В истории технологического развития Латинской Америки есть фигуры, определившие облик региона на десятилетия вперед, и Эрнан Казак (Hernan Kazah) — одна из них. Будучи сооснователем гиганта e-commerce Mercado Libre, он стоял у истоков индустрии в 1999 году, а сегодня, через венчурный фонд Kaszek Ventures, управляет капиталом, питающим новое поколение «единорогов».
В беседе на Startup Grind Эрнан Казак анализирует путь региона от полного отсутствия интернет-инфраструктуры до бума финтеха, объясняет феномен Nubank и делится инвестиционной философией, которая позволила его фонду войти в число самых доходных в мире.
🇦🇷 От доткомов до мобильной революции: наследие Mercado Libre 0:04
История Mercado Libre началась в 1999 году, когда Эрнан Казак и Маркос Гальперин встретились во время обучения в Стэнфорде . Вернувшись в Аргентину, они запустили проект за считанные месяцы до краха доткомов. В то время интернет в Латинской Америке находился в зачаточном состоянии: пользователи использовали dial-up соединение, а проникновение электронной коммерции было близко к нулю .
На начальном этапе стратегия компании строилась на адаптации западных моделей:
- Модель eBay: Изначально Mercado Libre копировала аукционную систему .
- Модель Amazon: Постепенно фокус сместился на прямые продажи и логистику.
- Собственный путь: Сегодня компания представляет собой уникальную экосистему, объединяющую маркетплейс, платежные инструменты и логистику .
Эрнан Казак подчеркивает, что ключевым переломным моментом для региона стал не просто широкополосный интернет, а именно мобильный интернет . Он обеспечил взрывной рост охвата аудитории, сделав технологии доступными практически каждому жителю региона, что позволило Mercado Libre достичь капитализации в $90 млрд .
Партнерство с eBay: стратегический урок 3:09
В 2001 году произошло знаковое событие: eBay стал инвестором Mercado Libre. По словам Казака, это сотрудничество было жизненно важным не только из-за капитала, но и благодаря доступу к операционным практикам (best practices) . В то время eBay был мощнее, чем Google, Facebook и Amazon вместе взятые в их текущем понимании .
Интересный факт: eBay мог полностью поглотить компанию. Переговоры велись долго, но стороны не сошлись в цене: когда eBay предлагал $200 млн, основатели просили $300 млн, а когда гигант соглашался на $300 млн, оценка уже вырастала до $400 млн . В итоге Mercado Libre вышла на IPO на NASDAQ в 2007 году, что на тот момент считалось безумием для латиноамериканского стартапа .
🚀Kaszek Ventures: Охота за «единорогами» 12:00
После успеха Mercado Libre Эрнан Казак основал Kaszek Ventures, который стал одним из самых активных фондов в регионе. В портфеле фонда значатся такие лидеры рынка, как Konfio (кредитование в Мексике), Kavak (первый мексиканский «единорог»), NotCo (фудтех) и QuintoAndar (аренда недвижимости) .
Феномен Nubank 13:12
Особое место в стратегии фонда занимает Nubank. Казак называет его «самой невероятной компанией Латинской Америки последнего десятилетия» . История инвестиции началась с личного знакомства: основатель Nubank Давид Велес ранее работал в фонде Sequoia, который инвестировал в Kaszek Ventures .
Когда Велес заявил, что собирается создать банк в Бразилии, многие сочли это безумием из-за жесткого банковского олигополия. Однако Kaszek Ventures поверили в предпринимателя и участвовали в пяти раундах финансирования . Сегодня Nubank — крупнейший цифровой банк в мире, и его успех, по мнению Казака, обусловлен экстремальной чувствительностью к нуждам клиентов .
Упущенная возможность: кейс Rappi 16:03
Эрнан Казак открыто признает, что отсутствие инвестиций в супер-апп Rappi было ошибкой оценки возможностей . Rappi продемонстрировала то, что Казак называет «Light Speed» (световая скорость) — способность расширяться по региону быстрее, чем это делала в свое время Mercado Libre . Пандемия подтвердила жизнеспособность их модели, доказав, что компания может масштабироваться под колоссальным давлением спроса.
🌎 Специфика рынка: Регион или лоскутное одеяло? 17:34
Вопреки распространенному мнению, Латинская Америка не является единым рынком, подобным США. Это коллекция стран с разным регулированием и обычаями .
Инвестиционные тезисы Kaszek Ventures по экспансии:
- Регулирование критично: В финтехе сложнее всего масштабироваться, так как требуется одобрение центральных банков каждой страны .
- Постепенный рост: Фонд рекомендует стартапам сначала доказать эффективность «движка» (product-market fit) в одной стране и только после этого идти в другие регионы .
- Локальные трения — это шанс: Казак утверждает, что там, где есть специфические местные проблемы (friction points), локальный предприниматель всегда будет иметь преимущество перед глобальным игроком вроде Stripe или Amazon .
📉 Оценки, инвестиции и влияние SoftBank 27:04
С 2018–2019 годов в регион начали активно заходить фонды Кремниевой долины: Sequoia, Accel, Andreessen Horowitz . По мнению Казака, это огромный плюс для экосистемы, хотя Kaszek Ventures сохраняет преимущество в «черновой работе» на ранних стадиях .
О спорах вокруг SoftBank 30:24
Агрессивная стратегия SoftBank и их готовность инвестировать по высоким оценкам вызывали опасения у инвесторов («Есть ли жизнь после SoftBank?»). Эрнан Казак, имеющий опыт партнерства с ними, защищает японский фонд:
- Валидация рынком: Оценки, которые казались завышенными на стадии входа SoftBank (например, в Kavak или Loggi), позже были подтверждены новыми инвесторами на еще более высоких уровнях .
- Фокус на лидерах: В венчурном бизнесе важны только прорывные компании, результаты остального портфеля почти не имеют значения для общей доходности .
- Глобальное признание: Сегодня Латинская Америка больше не нуждается в представлении (презентации инвесторам больше не начинаются с раздела «Что такое Латинская Америка») .
🔮 Будущее и выход из инвестиций (Liquidity Events) 37:32
Казак настроен оптимистично относительно будущего экзитов в регионе. Он выделяет три основных пути ликвидности :
- Локальные биржи: Особенно активен фондовый рынок Бразилии, где инвесторы жаждут технологических историй.
- SPAC-компании: Рост числа специализированных компаний по приобретению, нацеленных на латиноамериканские активы .
- Глобальные площадки: NASDAQ и NYSE теперь рассматривают регион как крайне привлекательный после успешных IPO Stone, XP и Mercado Libre .
По словам Эрнана Казака, Kaszek Ventures продолжит фокусироваться исключительно на помощи локальным предпринимателям, отказываясь от инвестиций в «материнские» глобальные компании, которые просто хотят зайти в регион .
