На недавнем симпозиуме Рика Рула (Rick Rule Symposium) ведущие руководители и предприниматели горнодобывающей отрасли обсудили кардинальные изменения на рынке драгоценных металлов. В серии эксклюзивных интервью для канала Wealthion топ-менеджеры компаний Seabridge Gold, Aya Gold & Silver, Dakota Gold, Osisko Development и i80 Gold представили свои прогнозы развития индустрии. Ключевыми темами дискуссии стали перспективы беспрецедентного роста золота до $12 000 за унцию, неизбежный кризис физического предложения серебра и операционные стратегии освоения крупнейших месторождений Северной Америки.
📈 Прогноз стоимости золота: почему $12 000 за унцию — это реальность 1:23
Руди Франк, генеральный директор компании Seabridge Gold, поделился крайне оптимистичным прогнозом стоимости золота. По словам Франка и сооснователя компании Джима Энтони, в течение ближайшего года цена золота может достичь $5000, а в перспективе от трех до пяти лет — превысить $12 000 за унцию. Главным драйвером этого ралли топ-менеджер считает глубокую интеграцию золота в мировую финансовую систему через масштабные закупки со стороны центральных банков, при этом западные инвесторы еще даже не начали массово входить в этот сектор.
Франк аргументирует свою позицию математическими расчетами: с момента закрытия «золотого окна» в 1971 году объем созданных в мире долгов и денежной массы колоссален, в то время как общая стоимость мировых запасов золота составляет всего около 20 триллионов долларов. По мнению Франка, чтобы обеспечить и поддержать текущую глобальную кредитно-денежную систему, цена драгоценного металла неизбежно должна вырасти. Глава Seabridge Gold также выразил мнение, что Биткоин не сможет вытеснить золото из резервов центробанков, поскольку ни один ЦБ пока не продает казначейские облигации ради покупки криптовалюты; он разделяет эти активы, относя Биткоин к рисковым (risk-on), а золото — к защитным (risk-off) инструментам.
🥈 Дефицит серебра и трансформация металла в энергетический ресурс 4:15
Бенуа Ла Саль, генеральный директор компании Aya Gold & Silver, указывает на серьезный дисбаланс на рынке серебра. В то время как большинство инвесторов сосредоточены исключительно на золоте, соотношение стоимости золота и серебра (gold-silver ratio) достигло аномальной отметки 105, хотя среднее значение за последние 10 лет составляло около 85. По мнению Ла Саля, серебро окончательно перестало быть чисто монетарным металлом и превратилось в важнейший промышленный и энергетический компонент.
Сферы применения серебра, согласно анализу Ла Саля:
- Солнечная энергетика (производство фотоэлектрических панелей).
- Военная промышленность (производство вооружения).
- Высокотехнологичный сектор (компьютеры, трекеры и сложная электроника).
Ла Саль прогнозирует, что при росте золота до $5000 серебро продемонстрирует гораздо более высокий инвестиционный рычаг (leverage) и способно вырасти с $36 до $80 за унцию. При этом физический рынок уже испытывает жесткий дефицит предложения. Ла Саль отметил, что на бумажном рынке серебра ежедневно торгуется объем, эквивалентный годовому производству всей мировой индустрии (кредитное плечо 360 к 1). На физическом рынке Aya Gold & Silver продает металл с премией около 1 доллара к спотовой цене.
Глава компании поделился историей двухлетней давности, когда при спотовой цене в $34 швейцарский покупатель из Женевы предлагал $42 за унцию из-за отсутствия запасов. Кроме того, Ла Саль сообщил о получении еженедельных прямых запросов на покупку серебра из Индии, Китая и Ближнего Востока. В частности, один из ближневосточных инвесторов предлагал выкупить весь объем производства по 10-летнему контракту и приобрести 10% акций компании, но Aya Gold & Silver отказалась, предпочитая продажи по спотовым ценам. На фоне падающего мирового производства и растущего спроса со стороны производителей солнечных панелей, которые не смогли найти замену металлу, Ла Саль ожидает мощного ускорения цен.
Операционные планы Aya Gold & Silver в Марокко
Компания оперирует рудником Zgounder в Марокко, который представляет собой 100% чистое месторождение самородного серебра без примесей меди или свинца, обеспечивающее содержание в тысячи граммов металла на тонну. Второй проект компании, расположенный на том же вулканическом поясе, крупнее первого примерно в четыре раза и содержит золото, серебро, свинец и цинк.
Решение о строительстве уже принято, капитальные затраты (CAPEX) оцениваются в 500–600 млн долларов. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) готов профинансировать 60% проекта, еще 20% (около 100 млн долларов) покроет грант от правительства Марокко. Остаток компания планирует закрыть из собственных средств и за счет офтейк-соглашений (по аналогии со сделкой Ivanhoe и Trafigura на 200 млн долларов). Начало строительства запланировано через 2,5 года, а полноценный запуск производства ожидается через 3,5–4 года.
🌍 Промышленное значение золота в эпоху ИИ и дефицит крупных открытий 16:35
Известный горнодобывающий предприниматель Роберт Куотермейн (Dakota Gold) подчеркнул, что помимо традиционных факторов, таких как закупки центробанков и защита от растущего госдолга, инвесторы забывают о промышленном потенциале золота. По данным Куотермейна, в прошлом году около 10% потребленного золота пришлось на электронику. Металл критически важен для производства высокотехнологичных компонентов, включая малогабаритные конденсаторы для смартфонов, планшетов и серверных ферм, обеспечивающих работу искусственного интеллекта (ИИ), благодаря своей способности проводить сигнал без окисления контактов.
