В новом эпизоде подкаста «All Else Equal» экономист Джон Кокрейн (John Cochrane) совместно с профессорами финансов Джонатаном Берком и Жюлем ван Бинсбергеном разбирает экономическую природу торгового дефицита и последствия тарифной политики. Эксперты обсуждают, почему политики стремятся ограничить импорт и к каким долгосрочным потрясениям в цепочках поставок и международных отношениях это может привести.
🔄 Дефицит торговли против профицита капитала 1:21
Джонатан Берк в шутку отмечает, что если бы он стал президентом, то первым делом переименовал бы «торговый дефицит» в «профицит капитала» . По мнению Джона Кокрейна, фиксация политиков на торговом дефиците проистекает из живучих меркантилистских заблуждений .
Суть торговых отношений, по словам экспертов, заключается в следующем:
- Связь счетов: Торговый дефицит (импорт товаров превосходит экспорт) является зеркальным отражением профицита счета движения капитала. Если Китай присылает товары, а США отдают доллары, эти деньги возвращаются в Америку в виде инвестиций в ценные бумаги .
- Сбережения и инвестиции: Джон Кокрейн объясняет, что общий торговый дефицит США — это результат того, что американцы сберегают меньше, чем инвестируют, в то время как Китай сберегает больше, чем может инвестировать внутри страны .
- Стратегия старения: Жюль ван Бинсберген предполагает, что для стареющих наций, таких как Китай и Япония, инвестирование за рубеж является оптимальной стратегией подготовки к будущему, когда их собственное производство сократится .
Джон Кокрейн подчеркивает трагизм ситуации для самого Китая: вместо того чтобы финансировать внутренний рост, их сбережения спонсируют потребление в США и государственные инвестиции американского правительства .
📉 Тарифы: «ответ в поиске вопроса» 12:47
Джон Кокрейн считает, что в текущей повестке тарифы стали универсальным средством, которое политики пытаются привязать к самым разным проблемам . Как только озвучивается конкретная цель — будь то сдерживание Китая, помощь рабочему классу или возрождение промышленности — становится ясно, что тарифы не являются оптимальным решением ни для одной из них .
Аргументы Кокрейна против эффективности протекционизма:
- Стагнация: Исторический опыт (Индия, сталелитейная промышленность США, европейский автопром) показывает, что защита рынков ведет к отсутствию инноваций и неэффективности .
- Отсутствие кадров: Идея возврата производства в США наталкивается на дефицит квалифицированных инженеров. Кокрейн цитирует Тима Кука из Apple, который утверждает, что производство в Китае выбирается не из-за низких зарплат, а из-за наличия тысяч высококлассных специалистов .
- Социальный аспект: Профессор утверждает, что «шок от Китая» (China shock) был небольшим и случился 15 лет назад . Текущие проблемы безработицы в США связаны не с отсутствием рабочих мест, а с социальными проблемами, такими как фентаниловая эпидемия и высокие предельные налоговые ставки для малоимущих .
💣 Экономические и политические риски торговых войн 16:19
По прогнозу Джона Кокрейна, реализация жестких тарифных планов Трампа (тарифы до 100% на китайские товары) может привести к гораздо более тяжелым последствиям, чем принято считать .
Основные угрозы по мнению гостя:
- Эффект «квадрата»: Ущерб от налога пропорционален квадрату его ставки. Тариф в 100% нанесет колоссальный статический урон экономике по сравнению с 10-процентным .
- Инфляция и Walmart: Кокрейн ожидает, что при введении 100%-х тарифов на китайский импорт цены в магазинах типа Walmart могут удвоиться в течение нескольких месяцев .
- Разрыв цепочек: Половина импорта из Китая — это промышленные компоненты и станки. Налогообложение средств производства «взрывает» бизнес-модели американских компаний .
- Стагфляция: Собеседники опасаются повторения сценария 1979 года с высокой инфляцией и экономическим спадом .
🌍 Дипломатический ущерб и «эффект бурбона» 18:29
Помимо экономики, Джон Кокрейн и ведущие обеспокоены разрушением международного альянса. Тарифы настраивают против США даже ближайших союзников, таких как Канада и Европа .
Джонатан Берк делится личной историей: в консервативном городке в Британской Колумбии (Канада) бармен отказался налить ему американский бурбон, заявив, что они принципиально не держат алкоголь из США . Этот «эффект бурбона» иллюстрирует, насколько быстро растрачивается международное доверие, накопленное за последние 80 лет .
Джон Кокрейн высказывает опасение, что протекционизм США толкнет остальной мир в объятия Китая . Вместо изоляции КНР Америка рискует создать ситуацию, когда мир разделится на два блока: США в одиночестве против торгового блока «все остальные плюс Китай» .
