На макроэкономическом саммите Wealthion Best of 2025 ведущие сырьевые инвесторы и руководители добывающих компаний обсудили масштабные изменения в глобальной финансовой системе. Ключевыми темами дискуссии стали неизбежная потеря покупательной способности доллара США, формирование альтернативной многополярной системы расчетов странами БРИКС и взрывной потенциал роста цен на золото и серебро. Участники представили детальный разбор макроэкономической конъюнктуры и своих флагманских горнодобывающих проектов в Марокко и Канаде.
📉 Крах доллара и аналогия с 1970-ми: Прогноз Рика Рула 0:02
Известный инвестор Рик Рул (Rick Rule) заявляет, что из-за накопленного государственного долга, дефицита бюджета и огромных необеспеченных внебалансовых обязательств по социальным программам покупательная способность доллара США в ближайшие 10 лет упадет на 75%. По его арифметическим расчетам, если этот сценарий подтвердится, номинальная цена золота должна вырасти минимум в четыре раза от текущих уровней.
В качестве исторического прецедента Рик Рул приводит 1970-е годы, когда, согласно официальным данным Бюджетного управления Конгресса США, американский доллар уже терял 75% своей покупательной способности. По мнению инвестора, главным драйвером того кризиса стали глубоко отрицательные реальные процентные ставки. В то время США вели войну во Вьетнаме и внутреннюю кампанию по борьбе с бедностью, а максимальная предельная налоговая ставка достигала 80%, что исключало возможность дальнейшего повышения налогов. Правительство предпочло выполнить обязательства за счет обесценивания валюты: при официальной инфляции в 10% по сберегательным вкладам выплачивалось всего 5,5%, что вынудило инвесторов массово перекладывать капитал в золото.
Рик Рул подверг жесткой критике современный индекс потребительских цен (CPI), назвав правительственный показатель инфляции в 2,5% абсурдным. Инвестор указывает на реальные маркеры расходов американских семей с 2020 года по сегодняшний день:
- Цены на бензин выросли в рамках сложного процента.
- Ставки по ипотечным кредитам удвоились.
- Стоимость продуктов питания увеличилась на 60%.
Особенно нелепым, по словам Рика Рула, выглядит правительственный метод расчета стоимости медицинского страхования в CPI, где показатель снижают на величину нераспределенной прибыли страховых компаний. Текущую доходность 10-летних казначейских облигаций США на уровне 4,5% инвестор считает иллюзорной, так как она полностью поглощается реальной инфляцией.
🌍 Рождение многополярного мира и скрытые резервы золота 5:52
Один из участников дискуссии отметил, что процесс демонтажа глобальной долларовой системы уже запущен, хотя ликвидация мировой резервной валюты занимает много времени. Доля доллара в мировых резервах центральных банков уже снизилась с 72% до 58%. Главным драйвером тектонических сдвигов спикеры называют движение БРИКС, которое расширилось до 11 стран, имеет 44 официальные заявки на вступление и 120 стран-наблюдателей, контролируя половину населения планеты и почти половину мирового ВВП.
По словам эксперта, в настоящий момент создается точная зеркальная копия западной финансовой системы, функционирующая полностью вне долларовой зоны. Она включает в себя:
- Альянсы по рейтингам и депозитарному страхованию.
- Механизмы валютных свопов.
- Новый банк развития (аналог Всемирного банка).
- Системы платежных расчетов на базе цифровых валют центральных банков (CBDC).
Участники круглого стола сошлись во мнении, что поворотной точкой стала заморозка российских активов после начала конфликта на Украине, продемонстрировавшая остальному миру риски «оружия в виде доллара». В результате Китай планомерно сократил свои вложения в гособлигации США с $1,1 трлн до $750 млрд. Даже Япония, традиционно бывшая самым стабильным покупателем американского долга, впервые продала облигации на $50 млрд для поддержки курса иены. По мнению одного из спикеров, открытые угрозы Дональда Трампа ввести жесткие пошлины против стран, отказывающихся от доллара, являются явным признаком отчаяния.
