Пьер Лассонд, легендарный инвестор и сооснователь компании Franco-Nevada, в интервью для канала Wealthion заявляет о начале новой эры для драгоценных металлов. По его мнению, мир стоит на пороге масштабной трансформации финансовой системы, в которой золото вернет себе статус основного резервного актива, потеснив доллар США.
🚀 Золото как возвращающаяся резервная валюта 2:23
Пьер Лассонд проводит прямую аналогию между текущей ситуацией и мощнейшим бычьим рынком 1970–1980-х годов . В тот период цена золота взлетела с $35 в 1971 году до $800 в январе 1980 года, при этом основной рост пришелся на последние четыре года цикла .
По мнению эксперта, текущий момент соответствует 1976 году в той исторической шкале:
- Цикличность: Лассонд считает, что у рынка есть еще около трех лет активного роста .
- Статус актива: Золото возвращается в качестве резервной валюты, что подтверждается действиями центральных банков .
- Роль доллара: Доллар США перестает выполнять функцию «валюты последней инстанции» в полной мере .
- Глобальный спрос: Девальвация мировых валют относительно золота и активность Шанхайской золотой биржи (Shanghai Gold Exchange) создают новый фундамент для роста цен .
📉 Долговой кризис G20 и «финансовая репрессия» 4:32
Обсуждая фундаментальные причины роста, Лассонд цитирует Эрнеста Хемингуэя: банкротство наступает «сначала постепенно, а затем внезапно» . Хотя США технически не могут обанкротиться, так как печатают собственную валюту, уровень долга всей «Большой двадцатки» (G20) стал беспрецедентным .
Лассонд приводит пугающую статистику по долгу США:
- 1980 год: ВВП составлял $7 трлн, долг — менее $1 трлн .
- 2000 год: ВВП удвоился до $14 трлн, долг вырос до $5 трлн .
- 2024 год: ВВП снова удвоился, но долг совершил прыжок с $5 трлн до $37,2 трлн .
По словам гостя, социальные обязательства (entitlements) поглощают 80% бюджета, а растущие процентные расходы создают безвыходную ситуацию . Пьер Лассонд полагает, что политики (включая администрацию Трампа) будут вынуждать ФРС снижать ставки для рефинансирования этого долга под 1–2%, что приведет к росту длинного края кривой доходности — процессу, который он называет «финансовой репрессией» .
💰 Прогноз: $17 250 за унцию к 2030 году 11:45
Во время выступления на конференции Grant’s в Нью-Йорке Лассонд озвучил шокирующий прогноз: цена золота может достичь $17 250 к 2030 году .
Аргументы в пользу такого скачка:
- Мания: В последние 6–12 месяцев цикла обычно наблюдается спекулятивное безумие, которое задирает цены до невероятных высот .
- Китайский фактор: Центр ценообразования смещается в Китай. Шанхайская золотая биржа может превратиться в своего рода «казино», где цены будут оторваны от западных стандартов .
- Резервы ЦБ: Центральные банки за последние три года выкупали по 1200 тонн золота ежегодно — это треть всей мировой добычи . Доля доллара в резервах упала с 72% до менее чем 58% с 2020 года .
Гость также упомянул возможность «ловкости рук» со стороны правительства США: переоценку золотого запаса в Форт-Ноксе до рыночных значений (например, $3800), чтобы формально улучшить баланс казначейства, что еще больше подчеркнет роль золота как резерва .
🥈 Серебро — «золото для бедных» 13:28
Лассонд отмечает, что на финальной стадии бычьего рынка серебро обычно превосходит золото по доходности .
Ключевые тезисы по серебру:
- Это промышленный металл (солнечные панели) и монетарный актив для частных лиц, но не для центральных банков .
- Инвесторам проще покупать серебряные слитки из-за меньшего порога входа .
- Лассонд не исключает сценария «эффекта рогатки», когда после преодоления отметки в $50 цена может мгновенно улететь к $100 .
💎 Роялти-модель: Лучший бизнес в мире 16:01
Как сооснователь Franco-Nevada, Лассонд считает модель золотого роялти самой эффективной из когда-либо изобретенных . Суть в том, что инвестор в роялти (например, 4% NSR) платит один раз и больше никогда не несет расходов на капитальное строительство (CAPEX), операционную деятельность или разведку .
Пример успеха Goldstrike:
- Изначально было куплено право на месторождение с ресурсами 500 000 унций за $2 млн .
- В итоге там нашли 50 млн унций. Инвестиция принесла более $1 млрд выплат и принесет еще столько же .
Лассонд подчеркивает невероятную эффективность: рыночная капитализация Franco-Nevada составляет $42 млрд при наличии всего 42 сотрудников. Таким образом, каждый сотрудник «генерирует» $1 млрд капитализации .
🏦 Парадокс: Рекордные цены при отсутствии инвесторов 21:37
Пьер Лассонд выразил крайнее удивление тем, что, несмотря на рекордные цены на золото, участие широкой публики и институциональных инвесторов остается на историческом минимуме .
- Количество акций в обращении у ETF GDX и GDXJ находится на рекордно низком уровне .
- Во время роуд-шоу в Европе в июне 2024 года Лассонд обнаружил, что из 20 крупных институциональных портфельных менеджеров только у одного были акции золотодобывающих компаний .
- Весь сектор золотодобычи (около $500 млрд) стоит меньше, чем одна компания Tesla, и составляет лишь десятую часть от оценки Nvidia .
Лассонд считает, что текущая прибыльность компаний впечатляет: маржа составляет около $2000 на унцию . Agnico Eagle и другие лидеры отрасли скоро покажут колоссальный свободный денежный поток (2–3 млрд за квартал), что должно привлечь инвесторов .
⚒️ Перспективные проекты: Orla, Fuerte и Hercules 30:18
Лассонд поделился подробностями о своих текущих инвестициях:
- Проект Fuerte (ранее Coffee): Выкуплен у Newmont. Лассонд называет сделку крайне выгодной: $10 млн авансом, при этом Newmont сохраняет треть в новой компании . Проект в Юконе имеет ресурсы около 2,5–3 млн унций для открытой добычи .
- AEX (Hercules): Медно-золотое месторождение, которое Лассонд считает одним из самых многообещающих. Бурение показало интервалы в 1 км с содержанием меди 0,9% . Ресурсы оцениваются в 2 млрд тонн руды, 23 млрд фунтов меди и 13 млн унций золота .
- Torex Gold: Лассонд высоко оценил работу генерального директора Джоди Кузенко (Jody Kuzenko), отметив, что компания сильно недооценена. По его мнению, акции Torex должны стоить $80 вместо текущих низких уровней, учитывая объем добычи, сопоставимый с Lundin Mining .
В завершение Лассонд отметил, что его часто называют «Везучим Пьером» (Lucky Pierre), но за этим везением стоит работа с лучшими геологами и умение распознать «земельную опциональность» (land optionality), когда небольшое месторождение со временем превращается в гигантское .
