На ежегодном инвестиционном симпозиуме природных ресурсов Рика Рула в Бока-Ратон (Флорида) ведущие эксперты горнодобывающей и финансовой отраслей обсудили критическую ситуацию на мировом рынке меди. В центре дискуссии, модерируемой Треем Рейком из Wealthion, оказались неожиданно анонсированные Дональдом Трампом 50%-ные пошлины на импорт меди в США и обостряющийся структурный дефицит металла. Участники круглого стола, включая Джейсона Джессопа, Лобо Тиггре, Номи Принс, Руди Фронка и Питера Гроскопфа, представили детальный анализ того, как новые регуляторные меры изменят глобальные торговые потоки.
🛠️ Magna Mining: возрождение лагеря Садбери и циклы цветных металлов 2:47
Джейсон Джессоп, генеральный директор канадской компании Magna Mining, поделился опытом работы в знаменитом горнодобывающем лагере Садбери, где он начинал карьеру в компании Inco в 2000 году. В 2005 году Джессоп перешел в юниорскую компанию FNX Mining, которая выкупила у Inco зрелые, непрофильные активы и успешно вернула их в эксплуатацию, что привело к поглощению предприятия за $1,5 млрд в 2010 году. Позже, в 2012 году, объединенная Quadra FNX была выкуплена польской KGHM за $3 млрд. В 2016 году Джессоп осознал, что эти эффективные рудники, оказавшись в руках мейджора, лишились инвестиций и начали закрываться. Это вдохновило его основать в 2017 году компанию Magna Mining, чтобы вернуть предпринимательский дух в Садбери. В феврале 2025 года компания сделала крупный шаг, выкупив обратно у KGHM восемь исторических активов FNX, включая действующий медный рудник McCreedy West, а также рудники Levack и Podolsky, находящиеся на консервации.
По словам Джессопа, текущая структура выручки Magna Mining четко ориентирована на цветные и драгоценные металлы:
- Медь обеспечивает около 70% доходов компании.
- Платина, палладий, золото и серебро приносят примерно 20%.
- Никель и кобальт составляют оставшиеся 10%.
Джессоп отметил, что сейчас рынок никеля находится на самом дне своего цикла. После краткосрочного пика в 2022 году, когда из-за шорт-сквиза на Лондонской бирже металлов (LME) цена на короткое время взлетала до $40 за фунт (хотя те сделки были отменены биржей), никель долго торговался в диапазоне $14–$16, а сейчас упал ниже $7 за фунт. Падение цен вызвано резким увеличением поставок из Индонезии, однако Джессоп считает текущие уровни неустойчивыми даже для индонезийских производителей и ожидает восстановления цен в течение двух лет. В то же время глава Magna Mining выражает крайний бычий настрой в отношении меди. По его прогнозам, рынок находится в начале мощного восходящего тренда, подпитываемого глобальной электрификацией и развитием инфраструктуры для искусственного интеллекта. При этом среднее содержание меди в мировой руде падает, а капитальные затраты на строительство новых крупных месторождений раздулись до $5–$10 млрд, что потребует гораздо более высоких стимулирующих цен для запуска новых проектов.
🇺🇸 Тарифы Трампа и «двухуровневый» рынок меди 11:24
Главной новостью симпозиума стало заявление президента Дональда Трампа о готовности ввести 50%-ную пошлину на импорт меди в США в рамках расследования по Разделу 232. Джейсон Джессоп объяснил специфику работы Magna Mining: компания добывает руду на McCreedy West, дробит её и передает на обогатительные фабрики корпораций Vale и Glencore, получая оплату на основе совместных анализов. После передачи руды на фабрику право собственности переходит к гигантам, и именно они несут ответственность за конечную продажу металла на LME или американском рынке Comex.
По мнению Джессопа, напрямую на его бизнес пошлины не повлияют, но они могут спровоцировать возникновение двухуровневой системы ценообразования (спреда) между биржами Comex и LME. Руководитель Magna Mining высказал мнение, что в краткосрочной перспективе 50%-ный тариф лишен смысла для самих США, так как вызовет сильную инфляцию внутри страны. Американская экономика не сможет быстро заместить импортную медь, и покупка сырья извне по завышенным на величину тарифа ценам ляжет бременем на внутренних производителей.
📊 Лобо Тиггре: медь как инструмент пополнения бюджета и глобальная демография 16:46
Известный эксперт Лобо Тиггре признался, что хотя медь была его главным фаворитом на 2025 год (после успешных прогнозов на уран в 2023-м и золото в 2024-м), текущий рекордный взлет цен в США стал для него неожиданностью, поскольку он обусловлен исключительно политическим фактором — заявлениями Трампа. На момент проведения симпозиума цена меди в США вплотную приблизилась к $6 за фунт, тогда как на торгах в Лондоне медь стоила даже дешевле, чем год назад.
