В новом выпуске подкаста On the Margin встретились два эксперта финансового рынка: ведущий Майк Ипполито и Джона Ван Бург (Jonah Van Bourg), опытный трейдер, чья карьера охватывает как традиционные сырьевые рынки (Commodities), так и индустрию цифровых активов. В центре дискуссии — уникальное сходство между нефтью и биткоином, неизбежность долгового кризиса в США и то, как институциональные игроки калибра BlackRock меняют ландшафт крипторынка через токенизацию и ETF.
📈 Путь через «мясорубку» Уолл-стрит: от Lehman Brothers до криптотрейдинга 1:04
Джона Ван Бург описывает свою карьеру как череду хаотичных, но поучительных событий, которые он называет «мясорубкой» . Его профессиональный путь начался в Lehman Brothers, где он торговал кредитными дефолтными свопами (CDS) прямо перед крахом банка в 2008 году . После банкротства Lehman он перешёл в Barclays, где выжил в волнах массовых сокращений благодаря знанию Excel и низкой стоимости как молодого специалиста .
Дальнейшие этапы карьеры эксперта:
- Goldman Sachs: четыре года торговли опционами на сырую нефть, работа с крупнейшими потоками (хеджирование Мексики, Египта, транснациональных корпораций) .
- Vitol: семь лет в качестве партнёра в крупнейшей нефтетрейдинговой компании мира .
- DRW (Cumberland): два года на позиции глобального руководителя отдела торговли криптовалютами и драгоценными металлами .
Недавно Джона Ван Бург вернулся в мир сырьевых товаров. По его словам, это решение было продиктовано как уникальными рыночными возможностями, так и «регуляторным жаром» в криптосфере, который становится небезопасным для профессиональных управляющих .
🛢️ Биткоин как сырьевой товар: атомы против битов 5:24
Основной тезис эксперта заключается в том, что рынки криптовалют и сырьевых товаров неизбежно сливаются . По мнению Джоны Ван Бурга, Ethereum (ETH) в 2021 году демонстрировал все признаки классического сырья: его можно было добыть (майнинг), а для использования в качестве «топлива» (gas) его необходимо было «переработать», чтобы получить полезный сервис (доходность или NFT) .
Сходства между нефтью и криптовалютами:
- Волатильность: Биткоин и нефть имеют схожие показатели волатильности — в районе 30–40% .
- Децентрализованные сети: Нефть — это глобальная сеть углеводородов и металлов, принадлежащая всем и никому одновременно, своего рода «физические вычисления». Крипто — это аналогичная сеть софта и битов .
- Отсутствие внутренней доходности: Джона Ван Бург оспаривает мнение основателя Vanguard Джека Богла, который считал сырьевые товары «игрой для неудачников» из-за отсутствия денежных потоков . Эксперт приводит в пример нефть, которая выросла с $15 до $140 за баррель в период с 2020 по 2022 год .
Джона Ван Бург сравнивает текущее состояние биткоина с нефтяной индустрией XIX века, описанной в книге Дэниела Ергина «Добыча» (The Prize) . Тогда нефть была ранней технологией (керосин для освещения), торговалась крайне волатильно и вызывала те же споры о своей ценности, что и BTC сегодня .
💸 Долговой эндшпиль и макроэкономический прогноз 18:09
Обсуждая макроэкономику, Джона Ван Бург отмечает, что на фоне ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики (Goldman Sachs прогнозирует пять снижений ставок в этом году) создаётся попутный ветер для сырьевых товаров и биткоина . Однако он не ожидает кризисного скачка цен на нефть из-за наличия свободных мощностей у производителей .
Его взгляд на проблему госдолга США:
- Соотношение долга к ВВП: Сейчас показатель составляет более 120%, но если он вырастет до 500%, доллар может потерять статус надежной резервной валюты .
- Цена биткоина: В таком экстремальном сценарии Джона Ван Бург допускает рост стоимости BTC до $10 млн за токен .