Куотермейн считает вероятным ослабление доллара США как мировой резервной валюты на фоне действий стран БРИКС по возврату к золотому стандарту для поддержки фиатных валют. С точки зрения геологии, спикер указывает на критическую проблему: обнаружить новые крупные месторождения золота для восполнения резервов становится чрезвычайно сложно.
Средняя совокупная себестоимость добычи (AISC) для действующих производителей сейчас составляет 1500–1600 долларов за унцию, тогда как 20 лет назад она находилась на уровне 200 долларов. Рост издержек в 6–7 раз обусловлен инфляцией и необходимостью освоения сложных юрисдикций, где иностранные правительства повышают налоги на добычу. На этом фоне проект Dakota Gold в Южной Дакоте (США) выглядит привлекательно благодаря стабильному правовому полю и понятной структуре налогообложения.
⛏️ Опыт Osisko Development: масштабирование Caribou Gold в Британской Колумбии 21:48
Шон Розен, глава Osisko Development, рассказал о развитии флагманского проекта Caribou Gold в Британской Колумбии, контроль над которым компания получила в 2015 году от Эрика Спротта за 85 млн долларов. Протяженность тренда составляет около 50 миль, что сопоставимо с горнорудным лагерем Валь-д'Ор. С момента покупки компания провела масштабное бурение объемом 750 000 метров, подтвердив запасы в 2 млн унций. По мнению Розена, проект обладает потенциалом стать таким же крупным, как знаменитый канадский рудник Canadian Malartic.
Основные параметры проекта по данным Розена:
- Разрешения: Проект получил экологический сертификат в 2023 году, а весь цикл получения полных разрешений на добычу занял 4 года и 10 месяцев. Ограничение мощности на уровне 4950 тонн в сутки позволило избежать затяжной федеральной процедуры согласования в Канаде.
- Капитальные затраты (CAPEX): Оцениваются в 650 млн долларов США для запуска производства мощностью 200 000 унций в год с последующим масштабированием до 400 000 – 600 000 унций.
- Экономия на оборудовании: Около 5 лет назад компания выкупила новое неиспользованное оборудование для обогатительной фабрики за 9 центов от каждого доллара его реальной стоимости, сэкономив около 100 млн канадских долларов.
- Инфраструктура: Объект подключен к электросетям BC Hydro, стоимость электроэнергии составляет всего 6,7 цента за киловатт-час.
В настоящее время на объекте пройдено около 1200 метров (4000 футов) подземных выработок. Окончательное инвестиционное решение (FID) ожидается осенью 2025 года. Розен подчеркнул, что компания намерена строить рудник самостоятельно, без привлечения партнеров, опираясь на успешный прошлый опыт (покупка месторождения в 2003 году за 80 тысяч долларов и его продажа за 4,1 млрд долларов в 2014 году). Начало первой добычи золота запланировано на 2027 год, а выход на полную проектную мощность — на 2028 год.
🇺🇸 Стратегия i80 Gold в Неваде: ставка на золото и оптимизация баланса 30:14
Ричард Янг, генеральный директор i80 Gold, поделился планами по перезапуску brownfield-проектов компании в штате Невада. Активы i80 Gold обладают внушительной ресурсной базой: 14 млн унций золота (в категориях Measured, Indicated, Inferred) и еще 200 млн унций серебра. Главной проблемой компании на момент прихода новой управленческой команды был долг в размере 200 млн долларов США, привлеченный на буровые программы. По словам Янга, прежнее руководство планировало подписать контракт на продажу базовых металлов (включая проект Ruby Hill), уступая при этом 25% попутного золота. Новая команда заблокировала эту сделку, посчитав ее невыгодной, поскольку при цене золота в $3000 эта доля оценивается почти в 3 млрд долларов, которые отдавались бы за бесценок. Было принято решение сфокусироваться исключительно на золотых проектах.
Финансовые и производственные цели i80 Gold согласно плану Янга:
- Общая потребность в финансировании до конца десятилетия составляет 800 млн долларов США, из которых около 300 млн уже привлечены в мае через размещение акций и варрантов.
- Средства пойдут на модернизацию автоклавного комплекса Lone Tree (одного из трех в Неваде) и развитие четырех из пяти золотых проектов.
- К концу десятилетия компания планирует выйти на объем добычи в 350 000 – 400 000 унций золота в год. Флагманский актив в перспективе способен генерировать еще по 300 000 – 350 000 унций ежегодно в течение 20 лет. Суммарный целевой объем платформы составляет 600 000 – 700 000 унций в год.
- Чистая приведенная стоимость (NAV) пяти золотых проектов при цене золота $2900 составляет 4,5 млрд долларов, а внутренняя цель компании — довести этот показатель до 6 млрд долларов к концу десятилетия по мере завершения ТЭО.
Ричард Янг, будучи экономистом по образованию, выразил личную высокую уверенность в перспективах золота, отметив, что металл уже превзошел евро и иену в структуре мировых резервов. Ссылаясь на данные Всемирного золотого совета (World Gold Council), Янг указал, что 96% опрошенных центральных банкиров намерены продолжать покупки золота, и лишь около половины планируют покупать доллары. В качестве подтверждения своей личной убежденности Янг сообщил, что 100% капитала его семьи инвестировано исключительно в акции золотодобывающих компаний.
