Американский инвестиционный гигант BlackRock под руководством Ларри Финка превратился в крупнейшего в мире управляющего активами, чье влияние распространяется на большинство публичных корпораций и государственные институты. В детальном разборе от телеканала CNBC прослеживается путь компании от скромного стартапа до финансовой империи, оперирующей триллионами долларов, и анализируются современные вызовы, включая внедрение стандартов ESG и партнерство с Федеральной резервной системой США.
💰 Масштабы финансовой империи и беспрецедентное влияние 0:00
Инвестиционная компания BlackRock является неоспоримым гигантом мировой финансовой системы. На сегодняшний день под ее управлением находится колоссальный объем средств — более 9 триллионов долларов. Чтобы осознать масштаб этой суммы, достаточно представить, что она эквивалентна примерно одной десятой части годовой экономической активности всего земного шара. Обладая такими ресурсами, менеджеры BlackRock имеют огромное влияние на то, как функционирует современный мир.
В США влияние компании заметно сильнее всего. По имеющимся данным, BlackRock владеет долей не менее 5% в большинстве крупнейших американских корпораций. Данный факт обеспечивает фирме колоссальную силу голоса на собраниях акционеров, позволяя напрямую определять векторы развития публичного бизнеса.
BlackRock взлетела на вершину финансового олимпа в поразительно короткие сроки. После проведения первичного публичного размещения акций (IPO) в 1999 году стоимость ценных бумаг компании показала астрономический рост — к декабрю 2020 года она увеличилась на 7539%. По мнению экспертов, одним из главных факторов такого успеха стало своевременное использование передовых технологий для минимизации инвестиционных рисков.
🛠️ История создания и секретное оружие: платформа Aladdin 1:59
История компании, известной сегодня как BlackRock, началась в конце 1980-х годов. Молодой финансист Ларри Финк вместе с семью сооснователями запустил фирму под эгидой инвестиционной группы Blackstone, которой руководил Стив Шварцман. Как вспоминает сам Шварцман, они начинали этот бизнес совместно в районе 1988–1989 годов, однако спустя четыре-пять лет команда Финка приняла решение отделиться и продать свою долю.
После обретения независимости BlackRock потратила годы на разработку уникального программного обеспечения для управления рисками — платформы Aladdin. В основе этой системы лежит сложнейший алгоритм, использующий метод Монте-Карло. Aladdin непрерывно просчитывает миллионы вариантов развития событий, помогая выявлять потенциальные сценарии, при которых те или иные инвестиции могут прогореть.
Развитие системы совпало с тектоническими сдвигами в экономике. За последние 20 лет финансовые рынки стали кратно сложнее, а объемы торгов выросли по экспоненте. Параллельно произошел взрывной рост вычислительных мощностей, а процессоры стали значительно мощнее и доступнее. Сочетание острой потребности рынков в технологиях и удешевления инноваций привело к тому, что фондовые площадки практически полностью перешли в электронный формат, открыв дорогу автоматизированным советникам и криптовалютам.
📈 Эпоха ETF и доминирование «Большой тройки» 3:18
Технологичный подход позволил BlackRock стремительно наращивать активы и поглощать конкурентов. В 2006 году компания приобрела проблемные активы Merrill Lynch, а в 2009 году совершила знаковую сделку, выкупив Barclays Global Investors (BGI). Вместе с BGI к BlackRock перешли интеллектуальные права на бренд iShares. Сегодня iShares — одно из самых торгуемых имен на фондовом рынке; например, только в рамках одного фонда, отслеживающего индекс S&P 500, ежедневно оборачивается около 3 миллионов акций.
Инструменты ETF (биржевые инвестиционные фонды) стали сердцем финансовой империи BlackRock. По сути, ETF представляют собой готовые «корзины» акций, собранные по определенным темам. BlackRock предлагает фонды на любой вкус:
- акции крупных корпораций;
- бумаги компаний малой капитализации;
- активы предприятий нефтегазового сектора;
- акции оборонной промышленности.
Главная привлекательность ETF для инвесторов заключается в возможности глубокой диверсификации портфеля при минимальных издержках. Цены за управление снижены до предела: так, за участие в фонде iShares S&P 500 инвестор платит BlackRock всего 30 центов в год с каждых тысячи долларов вложенных средств.
Жесткая конкуренция привела к тотальной концентрации капитала. Рынок ETF контролируют всего три американские компании, среди которых BlackRock занимает лидирующую позицию с долей около 35% внутреннего рынка. Оставшуюся часть делят Vanguard и State Street, удерживающие по 15–20% каждый. По данным правоведов, чьи статьи публикует Национальное бюро экономических исследований (NBER), более 80% всех активов, вложенных за последнее десятилетие, ушли именно к этой «Большой тройке».
Эксперты объясняют этот феномен эффектом масштаба. Поскольку конкурирующие фонды S&P 500 содержат идентичные наборы акций и приносят одинаковую доходность до вычета комиссий, инвестору выгоднее покупать продукт у того, кто берет наименьшую плату. А предложить минимальные издержки может только самый крупный игрок.
🌱 Стратегия ESG и климатический активизм 6:41
Сегодня 78% выручки BlackRock формируется за счет комиссий за инвестиционное консультирование, получаемых от таких продуктов, как ETF. Имея колоссальную клиентскую базу, включающую суверенные фонды и частный капитал, руководство компании начало активно продвигать повестку социально ответственного инвестирования, известную как ESG (экология, социальная политика и корпоративное управление).
