминированным . Теперь проблемы, которые нельзя было решить математически точно, становятся решаемыми.
Ключевые тезисы об ИИ:
- Новый тип основателей: Большинство предпринимателей в сфере ИИ — это не инженеры, а исследователи (researchers) .
- Безопасность через открытость: Хоровиц называет попытки властей ограничить open-source ИИ «безумием» . Он проводит аналогию с ядерным оружием: мир стал безопаснее не тогда, когда бомба была у одного игрока, а когда возник паритет .
- Риск монополии: По мнению Хоровица, если ИИ будет контролироваться одной-двумя компаниями, это создаст экзистенциальную угрозу . Он считает, что некоторые призывы к регулированию продиктованы желанием «регуляторного захвата» (regulatory capture) рынка крупными игроками .
🇺🇸 Техно-оптимизм против регуляторов 30:30
Бен Хоровиц характеризует текущий период как «военное время» для венчурного капитала из-за враждебной регуляторной среды в США . По его оценке, нынешняя администрация стала «анти-инновационной», что уже привело к оттоку крипто-капитала за рубеж .
Примеры «регуляторного абсурда» по мнению Хоровица:
- Криптовалюты: Утверждения сенаторов о том, что крипта финансирует торговлю фентанилом, гость называет ложью, подчеркивая, что это самая прозрачная финансовая система в мире .
- Биотехнологии: Иски FTC против слияний био-стартапов с фармгигантами убивают рынок M&A, без которого невозможно финансировать разработку новых лекарств .
В завершение Хоровиц цитирует Энди Гроува: «Спрашивать, хорош или плох микропроцессор — это как спрашивать, хороша или плоха сталь. Она просто есть. Наша работа — сделать её полезной» . Он убежден, что без новых технологий человечество не справится с пандемиями, изменением климата и другими глобальными вызовами .
