В новом выпуске подкаста 20VC ведущий Гарри Стеббингс вместе с экспертами венчурного рынка разбирает одну из самых запутанных многоходовок в истории Кремниевой долины — фактическое поглощение компании Windsurf корпорацией Google и последующую покупку её остатков стартапом Cognition. Участники дискуссии анализируют, как обход регуляций FTC (Федеральной торговой комиссии США) меняет рынок M&A, почему «vibe coding» (программирование на уровне идей) становится угрозой для классических инструментов разработки и сможет ли Илон Маск догнать OpenAI.
⚖️ Сага Windsurf: Как Google и Cognition разделили «пустую оболочку» 0:00
История Windsurf (известной также как Magic.dev) превратилась в настоящий детектив . Изначально OpenAI планировала купить компанию за $3 млрд, однако сделка сорвалась. По мнению участников дискуссии, причиной стали либо ограничения со стороны Microsoft (из-за условий лицензирования IP), либо давление со стороны FTC . В итоге компания оказалась в сложной ситуации: рост замедлился, а доступ к ключевым API (например, от Anthropic) был временно ограничен.
В пятницу Google объявил о сделке, структура которой поразила рынок:
- Google забирает интеллектуальную собственность (IP) и костяк команды (около 20–30 топовых инженеров) .
- Сумма сделки оценивается в $2,6 млрд, оформленных как лицензионный платеж .
- Google фактически проигнорировал выручку компании (ARR), оставив её «пустой оболочке» .
В понедельник стартап Cognition (создатели ИИ-агента Devin) выкупил оставшуюся часть компании. По словам Рори О'Дрисколла, Cognition получила «золотой актив»: $100 млн наличными на балансе, выручку в размере $82 млн ARR и около 200 сотрудников . Джейсон Лемкин считает эту сделку гениальной: Cognition закрыла её за 15 минут через личные сообщения (DM), мгновенно решив проблему нехватки кадров и получив готовую базу клиентов .
Инвестиционные итоги и доходность 13:48
Несмотря на внешнюю успешность, доходность для разных кругов инвесторов сильно различается:
- Greenoaks: как ранний инвестор, фонд показал феноменальную доходность .
- Kleiner Perkins: вошли при оценке около $450–500 млн, получив примерно 4-кратный возврат (4x) .
- Поздние инвесторы: заходили при оценке в $1 млрд и выше. Для них доходность оказалась умеренной, учитывая налоговую неэффективность сделки (лицензионный платеж облагается корпоративным налогом в размере около $500 млн, в отличие от прямой продажи акций) .
💻 Эра «Vibe Coding»: Lovable, Replit и конец традиционного программирования? 35:00
Джейсон Лемкин поделился опытом «vibe coding» — процесса, когда пользователь описывает желаемый результат на естественном языке, а ИИ (через такие инструменты, как Lovable или Replit) создает работающее приложение . Лемкин утверждает, что провел 80 часов за неделю, создавая софт таким образом, и пришел к выводу: эпоха разработки «руками» для многих бизнес-задач подходит к концу.
Основные тезисы дискуссии о будущем инструментов разработки:
- Рынок инструментов: Cursor и Windsurf ориентированы на профессионалов, которые проверяют код. Lovable и Replit — на «вайб-кодеров» (непрограммистов), чей рынок (TAM) потенциально в 50–100 раз больше .
- Оценка компаний: Lovable проводит раунд при оценке в $2 млрд . При этом Гарри Стеббингс отмечает невероятную динамику: на момент начала переговоров выручка Lovable составляла $4 млн ARR, а к закрытию сделки выросла до $19 млн ARR .
- Удержание клиентов (Retention): Джейсон Лемкин считает, что выручка в этом секторе станет сверхстабильной . Если непрограммист смог запустить работающее бизнес-приложение, он никогда не отключит подписку, так как не сможет поддерживать код самостоятельно .
Рори О'Дрисколл выразил скепсис относительно долгосрочной ценности для любителей, считая, что «налог на оркестрацию» (время, затраченное на отладку ИИ-кода) всё ещё слишком высок для массового пользователя . По его мнению, выживут только те компании, которые создадут сильный потребительский бренд, как ChatGPT .
🚀 Grok от Илона Маска: Больше, чем «приложение из мести» 59:00
Обсуждая последние бенчмарки Grok, Гарри Стеббингс отметил, что ИИ от Илона Маска показал результат 44,4% на тесте «Humanity's Last Exam», значительно опередив конкурентов (ближайший — 26,9%) .
Мнения экспертов разделились:
- Рори О'Дрисколл признает техническое достижение, но сомневается в коммерческом успехе. Он считает Grok «пятым или шестым игроком» на рынке моделей с высокими фиксированными затратами, сравнивая это с тяжелым авиационным бизнесом . По его мнению, Маск не сможет вытеснить ChatGPT из сознания потребителей .
- Джейсон Лемкин в корне не согласен. Он считает, что у Маска есть «10-летний план» (аналогичный планам для Tesla и SpaceX), неограниченный капитал и отсутствие ограничений, связанных с некоммерческими советами директоров (как у OpenAI) или требованиями безопасности Anthropic .
Лемкин утверждает, что Grok может стать лидером за 12 месяцев благодаря интеграции с данными соцсети X и способности Маска «силой воли» создавать рынки . По неподтвержденным данным, xAI (компания-разработчик Grok) планирует раунд финансирования при оценке в $200 млрд .
📉 Макротренды: Регуляции, Bitcoin и Meta 1:13:00
В завершение встречи участники обсудили несколько резонансных новостей:
- Meta и Ray-Ban: Корпорация инвестировала $3,5 млрд в EssilorLuxottica (владельца бренда Ray-Ban) ради контроля над рынком умных очков . Лемкин отметил, что в эпоху ИИ такие суммы стали «карманными расходами» для экспериментов .
- Bitcoin как казначейский актив: Джейсон Лемкин предсказал, что 100% компаний из списка S&P 500 добавят биткоин в свои резервы в течение ближайших 48 месяцев . По его мнению, это станет стандартной функцией управления ликвидностью в офисе финансового директора (CFO) .
- Будущее Llama 5: Эксперты полагают, что Meta может отойти от модели Open Source (открытого кода) с выпуском следующей версии модели . С приходом новой команды под руководством Алекса Ванга приоритеты сместились в сторону коммерциализации и защиты технологий от Китая .