- Стратегия выживания: Эксперт считает, что в условиях «фискальной распущенности» правительства единственный логичный путь — занимать дешевеющие деньги и покупать твердые активы: недвижимость, акции S&P 500 и биткоин .
По мнению гостя, политики в Вашингтоне не имеют стимулов для экономии. Они получают вознаграждение за траты в своих округах и не несут ответственности за «закладывание будущего молодых поколений» . Вместо реальной цели по инфляции в 2%, власти, по словам трейдера, будут синтетически поддерживать её на уровне 4–5%, что сделает всё деноминированное в долларах дороже .
🏦 Эра ETF: почему объёмы важнее притоков 31:04
Запуск спотовых биткоин-ETF (11 эмитентов, включая BlackRock и Fidelity) стал знаковым событием . Джона Ван Бург отмечает, что отсутствие мгновенного эйфорического притока миллиардов в первый же день — это нормально. Частные управляющие капиталом обычно распределяют инвестиции во времени, чтобы не войти на пике цены .
Ключевые выводы по ETF:
- Ликвидация «бутылочного горлышка»: Теперь инвесторам не нужно проходить KYC на биржах вроде Coinbase и платить высокие комиссии .
- Институциональная ликвидность: Огромные торговые объёмы в первые дни свидетельствуют о том, что TradFi-игроки (Jane Street, Citadel, Virtu) начали активно торговать биткоином как волатильным товаром .
- Сигнал доверия: По мнению Джоны Ван Бурга, ликвидность привлекает инвестиции. Когда актив торгуется прозрачно и без юридических проблем Грейскейла (скидки, суды), крупные фонды чувствуют себя комфортно .
🌍 Биткоин как глобальная резервная валюта 37:02
Джона Ван Бург видит в биткоине «самую очевидную инвестицию в жизни» благодаря наслоению нескольких мегатрендов: халвинга (сокращение предложения вдвое в апреле), ослабления доллара и геополитических конфликтов .
В условиях разделения мира на блоки (США/НАТО против Китая/России/Ирана) и вепонизации доллара, миру требуется нейтральная валюта для расчетов . Эксперт полагает, что BTC может занять эту нишу в течение ближайших 20 лет. Даже если доля биткоина в мировой торговле вырастет с 0 до 1% за пять лет, цена актива может достичь $500 000 .
Совет Джоны Ван Бурга розничным инвесторам: «Прекратите торговать и просто держите (HODL)» . Он сравнивает поведение ритейла с поведением трехлетних детей — оно полностью эмоционально и иррационально .
🏗️ Токенизация и Ларри Финк: будущее финансовых рельсов 49:02
Обсуждая заявления главы BlackRock Ларри Финка о токенизации, Джона Ван Бург подчеркивает, что ETF — это лишь средство доступа, а не конечный вариант использования технологии . Настоящая революция — в эффективности бэк-офиса.
Преимущества токенизации по версии эксперта:
- Скорость расчетов: Переход от T+2 (два рабочих дня на расчет сделки по акциям) к T+10 секунд . Это высвобождает триллионы долларов, которые сейчас «заперты» в ожидании расчетов и не приносят дохода .
- Нишевые рынки: Возможность создавать токенизированные рынки для конкретных сортов нефти (например, нигерийской Agbami), минуя монополии бирж CME и ICE .
Джона Ван Бург сомневается, что BlackRock создаст собственный закрытый блокчейн. Скорее всего, это будет L2-решение или апп-чейн поверх Ethereum или Solana . Он аргументирует это тем, что BlackRock — не технологическая компания в плане запуска нод и валидаторов, и им выгоднее использовать существующую децентрализованную инфраструктуру для передачи стоимости .
В завершение беседы Джона Ван Бург подчеркнул, что сочетание лучших технологий и крипто-этоса (возможность транзакций между сторонами, которые не доверяют друг другу) приведет к тому, что крипто и TradFi «столкнутся как две галактики» и переплетутся навсегда .
