В новом выпуске на канале Wealthion макростратег и партнер Macro Strategy Partnership Джулиан Гарран (Julien Garran) представляет глубокий анализ экономической политики администрации Дональда Трампа (Donald Trump). По мнению гостя, рынки совершают фундаментальную ошибку, воспринимая «Трамп-трейд» как игру в пользу технологических гигантов и сильного доллара, в то время как истинная цель новой администрации — радикальный разворот курса последних двух поколений и восстановление благосостояния рабочего класса.
🛠️ Революция «синих воротничков»: конец двух поколений репрессий 0:02
Джулиан Гарран утверждает, что текущие рыночные колебания — это лишь начало масштабного процесса демонтажа либерального глобализма, который длился последние 40 лет . По словам стратега, в течение двух поколений экономическая политика Запада благоприятствовала финансовому капиталу и подавляла возможности «синих воротничков» (квалифицированных рабочих) .
Основным индикатором этого процесса Гарран называет график «слона» из данных Всемирного банка:
- Спина слона: бурный рост доходов среднего класса в развивающихся странах (особенно в Китае) .
- Кончик хобота: колоссальное обогащение 1% богатейших людей мира .
- Основание хобота (75-й процентиль): стагнация и упадок реальных доходов рабочего класса в развитых странах, прежде всего в США и Великобритании .
По мнению гостя, победа Дональда Трампа — это популистская реакция на этот упадок. Гарран убежден, что администрация намерена всерьез развернуть вспять четыре ключевых фактора, которые «сжимали» рабочих последние десятилетия: либеральную глобализацию, раздутое госсектор, ограничения в энергетике и засилье монополий .
📉 Четыре столпа «старой системы» и их демонтаж 9:07
Джулиан Гарран детально разбирает механизмы, которые, по его мнению, разрушили промышленный потенциал Запада:
1. Ошибочная трактовка свободной торговли
Гарран критикует теорию сравнительных преимуществ Давида Рикардо, называя её слишком упрощенной для современного мира . Он приводит в пример город Пейсли в Шотландии: в XIX веке он обеспечивал 99% мирового производства хлопка, а сегодня — 0%. Упадок дошел до того, что в центре города закрылся даже McDonald's . Свободная торговля с Китаем, использующим субсидии и нерыночные методы, по мнению Гаррана, привела к разрушению не только физического, но и человеческого капитала в американском Мидвесте .
2. Избыточное государственное управление
Ссылаясь на исследование Бергена и Хенриксона, Гарран отмечает, что оптимальный размер госрасходов составляет около 20% ВВП .
- Каждые дополнительные 10% госсектора сверх этой нормы отнимают 1% экономического роста .
- В США госрасходы составляют около 35%, в Великобритании — 45%, во Франции — 53% .
- По расчетам Гаррана, если бы Великобритания придерживалась нормы в 20% с 1970 года, располагаемые доходы населения сегодня были бы в 4 раза выше .
3. Энергетическая неэффективность
Гарран утверждает, что переход на возобновляемые источники энергии (ВИЭ) подрывает фундамент цивилизации .
- Он сравнивает ВИЭ с ацтекскими «чинампами» (плавучими садами): инвестиции ацтеков окупались за год и давали 1000% прибыли за десятилетие .
- Инвестиции в современные ветряки и солнечные панели, по оценке гостя, дают минус 600% возврата из-за необходимости содержать дублирующие газовые мощности .
- Каждый процент ВИЭ в энергосети повышает стоимость электричества для потребителя на 5% .
4. Антимонопольное давление на Big Tech
Вопреки ожиданиям рынка, Трамп не станет «другом» технологических гигантов. Гарран напоминает, что популистские движения исторически враждебны монополиям . Он прогнозирует усиление давления на Google (рекламный бизнес), Apple (App Store), Amazon (налоги на поставщиков) и Meta .