В новой системе двусторонней торговли ключевую роль начинает играть золото. Как объясняет эксперт, при торговле между странами (например, Саудовской Аравией и Китаем) профицит неликвидной локальной валюты теперь конвертируется в физический металл через Шанхайскую биржу золота с возможностью забрать слитки со специального склада в Гонконге.
Спикер утверждает, что реальные запасы золота ключевых стран занижены:
- Китай официально заявляет о 2200 тоннах, однако, по оценкам Goldman Sachs, Пекин может скрывать до 10 раз больше золота, накопленного за счет недокументированных физических потоков.
- Саудовская Аравия не публиковала официальные отчеты о резервах центрального банка с 2015 года, несмотря на фиксируемый экспертами масштабный приток физического золота в страну.
Официальный статус золота в мировой банковской системе уже изменился: правила «Базель III» признали его первоклассным активом (Tier 1) с нулевым риском, эквивалентным наличным деньгам. В резервах центральных банков золото вытеснило евро, заняв второе место после доллара.
🚀 Золото по $12 000 и разделение с Биткоином 18:43
Ссылаясь на выступление финансового аналитика Гранта Уильямса, участники отметили: если центральные банки активно скупают золото, рядовые инвесторы обязаны следовать их примеру. Сооснователь компании Seabridge Джим Энтони (Jim Anthony) прогнозирует, что в течение ближайшего года стоимость золота достигнет $5 000 за унцию, а в горизонте 3–5 лет вырастет до $12 000 и выше.
Такой оптимистичный прогноз объясняется фундаментальной математикой: после закрытия «золотого окна» в 1971 году объем созданного в мире долга и денежной массы стал колоссальным. Текущая стоимость всего мирового золота оценивается примерно в $20 трлн, что ничтожно мало на фоне глобального объема кредитов. Чтобы сбалансировать и поддержать мировую финансовую систему, цена драгметалла неизбежно должна вырасти.
При этом спикеры исключают возможность замены золота Биткоином в резервах центральных банков. По их мнению, это принципиально разные классы активов:
- Биткоин представляет собой инструмент с высоким уровнем риска (risk-on asset).
- Золото является классическим защитным активом (risk-off asset).
Ни один центральный банк мира до сих пор не продал гособлигации ради покупки криптовалюты. Ситуация с серебром также изменилась: эксперты больше не считают его монетарным металлом из-за критически высокого объема индустриального применения в солнечной энергетике, электронике и оборонной промышленности. Историческое соотношение цены золота и серебра, достигавшее пика в 105 пунктов при среднем значении 85 за последние 10 лет, теперь подчиняется исключительно промышленному спросу.
🥈 Aya Gold & Silver: Уникальный марокканский проект и дефицит физического металла 21:46
Руководитель компании Aya Gold & Silver рассказал о деталях работы уникального рудника Zgounder (Згундер) в Марокко. Это один из немногих в мире проектов со 100%-ным содержанием чистого самородного серебра без примесей меди или других металлов, где на отдельных участках пласты напоминают «серебряные шторы» с концентрацией в тысячи граммов на тонну. Вся выручка компании в ближайшие четыре года будет формироваться исключительно за счет продажи серебра.
По прогнозам топ-менеджера, пока золото будет расти с текущих уровней до $5000, цена серебра способна совершить рывок с $36 до $80 за унцию, что обеспечит инвесторам гораздо более высокое финансовое плечо. При этом рынок бумажного серебра оторван от реальности: ежедневно объем торгов фьючерсами превышает годовой объем физического производства всей мировой индустрии, создавая леверидж 360 к 1. На этом фоне компания продает реальный металл с премией около $1 к спотовой цене.
Глава компании поделился историями об ажиотажном спросе на физическое серебро:
- Два года назад во время резкого скачка цены до $34 за унцию покупатель из Женевы из-за жесткого дефицита на рынке предлагал выкупить партию по $42 за унцию.