В рамках этой стратегии BlackRock создает фонды с жесткими критериями отбора компаний. По мнению критиков, такие фонды представляют собой форму активного управления, и пока нет однозначных доказательств того, что они способны стабильно опережать по доходности широкий рыночный индекс. Однако, как отмечается в материале, главный аргумент BlackRock для инвесторов звучит иначе: эти компании разделяют ваши ценности.
Руководство BlackRock убеждено, что социальные и экологические проблемы в долгосрочной перспективе напрямую влияют на финансовые показатели бизнеса. Ярким примером применения силы капитала стала ситуация с нефтегазовым гигантом ExxonMobil, в котором BlackRock владеет долей в 6.7%. Согласно анализу климатических данных от организации OpenSecrets, ExxonMobil в одиночку отвечает почти за 2% общемировых углеродных выбросов.
В 2020 году BlackRock официально высказала свои опасения руководству ExxonMobil, а в 2021 году объединилась с группой экологических активистов и других акционеров, чтобы принудительно сместить троих членов совета директоров компании, заменив их новыми независимыми директорами. В результате этого давления ExxonMobil обязалась прекратить регулярное сжигание попутного природного газа к 2030 году и раскрывать больше информации о климатических рисках.
⚖️ Обратная сторона «зеленого» перехода и политические риски 9:04
Несмотря на видимые успехи, эксперты видят в жестких стандартах ESG скрытые угрозы. Существует серьезный риск того, что сильное давление на публичные корпорации просто вытеснит «грязные» производства и токсичные активы в сферу частного владения, где надзор со стороны регуляторов и общественности практически отсутствует. Тот же фонд BlackRock, инвестирующий в индекс S&P 500, охватывает лишь малую долю глобального производства ископаемого топлива. Крупнейшие источники выбросов на планете — это государственные предприятия (например, в развивающихся странах), которые абсолютно невосприимчивы к давлению со стороны американских управляющих фондами.
Само руководство BlackRock признает, что форсированный переход к «зеленой» экономике может спровоцировать рост мировых цен и усилить геополитическую напряженность. Крупные публичные компании и банки фактически принуждают исполнять роль «экологической полиции», заставляя их закрывать кредитные линии и прекращать сотрудничество с предприятиями (особенно малым бизнесом), которые еще не успели снизить свои выбросы. Ларри Финк в своих обращениях предупреждал, что это неизбежно вызовет жесткую обратную реакцию общества, укрепит нарратив противостояния «крупного бизнеса против малого» и приведет к еще большей политической поляризации.
🏛️ Особые отношения с ФРС и новые источники дохода 11:04
Отдельного внимания заслуживают взаимоотношения BlackRock с государственными структурами США. В периоды масштабных экономических потрясений Федеральная резервная система (ФРС) традиционно обращается к этой компании за помощью. Во время финансового кризиса 2008 года тогдашний глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Тимоти Гайтнер привлек команду Ларри Финка для управления проблемными активами рухнувших гигантов Bear Stearns и AIG. Гайтнера и Финка связывают близкие личные отношения — они оба входят в совет директоров Совета по международным отношениям (CFR) и постоянно коммуницировали в разгар Великой рецессии.
В 2020 году, на фоне пандемии коронавируса, ФРС вновь экстренно обратилась к услугам BlackRock. Когда Центробанк начал вливать триллионы долларов в экономику, скупая различные долги, BlackRock было поручено напрямую управлять программой выкупа корпоративных облигаций.
Подобная близость к властям вызывает серьезные опасения у независимых экспертов. По их мнению, ситуация, когда руководство ФРС кулуарно решает вопросы с главой крупнейшей коммерческой инвестфирмы в обход других участников рынка, создает явный конфликт интересов. Сама BlackRock в своем годовом отчете за 2020 год признала, что ее растущая значимость для государства может повлечь за собой усиление надзора со стороны регуляторов. В частности, Федеральная торговая комиссия (FTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сейчас активно пересматривают стандарты слияний и правила работы рынков деривативов, что способно напрямую ударить по доходам взаимных фондов.
В условиях регуляторного давления и снижения маржинальности традиционных инструментов BlackRock активно ищет новые источники доходности:
- Недвижимость: осуществляются масштабные инвестиции в студенческие общежития, многоквартирные дома, торговые центры и офисные здания.
- Искусственный интеллект: компания открыла специализированную исследовательскую лабораторию в Пало-Альто для интеграции ИИ-технологий в свои процессы.
- Криптовалюта: BlackRock начинает осваивать этот сектор, хотя руководство пока считает его лишь «заметкой на полях».
По словам Ларри Финка, дискуссии о климатических рисках, дефиците бюджетов и рисках инфляции сегодня волнуют их клиентов по всему миру несоизмеримо больше, чем разговоры вокруг крипторынка. Обладая колоссальным технологическим преимуществом, позволяющим удерживать низкие издержки, BlackRock нацелена на долгосрочное доминирование, однако вопрос о том, защитит ли инвесторов их масштабная стратегия ESG, по-прежнему остается открытым. Как лаконично резюмируют эксперты финансового рынка: «От одного лишь заявления, что ESG — это хорошо, компании в вашем портфеле лучше работать не станут».
