Майкл Батник и Бен Карлсон в новом выпуске подкаста Animal Spirits обсуждают угрозу «глупейшей торговой войны» в истории — потенциальное введение пошлин против Канады и Мексики. В центре внимания также роль ИИ как рыночного щита, доступ Илона Маска к финансовым артериям США через проект DOGE и парадоксы американского рынка жилья с его рекордным капиталом в 35 триллионов долларов.
🌎 «Глупейшая торговая война» и её цена 3:45
Обсуждение новой волны протекционизма ведущие начали с резкой критики планов по введению импортных пошлин. Майкл Батник, ссылаясь на заголовок в Wall Street Journal, назвал происходящее «самой глупой торговой войной в истории» . По его мнению, пошлины — это не налог на страну-экспортёра, а прямой налог на американского импортёра и потребителя, что является деструктивным для экономики поведением .
Бен Карлсон отметил, что хотя он не против точечных ограничений против Китая как геополитического конкурента, пошлины против ближайших соседей — Канады и Мексики — лишены логики .
Ключевые экономические факты:
- Импорт товаров составляет 11% ВВП США .
- 43% всего импорта приходится на Канаду, Мексику и Китай.
- Таким образом, под прямой удар пошлин попадает 5% ВВП США .
Зависимость от поставок:
- 90% свежих овощей поступают в США из Канады или Мексики .
- 84% импортного пива (включая такие бренды, как Modelo и Pacifico) завязаны на этих партнёров.
- 67% ягод на американском рынке имеют мексиканское происхождение .
- 73% игрушек, спортивного инвентаря и видеоигр поставляются из Китая .
Батник выразил опасение, что действия властей напоминают «демонстрацию эго», когда пошлины вводятся просто потому, что США могут себе это позволить, не просчитывая долгосрочные последствия для цепочек поставок .
📉 Реакция Уолл-стрит и «щит» в виде ИИ 10:00
Несмотря на панику в социальных сетях, фондовый рынок отреагировал на новости о пошлинах относительно спокойно. Фьючерсы на S&P 500 в моменте падали на 2%, а на Nasdaq — на 3%, но масштабного обвала не произошло . Батник сравнил поведение Трампа с «мальчиком, который кричал „волк“»: инвесторы привыкли к резким заявлениям и воспринимают их лишь как инструмент ведения переговоров .
Позиции участников:
- Бен Карлсон считает, что криптоактивы выступили отличным барометром риска на выходных, когда фондовый рынок был закрыт. Биткоин падал на 15%, а Эфириум — на 20%, приняв на себя основной удар негативных ожиданий .
- Майкл Батник выдвинул инвестиционный тезис: ИИ может стать противовесом (counterbalance) любым негативным факторам . По его мнению, до конца десятилетия для фондового рынка будет иметь значение только успех технологий ИИ, который способен перекрыть негатив от пошлин, процентных ставок и действий ФРС .
Батник использовал аналогию: «Доходы компаний в сфере ИИ — это человек, который выгуливает собаку, а пошлины — это сама собака. Собака может метаться из стороны в сторону, но направление движения задаёт человек» .
🏛️ DOGE и ключи от государственного казначейства 16:45
Одной из самых резонансных тем стало получение департаментом DOGE (Department of Government Efficiency) под руководством Илона Маска доступа к платежным системам Министерства финансов США. Эта система распределяет триллионы долларов в виде социальных пособий, выплат по Medicare и ветеранских льгот .
Майкл Батник признал наличие огромного бюрократического «раздутия» в правительстве и необходимость модернизации технологий, многие из которых застряли в 1970-х годах . Однако он выразил серьезную обеспокоенность тем, что богатейший человек в мире с огромным количеством личных бизнес-интересов получает контроль над «главной финансовой артерией» страны . Батник назвал это «великим экспериментом», в котором государство пытаются заставить работать как бизнес, но отметил, что это вызывает у него дискомфорт .
📊 Прогнозы Vanguard и доминирование Mag 7 19:24
Ведущие обсудили свежий десятилетний прогноз Vanguard по рынкам капитала. Аналитики компании традиционно придерживаются умеренно «медвежьих» взглядов на акции США .
