Венди Кромвелл, вице-председатель и директор по устойчивому инвестированию Wellington Management, в беседе с ведущим подкаста Capital Allocators Тедом Сидесом анализирует многотриллионные возможности, открывающиеся в сфере устойчивого инвестирования. Дискуссия охватывает эволюцию стратегий от простых исключений к глубокой интеграции ESG-факторов, а также важность научного подхода к оценке климатических рисков.
📈 Эволюция устойчивого инвестирования 6:02
Венди Кромвелл утверждает, что отрасль прошла путь от «негативных фильтров» (исключения нежелательных компаний) к более продуктивному подходу, основанному на поиске инвестиционных возможностей. По мнению гостьи, обсуждение того, куда не стоит вкладывать средства, часто заводит инвесторов в тупик, тогда как фокус на компаниях, решающих насущные мировые проблемы, создает более крепкую основу для стратегии.
Ключевые принципы подхода Wellington:
- ESG-интеграция: Рассмотрение экологических, социальных и управленческих факторов не как следование «ценностям», а как способ целостного анализа компании. По словам Кромвелл, такие аспекты, как эффективность водопользования или методы удержания сотрудников, напрямую влияют на операционные расходы и стоимость бизнеса.
- Активное взаимодействие (Engagement): Прямой диалог с менеджментом компаний для оценки стратегий и внедрения лучших практик.
- Тематическое и импакт-инвестирование: Фокус на конкретных темах (климат, вода, гендерное равенство) или компаниях, чьи товары и услуги направлены на борьбу с глобальными проблемами.
🧠 Рыночные неэффективности 14:15
Как активный управляющий, Wellington стремится использовать рыночные неэффективности. Кромвелл выделяет два ключевых примера того, как ESG-линза помогает выявить недооцененные активы:
- Краткосрочность рынка: Средний период удержания акций сократился с трех лет в 1970-х до менее чем одного года сегодня. Венди Кромвелл считает, что это создает возможности для долгосрочных инвесторов (с горизонтом до 10 лет), которые фокусируются на «лучших в своем классе» компаниях-стюардах.
- Несогласованность рейтингов: Данные независимых ESG-провайдеров часто противоречат друг другу, что визуально напоминает «конфетти на вечеринке». Для Wellington это не повод считать ESG бессмысленным, а сигнал к проведению собственных исследований, чтобы сформировать независимый взгляд на потенциал компаний.
🌍 Наука и физические климатические риски 34:01
Wellington Management заключила партнерство с Woods Hole Research Center для bridge-технологии — соединения фундаментальной климатической науки с инвестиционным анализом. Кромвелл отмечает, что это партнерство позволило перейти от оценки «переходных рисков» (связанных с углеродным регулированием) к анализу «физических рисков»: засух, наводнений, лесных пожаров и аномальной жары.
Пример практического применения:
- Использование «индекса жары» (сочетание температуры и влажности) для оценки активов.
- Наложение данных о климатических изменениях на рынок муниципальных облигаций в США выявило, что при идентичных финансовых характеристиках разные облигации несут разные климатические риски, которые рынок на тот момент игнорировал.
🤝 Социальный аспект и будущее тренда 46:14
По оценке Кромвелл, пандемия COVID-19 вывела на первый план социальный компонент (S), который раньше был в тени экологического (E). Инвесторы стали пристальнее следить за культурой лидерства, безопасностью сотрудников и устойчивостью цепочек поставок.
В ближайшие пять лет гостья ожидает ускорения процесса углеродного анализа портфелей:
- Инвесторы начинают осознавать, что небольшие изменения в составе активов могут значительно снизить углеродный след портфеля без существенного роста волатильности.
- Венди Кромвелл отмечает «морской сдвиг» (sea change) в отношении к дивестициям: всё больше институциональных инвесторов начинают всерьез обсуждать полный выход из индустрии ископаемого топлива, а не только взаимодействие с ней.
