Пьеру Лассонду, сооснователю Franco-Nevada и признанному патриарху золотодобывающей отрасли, потребовалось более 40 лет, чтобы увидеть возвращение золота в качестве ключевого резервного актива. В интервью аналитику Трею Райку на канале Wealthion он объяснил, почему текущий бычий рынок сопоставим с легендарными 1970-ми годами и к каким невероятным ценовым отметкам это может привести.
🚀 Золотой цикл: повторение 1976 года и прогноз $17 250 2:10
Пьер Лассонд считает текущую ситуацию на рынке золота не просто временным всплеском, а фундаментальным сдвигом, сравнимым с периодом 1970–1980 годов . Тогда цена металла выросла с $35 в 1971 году до $800 в 1980-м. По мнению инвестора, сейчас мы находимся в точке, эквивалентной 1976 году — середине четырехлетнего ралли, которое предшествовало финальному взрывному росту.
Ключевые факторы, на которые указывает Лассонд:
- Возвращение статуса резервной валюты: Золото вновь становится основным активом для центральных банков на фоне девальвации фиатных валют .
- Прогноз цены: На конференции Grants в Нью-Йорке инвестор озвучил смелое предсказание — золото достигнет отметки $17 250 за унцию к 2030 году .
- Эффект мании: Лассонд признает, что такая цена может не держаться годами, но она будет зафиксирована в период рыночной мании, которая обычно сопровождает финальные стадии цикла .
- Китайский фактор: Основное влияние на ценообразование перемещается из США в Китай. Шанхайская биржа золота (SGE) становится доминирующей силой, создавая атмосферу «казино», способную разогнать котировки до экстремальных уровней .
📉 Долговая ловушка G20 и финансовые репрессии 4:40
Анализируя макроэкономический фон, Пьер Лассонд цитирует Эрнеста Хемингуэя: банкротство наступает «постепенно, а затем внезапно» . По его словам, США и другие страны G20 уже прошли стадию постепенного накопления проблем.
Сравнение долговой нагрузки США по данным Лассонда:
- 1980 год: ВВП составлял $7 трлн, долг — менее $1 трлн ($908 млрд) .
- 2000 год: ВВП удвоился до $14 трлн, долг вырос до $5 трлн .
- 2024 год: ВВП снова удвоился, но долг совершил неадекватный прыжок до $37,2 трлн .
Инвестор утверждает, что ни одна страна G20 не способна справиться с таким объемом обязательств в долгосрочной перспективе. Он характеризует текущую политику как «финансовые репрессии», когда власти вынуждены удерживать низкие процентные ставки для обслуживания долга, несмотря на инфляционное давление . Золото в этой ситуации выступает как единственная валюта, которая не является чьим-то чужим обязательством .
🏦 Центральные банки и новый мировой порядок 8:10
По мнению Лассонда, мир стоит на пороге смены глобального монетарного режима. За последние три года центральные банки закупали около 1200 тонн золота ежегодно, что составляет треть всей мировой добычи . Одновременно с этим доля доллара в мировых резервах упала с 72% до менее чем 58% .
Особое внимание уделяется действиям Китая и стран БРИКС:
- Альтернатива SWIFT: Китай развивает собственную платежную систему, чтобы выйти из-под влияния американского финансового контроля .
- Потеря контроля США: Лассонд полагает, что США могут прибегнуть к «ловкости рук» — переоценить золото в Форт-Ноксе (например, до $3500–3800 за унцию), чтобы формально сбалансировать бюджет, но это не изменит системного кризиса доверия к доллару .
При этом гость иронично замечает, что ни один современный политик не захочет возвращения реального «золотого стандарта», так как это наденет на них «кандалы» и лишит возможности бесконтрольно тратить бюджетные средства на популистские проекты .
💎 Роялти-модель и «бесплатная» опциональность 16:09
Как сооснователь Franco-Nevada, Лассонд называет модель золотых роялти «лучшей бизнес-моделью в истории» . Ее суть заключается в покупке процента от дохода с добычи (NSR — Net Smelter Return) без участия в операционных и капитальных затратах.
Преимущества модели по Лассонду:
- Отсутствие лишних трат: Инвестор в роялти не платит за бурение, экологию или зарплаты шахтерам. «Ваши первые деньги — это ваши последние деньги» .
- Ценовая опциональность: Рост золота на 50% напрямую означает рост выручки на 50% без инфляции издержек .
- Земельная опциональность: Лассонд приводит в пример сделку по Goldstrike: инвестированные $2 млн принесли уже $1,2 млрд выручки, так как компания-оператор нашла 50 млн унций на участке, где изначально предполагалось всего 500 тысяч .
- Эффективность: Рыночная капитализация Franco-Nevada составляет около $42 млрд, при этом в штате всего 42 сотрудника . Это означает, что каждый сотрудник «генерирует» $1 млрд капитализации.
📉 Парадокс отсутствия интереса в секторе 23:09
Несмотря на рекордные цены на золото и ожидаемые «космические» прибыли золотодобытчиков в текущем квартале (маржа приближается к $2000 на унцию), Лассонд отмечает пугающе низкий интерес со стороны широкой публики и институциональных инвесторов .
Количество акций в обращении биржевых фондов GDX и GDXJ находится на многолетних минимумах . В ходе недавнего роудшоу по Европе Лассонд обнаружил, что из 20 крупных институциональных портфельных менеджеров золото в активах было только у одного .
Ведущий Трей Райк и Пьер Лассонд сошлись во мнении, что весь сектор золотодобычи (около $500 млрд) до сих пор меньше капитализации одной компании Tesla и составляет лишь 1/10 от стоимости Nvidia . Это создает огромный потенциал для роста, когда капитал наконец потечет обратно в сектор.
⚒️ Перспективные проекты: Orla 2.0 и медный гигант Atex 30:11
Рассказывая о своих текущих делах, Лассонд упомянул несколько ключевых активов:
- Orla Mining: Компания недавно выкупила долю Newmont за $650 млн, и Лассонд видит огромный потенциал в развитии этого проекта .
- Fuerte (ранее проект Newmont): Новый актив в Юконе. Несмотря на логистические сложности, Пьер ожидает, что через год-полтора будет сформирован четкий план разработки открытого карьера на 2,5–3 млн унций .
- Atex Resources: Проект, в который Лассонд инвестировал на ранней стадии (при капитализации всего $6 млн). Сейчас там обнаружено месторождение с ресурсом более 2 млрд тонн руды, содержащее 23 млрд фунтов меди и 13 млн унций золота .
- Torex Gold: Лассонд высоко оценил работу CEO Джоди (Jody Uzuneli), отметив, что компания сильно недооценена относительно аналогов (таких как Lundin Gold) .
В заключение Пьер Лассонд отметил, что его часто называют «Везучим Пьером» (Lucky Pierre), но секрет не только в удаче, а в умении окружать себя геологами, у которых есть «нюх на металл» .