- В прошлом году крупный инвестор с Ближнего Востока предложил подписать 10-летний контракт на выкуп всего производимого серебра по спотовой цене и в качестве бонуса гарантировал покупку 10% акций компании напрямую с рынка. Руководство отказалось от сделки, чтобы сохранить независимость, и продолжает еженедельно продавать на споте около 100 000 унций.
Мировая добыча серебра падает, особенно в Южной Америке, в то время как производители солнечных панелей остро нуждаются в металле и не смогли найти ему замену. Дополнительным драйвером может стать анонсированная японскими компаниями технология твердотельных аккумуляторов на основе серебра.
Второй проект компании, расположенный на том же геологическом поясе ближе к жерлу древнего вулкана, содержит золото, серебро, свинец и цинк и превосходит первый рудник в 4 раза. Официальная публикация ТЭО (feasibility study) намечена на октябрь. Капитальные затраты (Capex) оцениваются в $500–600 млн. Финансирование уже структурировано: 60% предоставляет Европейский банк реконструкции и развития (EBRD), 20% ($100 млн) покроет безвозвратный грант от правительства Марокко, а оставшиеся $100–150 млн компания внесет из собственных средств и за счет авансов по оффтэйк-соглашениям. Старт производства запланирован через 3,5–4 года.
🏗️ Osisko Development: Как «программа SUDS» открывает новый гигантский рудник в Канаде 33:08
Геологические реалии таковы, что открывать новые крупные месторождения становится все труднее, а средние совокупные удерживающие затраты (AISC) действующих производителей выросли за 15 лет в 6–7 раз, достигнув диапазона $1500–1600 за унцию. В этих условиях опытный девелопер Шон Розен (Sean Roosen), ранее построивший знаменитый рудник Canadian Malartic (купленный в 2003 году за $80 000 и проданный в 2014 году за $4,1 млрд), возглавил компанию Osisko Development для реализации проекта Cariboo (Карибу) в Британской Колумбии.
Масштаб проекта Cariboo сопоставим с целым горнодобывающим лагерем Валь-д’Ор: протяженность золотоносного тренда составляет около 50 миль (80 км), что позволяет рассчитывать на открытие 5–6 отдельных рудников. Шон Розен вошел в проект в 2015 году по приглашению легендарного инвестора Эрика Спротта (Eric Sprott), который владел долгами обанкротившихся предыдущих операторов. В 2019 году Розен полностью выкупил долю Спротта, выписав чек на $85 млн.
Для раскрытия сложной геологии проекта команда Шона Розена применила жесткий научный подход и запустила масштабную программу бурения, получившую ироничное внутреннее название SUDS — Shut Up and Drill Stupid («Заткнись и бури, дурак»). В рамках программы было пробурено 750 000 метров новых скважин, что позволило перевести в категорию доказанных резервов 2 млн унций золота. Каждые 100 метров углубления приносят компании в среднем 1,5 млн унций драгметалла.
Проект обладает уникальным для индустрии статусом готовности:
- Полный цикл получения экологических и строительных разрешений занял 4 года и 10 месяцев. Команда сознательно ограничила проектную мощность фабрики уровнем 4950 тонн руды в день, чтобы не подпадать под затяжные канадские федеральные проверки.
- Cariboo стал одним из двух полностью разрешенных к строительству золотых рудников в Канаде (второй — проект Seabridge с Capex в $6,4 млрд).
- Для снижения затрат компания еще 5 лет назад выкупила неиспользованное новое обогатительное оборудование несостоявшегося проекта Layor for Hut Bay всего за 9 центов за доллар номинальной стоимости, сэкономив 100 млн канадских долларов.
Капитальные затраты на запуск первой фазы мощностью 200 000 унций золота в год составляют умеренные $650 млн. Окончательное инвестиционное решение (FID) будет принято осенью 2025 года, но подземные работы объемом 1200 метров уже ведутся полным ходом для подтверждения стабильности рудного тела. Проект обеспечен дешевой электроэнергией от BC Hydro по долгосрочному контракту по цене 6,7 центов за кВт·ч. Первая промышленная унция золота будет получена в 2027 году, а выход на полную мощность запланирован на 2028 год.