Ожидаемая доходность на ближайшие 10 лет (прогноз Vanguard):
Бен Карлсон отметил, что такой сценарий вполне возможен, учитывая невероятное ралли акций в последние 15 лет со средней доходностью 15% годовых . Однако он добавил, что практически все прогнозы крупных инвестдомов за последнее десятилетие оказались ошибочными .
Батник привел статистику вклада «Великолепной семерки» (Mag 7) в рост рынка. С 2019 по 2024 год на долю этих семи компаний пришлось 45% всего прироста капитализации фондового рынка . Он предположил, что в 2030-х годах лидерами станут новые игроки, возможно, из сферы робототехники, хотя признал, что сместить текущих гигантов будет крайне сложно .
🚀 Бум рычажных ETF и «эффект Vanguard» 25:26
В 2024 году выручка провайдеров ETF с кредитным плечом (leveraged ETFs) выросла на 37%, достигнув рекордных $940 млн . Несмотря на высокие комиссии, анализ Джеффри Птака из Morningstar показал, что инвесторы заработали в этих продуктах около $16,5 млрд чистого дохода .
Бен Карлсон подчеркнул, что при использовании в рамках диверсифицированного портфеля «умное плечо» может быть полезным инструментом ребалансировки, хотя для начинающих инвесторов такие продукты остаются крайне рискованными .
Параллельно с ростом спекулятивных инструментов продолжается «эффект Vanguard»: за последнее десятилетие $5 трлн перетекли из дорогих активных фондов в дешевые пассивные . Недавно Vanguard объявила о масштабном снижении комиссий для 350 миллионов инвесторов, что сэкономит им около $350 млн в год .
🏠 Недвижимость: Старые дома и $35 трлн капитала 35:48
Рынок жилья в США сталкивается с проблемой старения фонда. По данным переписи, более 60% американских домов были построены 35 лет назад или раньше (до 1989 года) . Почти 12% домов построены до 1939 года .
Финансовые показатели рынка жилья:
- Суммарный капитал домовладельцев (home equity) в США вырос до рекордных $35 трлн . В 2021 году этот показатель составлял около $20 трлн.
- Медианная стоимость ремонта дома выросла с $15 000 до $25 000 по сравнению с допандемийным периодом .
- Высококлассный ремонт кухни сегодня может стоить до $200 000 .
Бен Карлсон отметил, что из-за низких ставок по текущим ипотекам (многие зафиксировали их ниже 3%) люди предпочитают не переезжать, а инвестировать в ремонт своих текущих домов . Это создает огромный спрос на услуги подрядчиков, которые, по мнению Карлсона, получают колоссальную рыночную власть и могут диктовать любые цены .
🛋️ Личные истории и культурный контекст 52:48
В завершение выпуска ведущие обсудили ряд бытовых и культурных тем:
- Удаленная работа: Опрос NBER показал, что сотрудники готовы пойти на снижение зарплаты на 8-12% ради возможности работать удаленно . Батник, впрочем, усомнился, что люди реально согласятся на это, когда «дойдет до дела» .
- Частные шеф-повара: Слушатели-профессионалы подтвердили, что спрос на личных поваров растет. Это считается «флексом» (демонстрацией статуса) для «новых денег», в то время как «старые деньги» воспринимают шеф-повара почти как члена семьи .
- Кризис среднего возраста: Майкл Батник поделился историей о том, как после долгого перерыва в тренировках он почувствовал такую мышечную боль, что забыл, кому и зачем звонил, что заставило его задуматься о когнитивных возрастных изменениях .
Кинорекомендации:
- Saturday Night — фильм о первой ночи запуска шоу SNL. Батник оценил его на отлично, отметив атмосферу хаоса и точность образов .
- Goodrich (с Майклом Китоном) — история об отце-одиночке в возрасте. Карлсон признался, что фильм его очень тронул .
- American Primeval — кровавый и жестокий сериал о фронтире. Батник отметил высокое качество съемок, но признался, что смотреть его «физически тяжело» .