🚢 Тарифы как инструмент принуждения к справедливости 31:52
Согласно данным Fitch, средняя тарифная ставка в США выросла с 2,5% до 22% — это самый высокий уровень с 1910 года . Гарран считает, что это не просто «налог на импорт», а стратегия по выравниванию торгового баланса до нуля .
Интересные факты о популярности тарифов:
- Рейтинг одобрения Трампа вырос на 4 пункта после объявления тарифов .
- Популярность среди молодежи (18–29 лет) выросла на 13%, среди чернокожих избирателей — на 17% .
- Около 50 стран уже обратились в Белый дом с предложением снизить свои барьеры до 0% в обмен на отмену американских пошлин .
Джулиан Гарран полагает, что мир движется к биполярной системе: страны в сфере влияния США с открытой торговлей против всех остальных .
💰 Инвестиционная стратегия: Трамп — это новый Никсон, а не Рейган 24:57
Главный макроэкономический прогноз Гаррана: Дональд Трамп — сторонник слабого доллара . В отличие от Рейгана, Трамп будет оказывать колоссальное давление на Пауэлла и ФРС, требуя снижения ставок .
Ожидаемая динамика рынков по версии Гаррана:
- Краткосрочный период (12 месяцев): Дефляционный спад. ФРС будет держать ставки высокими слишком долго, чтобы убедиться, что тарифы не вызвали инфляцию . Это плохо для всех рисковых активов.
- Среднесрочный период: Рефляционный бум. Переход к мягкой политике (особенно после назначения нового главы ФРС в мае 2026 года) обвалит доллар и вызовет рост сырьевых товаров .
- Золото и майнеры: Гарран проводит параллель с 2001 годом. Тогда золото росло на фоне краха доткомов. Он ожидает переоценки акций золотодобывающих компаний (например, South African Gold Fields) .
- Развивающиеся рынки: Индия и Вьетнам станут главными бенефициарами притока долларов, уходящих из США в поисках доходности .
🤖 Почему ИИ-пузырь обречен на крах 51:36
Значительную часть беседы Гарран посвящает критике индустрии искусственного интеллекта. Его основной тезис: обучение больших языковых моделей (LLM) «уперлось в стену» .
Аргументы Гаррана против ИИ-хайпа:
- Закон убывающей отдачи: Проект Orion (GPT-5) от OpenAI потребовал в 10 раз больше вычислительных мощностей, но не показал значимого прогресса .
- Экономический абсурд: Стоимость аренды чипа Nvidia H100 упала с $8 до $1,35 за час. При цене чипа в $50,000–70,000 такая аренда приносит владельцу 72% убытка в год .
- Отсутствие коммерческой ценности: Microsoft уже сокращает инвестиции, отказавшись от планов по строительству дата-центров мощностью 2 ГВт (это эквивалентно всей IT-нагрузке Лондона и Токио вместе взятых) .
- Галлюцинации и ошибки: Модели не умеют считать. На вопросах математической олимпиады США (US Maths Olympiad) современные LLM дают лишь 2% правильных ответов, если задач не было в обучающей выборке . Модель Грока (Grok 3) ошибается в новостных сводках в 94% случаев .
Гарран считает, что мы находимся в фазе «поддержания тарелок в воздухе», когда основатели пытаются вывести капитал до того, как рынок осознает отсутствие прибыли в индустрии .
📉 Прогноз по фондовому рынку: Triple Threat (Тройная угроза) 44:41
Джулиан Гарран предупреждает, что S&P 500 находится в крайне уязвимом положении. Снижение на 10,5% за два дня — это лишь начало . Он указывает на «тройную угрозу» корпоративной прибыли согласно модели динамических секторальных балансов Вина Годли :
- Сокращение бюджетного дефицита.
- Сокращение дефицита платежного баланса.
- Рост нормы сбережений домохозяйств.
Эти три фактора одновременно ударят по доходам компаний, что приведет к затяжному медвежьему рынку акций, особенно в технологическом секторе . Перелом тренда и новый «забег» для ресурсов и развивающихся рынков возможен не ранее первого или второго квартала следующего года .