Тиггре выдвинул гипотезу, что введение 50%-ной пошлины — это не антикитайская мера, поскольку Китай сам импортирует сырье из Чили и Перу, а способ масштабного пополнения американского бюджета (revenue tariff). Эксперт сравнил медь с повсеместными налогами на бензин: медь присутствует абсолютно во всех товарах и инфраструктуре, что делает налог на неё идеальным фискальным инструментом, который Трамп вряд ли отменит.
По прогнозу Лобо Тиггре, тарифы приведут к следующим последствиям на рынке:
- Американские производители будут вынуждены переплачивать за сырье.
- Потоки меди, не проходящие ценовой порог для рынка США, будут перенаправлены другим мировым потребителям.
- Медь станет легкозаменяемым (фунгибельным) товаром, транспортировать который даже проще, чем нефть, из-за высокой удельной стоимости ($6 за фунт против $60 за тяжелый баррель нефти).
- Выгоду полут только те компании, которые владеют активами внутри США или в дружественных регионах. Для условного перуанского добытчика, продающего весь объем в Китай, американские цены останутся нерелевантными.
Комментируя тренд на глобальную электрификацию, Тиггре подчеркнул, что фундаментальный спрос на медь останется железобетонным благодаря мировой демографии и стремлению населения развивающихся стран (особенно Китая и Индии) к более высокому уровню жизни. По его мнению, шумиха вокруг электромобилей или солнечных панелей — лишь дополнительный попутный ветер, но не основа спроса. Снижение цен на медь и уран после новостей об оптимизации китайской ИИ-модели DeepSeek Тиггре назвал «абсолютной глупостью» аналитиков мейнстрима, поскольку медь никогда не была исключительно «ставкой на ИИ» — дата-центры создают лишь приятный бонус к базовому потреблению.
🪙 Серебро и расследование по Разделу 232 Белого дома 22:18
В ходе панельных дискуссий эксперты затронули и другие металлы. По прогнозу Лобо Тиггре, серебро, сочетающее в себе промышленную и историческую монетарную ценность, способно продемонстрировать мощное ралли: цена может достичь $50 за унцию к концу 2025 года и вырасти до $60–$70 в 2026 году, если мировая экономика перейдет к фазе активного роста.
Особое внимание участники уделили юридической стороне тарифной политики США. Как отметила эксперт Номи Принс, Белый дом и Казначейство впервые с момента принятия закона в 1962 году инициировали расследование в отношении меди по Разделу 232 (Section 232 investigation). Этот протокол позволяет исполнительной власти изучить, является ли конкретная отрасль критически важной для национальной обороны страны. Предварительный отчет должен быть опубликован в сентябре 2025 года. По мнению Принс, если медь официально признают элементом национальной безопасности, это обеспечит мощный приток капитала в сектор. Зная об этом, Китай уже сейчас начал активно скупать и накапливать стратегические запасы меди.
🏔️ Дефицит масштабных проектов: позиции Руди Фронка и Питера Гроскопфа 24:15
Руди Фронк, генеральный директор Seabridge Gold, выразил удивление тем, что на конференции мало кто детально обсуждает медь, несмотря на глобальные тренды. Он напомнил, что флагманский проект его компании — KSM — если не принимать во внимание колоссальные запасы золота, является третьим по величине неразработанным медным месторождением в мире (уступая лишь проекту Pebble на Аляске от Northern Dynasty). Фронк считает, что текущая рыночная цена в районе $4,50 за фунт неплоха, но всё еще недостаточна для того, чтобы заставить компании инвестировать миллиарды в строительство новых крупных рудников.
Питер Гроскопф, глава SCP Resource Finance, солидарен в оценках и считает инициативу Трампа по введению тарифов «ухудшением и без того сложной ситуации». По его мнению, медь требует колоссальных объемов долгосрочных инвестиций, а процесс поиска и верификации жизнеспособных месторождений занимает гораздо больше времени, чем в случае с золотом. Гроскопф подчеркнул, что мир уже находится в состоянии дефицита поставок меди, и тарифы лишь обострят проблему.
Анализируя ресурсную базу самих США, Гроскопф перечислил ключевые особенности региона:
- Традиционные крупные активы, такие как Bingham Canyon, истощаются.
- Количество новых проектов на материковой части можно пересчитать по пальцам одной руки (один-два неразработанных проекта в Аризоне и Юте).
- Основные нетронутые запасы США сосредоточены в сложных условиях Аляски.
В качестве альтернативы для инвесторов Гроскопф выделил канадскую Magna Mining. По оценке SCP Resource Finance, эта небольшая компания является редким примером «непереоцененного» и качественного актива в развитом и богатом бассейне, способного запустить новое производство в кратчайшие сроки, в отличие от гигантских американских долгостроев.
